日本三季度增速放緩扭轉通縮有困難

　　11月14日，日本GDP數(shù)據(jù)的發(fā)布讓人們再度對安倍晉三主導的經(jīng)濟政策產(chǎn)生質(zhì)疑。
　　
　　今年第三季度日本GDP環(huán)比年率增長1.9%，雖然高于市場預估值1.7%，但相對于第二季度年率增速3.8%，增速明顯放緩。從數(shù)據(jù)來看，日本個人消費以及出口均出現(xiàn)下滑。
　　
　　放緩的GDP
　　
　　安倍自上任以來，大幅采取了寬松貨幣政策和財政刺激政策以提振日本國內(nèi)經(jīng)濟，扭轉了日本15年來的通縮局面。安倍政策在2013年前半年也確實呈現(xiàn)了明顯的正效應，但這一效應自第三季度以來開始慢慢減弱。
　　
　　出口和消費是日本經(jīng)濟增長的兩大引擎，而這兩大因素在第三季度均出現(xiàn)下滑。日本第三季度出口折合成年率比第二季度下降2.4%，個人消費支出增幅降至0.3%，而第二季度時，出口和消費支出分別增長12.2%和2.3%。
　　
　　日本股市自7月告別了快速增長，股市上升時期的財富溢出效應開始消退，進而影響了居民消費的積極性。日本經(jīng)濟此次復蘇存在不同于以往的特征，過去日本經(jīng)濟復蘇一般是從制造業(yè)開始，出口復蘇帶動國內(nèi)需求提升，但這一次財富效應讓日本國內(nèi)需求成為本次經(jīng)濟復蘇的龍頭，而現(xiàn)在，這一龍頭效應在減弱。第三季度，約占日本經(jīng)濟總量60%的民間消費僅增長0.1%，相比于上季度的0.6%出現(xiàn)大幅放緩。企業(yè)資本支出第三季度增長僅0.7%。
　　
　　產(chǎn)品出口方面，汽車出口受制于美國市場對日系轎車需求下滑，同時由于美聯(lián)儲收縮每月850億美元購債計劃引發(fā)的擔憂，日本對亞洲新興經(jīng)濟體的出口也有所下滑。日本財務大臣麻生太郎認為，出口下滑主要是國際經(jīng)濟環(huán)境造成的。公布GDP增速四天前，麻生太郎在國會表示，日本不能依賴出口，必須尋求內(nèi)需驅(qū)動型增長。
　　
　　政府資助的公共項目支持了第三季度的經(jīng)濟增速。第三季度，日本公共項目支出折合成年率較上一季度增長28.7%，其中多數(shù)來自2013年早些時候日本政府10.3萬億日元（1030億美元）的刺激計劃。
　　
　　要完成安倍政策的核心目的之一——扭轉通縮，看起來似乎也有點困難。日本央行號稱要在兩年內(nèi)把物價指數(shù)抬升至2%，而根據(jù)日本央行的統(tǒng)計數(shù)字，物價指數(shù)在央行4月剛開始實施量化寬松政策起的三個月內(nèi)出現(xiàn)了快速上升，但自7月到9月，這一數(shù)字一直沒有什么變化，維持在0.7%至0.8%。
　　
　　第四季度
　　
　　日本的決策者們并沒有因此而喪失對國內(nèi)經(jīng)濟的信心，稱經(jīng)濟放緩是暫時現(xiàn)象，并且強調(diào)這是日本經(jīng)濟自2010年以來首次實現(xiàn)連續(xù)四個季度的增長。日本經(jīng)濟再生兼經(jīng)濟財政擔當大臣甘利明強調(diào)，鑒于國內(nèi)需求穩(wěn)健，整體經(jīng)濟動能是向上的。
　　
　　日本央行預測，2013財年下半年在海外經(jīng)濟趨于好轉的形勢下，此前外匯行情隨伴時滯，卻成為托底支撐，出口以及礦業(yè)生產(chǎn)將緩慢增長。從7月開始，日元匯率已經(jīng)鮮有大幅波動，美元兌日元一直維持在95至105之間。而此前的三個月，日本央行的量化和質(zhì)化寬松政策，把美元兌日元的匯率從高點75左右，拉低至100以下。
　　
　　日本央行自2012年底大幅提高基礎貨幣供應量和債券購買量，2012年末，日本央行提供基礎貨幣總量為138萬億日元，到2013年10月底，基礎貨幣投放量超過189萬億日元，并將進一步在2013年年底達到200萬億日元。2012年末，日本央行購買國債量為89萬億日元，同樣到2013年10月，這一數(shù)字已經(jīng)達到132萬億日元，到年底計劃購買140萬億日元。這兩組數(shù)字將在2014年末翻番，預計基礎貨幣供應量將達到270萬億日元，購買債券總量將為190萬億日元。
　　
　　日本央行一位接近政策人士表示，盡管看起來股市和匯市最近幾個月都沒有什么變化，但民間企業(yè)設備投資等方面出現(xiàn)了改善，所以并不是沒有效果。日本央行預計，隨著企業(yè)收益、設備投資的改善，加上個人消費的好轉，2013財年下半年，經(jīng)濟增長將保持在高位。
　　
　　第四季度，隨著年底獎金的發(fā)放以及2014年4月起日本政府將把消費稅從當前的5%調(diào)高至8%，可能會引發(fā)消費的集體爆發(fā)，進而提振日本本財年（2013年4月1日-2014年3月31日）剩余時間的個人消費支出。
　　
　　日本央行預計，本財年，日本經(jīng)濟增長將達到2.7%，下一個財年是1.5%�！�2.7%是一個比較高的增長，日本經(jīng)濟現(xiàn)在潛在的增長率是0.5%左右�！鄙鲜鋈耸糠Q。
　　
　　不過他承認，在2014年4月，消費稅調(diào)高后會造成一些經(jīng)濟減速的影響。在日本央行針對40位民間經(jīng)濟學家關于未來能否達到2%通脹目標的調(diào)查中，39個人認為“達不到”。摩根大通證券公司資深經(jīng)濟學家Masamichi　Adachi稱，安倍經(jīng)濟學的作用正在減弱，經(jīng)濟增長主要是公共項目支出的功勞，盡管他認為日本經(jīng)濟將繼續(xù)復蘇，并且消費水平將在稅率上調(diào)前提高，但問題的關鍵在于隨后幾個季度會出現(xiàn)什么情況。第三季度的數(shù)據(jù)顯示出，通過股票價格促進家庭消費已變得困難，今后的工作重點將是如何通過就業(yè)和工資增長來刺激消費。