人民幣匯率逼近5時(shí)代 升值預(yù)期驟升溫

　　在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整之后，人民幣10月再現(xiàn)突破性走勢。雖然中間價(jià)并未如前一個交易日那般創(chuàng)下新高，但24日午盤14時(shí)附近，人民幣兌美元即期匯率達(dá)到6 .0808，一舉再創(chuàng)匯改以來新高。
　　
　　“5時(shí)代”似乎已近在咫尺，在外需復(fù)蘇乏力的背景下，人民幣升值提速進(jìn)一步擠壓了出口企業(yè)的利潤空間。不過，業(yè)內(nèi)專家在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)（微博）》記者采訪時(shí)表示，盡管升值會對出口造成一定沖擊，但這不意味著政策制定者會降低對升值的容忍度。在人民幣國際化程度加深和國內(nèi)利率市場化進(jìn)程加快的背景下，匯率機(jī)制市場化需要進(jìn)一步提速，現(xiàn)在正是匯率加快向均衡匯率回歸的時(shí)機(jī)。
　　
　　發(fā)力
　　
　　即期匯率連破四關(guān)口
　　
　　24日，人民幣對美元即期匯率再創(chuàng)匯改以來新高。當(dāng)日午盤14時(shí)附近，人民幣兌美元即期匯率達(dá)到6.0808。
　　
　　今年8月開始，人民幣兌美元即期匯率一直維持在6.2左右。10月，人民幣開始加速升值。尤其自上周開始，人民幣兌美元即期匯率呈現(xiàn)突破性走勢，接連突破6.12、6.11、6.10和6.09大關(guān)。10月以來，人民幣對美元即期匯率升值幅度已逾0.6%。
　　
　　在人民幣中間價(jià)方面，人民幣對美元匯率中間價(jià)10月也已連續(xù)5次創(chuàng)出歷史新高。與年初相比，人民幣中間價(jià)升值已經(jīng)達(dá)到2.4%。離岸人民幣也沿著同樣的升值軌跡，10月24日，美元/人民幣（香港）即期匯率定盤價(jià)為6.0817，本周內(nèi)連續(xù)第四個交易日走高。
　　
　　國際清算銀行（BIS）最新公布的9月人民幣實(shí)際有效匯率數(shù)據(jù)也間接預(yù)顯了上述趨勢。數(shù)據(jù)顯示，9月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為117.4，較上月上升0.3，在8月短暫回落后，再度上升并創(chuàng)歷史新高。
　　
　　人民幣中間價(jià)走強(qiáng)與美元疲軟關(guān)系密切。最近，美聯(lián)儲推遲退出Q E、美國債務(wù)問題談判以及不盡樂觀的就業(yè)數(shù)據(jù)都利空美元。數(shù)據(jù)顯示，美元指數(shù)已經(jīng)從7月的84點(diǎn)位回落至目前的79左右�！�人民幣匯率機(jī)制強(qiáng)調(diào)參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，人民幣開盤中間價(jià)也是這樣形成，盡管市場不知道籃子貨幣的構(gòu)成，但是美元指數(shù)是外圍觀察籃子貨幣走勢的最好坐標(biāo)。過去的經(jīng)驗(yàn)也表明，美元指數(shù)一旦走弱，人民幣會走強(qiáng)�！眹�際金融問題專家趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
　　
　　趙慶明還指出，即期匯率創(chuàng)出新高表明最近市場對人民幣升值的熱情又來了�！�8月，流動性緊張有所緩解，市場情緒發(fā)生轉(zhuǎn)向，從弱的貶值預(yù)期再轉(zhuǎn)為弱的升值預(yù)期。進(jìn)入10月，這種預(yù)期更加強(qiáng)烈�！壁w慶明說。
　　
　　在這一背景下，前段時(shí)間外匯流出的現(xiàn)象不再，而外匯流入的壓力則進(jìn)一步加大。今年6月和7月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額分別減少412億元、244億元，資金流出現(xiàn)象明顯。此后8月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束連續(xù)兩月的負(fù)增長，增加了273.2億元。而央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額達(dá)到275179.54億元，較之8月末增加1263.62億元。1263.62億元也刷新了5月以來金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加額單月新高。
　　
　　而據(jù)路透社報(bào)道，人民幣升值預(yù)期升溫已引發(fā)外匯遠(yuǎn)期市場軒然大波。企業(yè)和銀行紛紛拋售遠(yuǎn)期美元頭寸，掉期點(diǎn)數(shù)下挫，并相繼觸發(fā)多頭止損賣盤，這種被稱之為“多殺多”的慘烈市況，讓整個市場彌漫著恐慌的氣氛。
　　
　　影響
　　
　　升值銷蝕出口企業(yè)利潤
　　
　　人民幣升值加速也牽動著我國出口企業(yè)的神經(jīng)。不少出口企業(yè)在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，今年外部需求復(fù)蘇并不明顯，企業(yè)訂單情況沒有好轉(zhuǎn)，而人民幣接連升值對他們來說無疑是“雪上加霜”，進(jìn)一步擠壓了利潤空間。采訪中，不少企業(yè)提出希望進(jìn)一步控制人民幣匯率升值步伐。
　　
　　一家生產(chǎn)小家電的浙江企業(yè)負(fù)責(zé)人對記者說“今年至今人民幣漲幅已經(jīng)達(dá)到2%，而家電、電子行業(yè)利潤率普遍在4%至5%左右，利潤已經(jīng)被侵蝕過半�！�
　　
　　輕工業(yè)受匯率波動影響也很大，幾家國內(nèi)輕工企業(yè)的負(fù)責(zé)人紛紛表示，人民幣匯率中間價(jià)近期突破6.2已經(jīng)讓企業(yè)覺得負(fù)擔(dān)沉重，如果在年底前達(dá)到甚至突破“6元大關(guān)”，很可能會對整個輕工產(chǎn)業(yè)造成毀滅性的沖擊。而如果在明年一季度前后新訂單來臨之前實(shí)現(xiàn)這一升值，企業(yè)或許能夠相對較為平穩(wěn)的渡過困難。
　　
　　面對人民幣升值，一些企業(yè)采取鎖定匯率、金融工具避險(xiǎn)、人民幣結(jié)算、一單一議價(jià)等方式應(yīng)對，更多企業(yè)采取了提高報(bào)價(jià)的方式來化解壓力，不過漲價(jià)不可避免地會帶來客戶流失，一些議價(jià)能力差的中小企業(yè)只能犧牲利潤保住訂單。
　　
　　近日，一份調(diào)查機(jī)構(gòu)對中小微外貿(mào)企業(yè)生存狀況的調(diào)查報(bào)告顯示，在珠三角地區(qū)1000多家中小微外貿(mào)企業(yè)中，有20.09%的企業(yè)存在因?yàn)?a href=http://2m0wy.cn/huilv>匯率波動而推掉訂單的現(xiàn)象，2013年以來企業(yè)平均推掉的訂單額達(dá)到57.8萬美元。有78.63%的中小微企業(yè)主認(rèn)為，人民幣升值成為當(dāng)前影響外貿(mào)尤其是出口的最重要因素之一。
　　
　　更讓出口企業(yè)苦惱的是，在人民幣持續(xù)升值的同時(shí)，新興市場及日韓的貨幣卻在大幅貶值，疊加的效應(yīng)使得企業(yè)出口競爭力受到很大沖擊。
　　
　　商務(wù)部研究院研究員白明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，人民幣升值給企業(yè)造成的壓力很大，實(shí)際有效匯率大幅升值，同時(shí)作為我國出口增長動力的新興市場國家貨幣在9月出現(xiàn)大幅貶值，這對我國的實(shí)際匯率形成疊加效應(yīng)，加劇了出口難度。
　　
　　“我們的主要競爭對手是日系車和韓系車，日元和韓元貶值以后，他們就有更大的降價(jià)空間，這直接導(dǎo)致我們競爭力下降，再加上人民幣升值，我們的售價(jià)有所上調(diào)，這樣的話，今年競爭壓力就比去年更大�！遍L城汽車股份有限公司市場部營銷國際部高級經(jīng)理張瑋對記者說。
　　
　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)兩個月上漲 之 后 ，我 國9月 出 口 意 外 下 跌0.3%。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，不利的國際貨幣環(huán)境是引致9月出口同比超預(yù)期下跌的主要原因之一，強(qiáng)勢人民幣對出口的拖累值得關(guān)注。
　　
　　瑞銀23日發(fā)布的研究報(bào)告也稱，人民幣升值可能會限制中國出口復(fù)蘇力度，出口價(jià)格上漲會對實(shí)際出口需求產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。
　　
　　展望
　　
　　本幣應(yīng)加速回歸均衡匯率
　　
　　人民幣即期匯率越來越接近“6”這一關(guān)鍵心理點(diǎn)位，在這一時(shí)點(diǎn)，未來人民幣的走勢引發(fā)市場更高度的關(guān)注。
　　
　　自2005年7月匯改以來，盡管期間經(jīng)歷過短暫貶值，但人民幣兌美元升值趨勢整體未變，至今已逾35%。“人民幣匯改至今已經(jīng)8年，比起2005年，匯率肯定是越來越接近均衡水平，但是究竟均衡匯率在什么水平，則很難判斷。匯率是一個雙邊問題，比如，人民幣對美元匯率，是取決于美國與中國兩國的情況。光看人民幣自身漲了多少，是無法判斷是均衡還是不均衡�！壁w慶明表示。他也指出，從中國自身的國際收支情況來看，經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目的雙順差格局至今未變，這表明，人民幣仍有低估，有進(jìn)一步向均衡匯率回歸的空間。他認(rèn)為，從人民幣中間價(jià)的角度來看，人民幣年內(nèi)升值幅度很可能在3%至5%之間。
　　
　　澳新銀行最新發(fā)布的報(bào)告指出，人民幣在資本流入和Q E推遲退出的影響下，將在短期內(nèi)面臨升值壓力，但央行可能頻繁干預(yù)即期市場，以避免人民幣的過度升值“我們也認(rèn)為一旦人民幣即期匯率突破6.08，央行可能出臺較大力度的干預(yù)舉措�！卑男裸y行報(bào)告指出。實(shí)際上，人民幣中間價(jià)在24日并未創(chuàng)下新高，被一些市場人士解讀央行已經(jīng)有意在“控制”。
　　
　　不過，趙慶明則表示，盡管升值會對出口造成一定的影響，但這不意味著政策制定者會因此對升值的容忍度降低。他說，在人民幣國際化程度加深和國內(nèi)利率市場化進(jìn)程加快的背景下，匯率機(jī)制市場化也需要進(jìn)一步提速“現(xiàn)在需要匯率加快向均衡匯率的回歸”。
　　
　　中信銀行總行國際金融市場 專家劉維明也對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者稱，美元長期走軟給了人民幣進(jìn)一步升值的動力，人民幣匯率或到達(dá)5.8至6這個區(qū)間�！安⒉皇钦f這個區(qū)間就是均衡區(qū)間，在到達(dá)這個區(qū)間之后，人民幣可能會貶值回6以上的區(qū)間。但是，在接近均衡區(qū)間的時(shí)候，快速的升值不是壞事，緩慢的升值反而不是好事。市場的邏輯是，當(dāng)?shù)竭_(dá)了極限會自動很快地回頭，否則將不會掉頭。”