美股評論：美國議會大挖美元墻腳

　　在惠譽評級關(guān)于美國政府關(guān)閉的報告的最底部一個不起眼的地方，隱藏著對華盛頓預(yù)算赤字血戰(zhàn)地震級別最到位的評價。
　　
　　如果議會不能提高政府的債務(wù)上限，那么值得擔(dān)心的是“投資者對于美國十足信用擔(dān)保的信心就將被破壞”�；葑u指出，“這種‘信用’是支撐美元獲得全球儲備貨幣地位的關(guān)鍵，也是雖然大家一樣擁有‘AAA’的評級，市場卻可以容忍美國比其他國家發(fā)行多得多的公債的原因。”
　　
　　在這里，“信用”一詞被放到了引號里面，這樣的做法可謂是恰如其分。這樣的表述捕捉到了一個現(xiàn)實，即在我們的全球金融系統(tǒng)當(dāng)中，最重要的成分其實是暫時性的。這是一種心情或者一種思想狀態(tài)，是難以度量也難以解釋的。問題可以從兩個角度來解釋，一是投資者需要美國的“信用”，二是美國也需要外國投資者的“信任”。正如惠譽所暗示的那樣，這種雙向的心態(tài)其實根本不是板上釘釘牢不可破的。
　　
　　傳統(tǒng)理念認(rèn)為，如果政府關(guān)閉最終演成一場債務(wù)上限大戰(zhàn)，而我們到預(yù)期的10月17日最終期限，議會還是沒有提高債務(wù)上限，那么緊張的投資者就會做出和2011年類似的反應(yīng)，會買進美國國債。之所以會出現(xiàn)這種看似矛盾的場面，背后其實也有其理性邏輯的：在一個美元為中心的全球金融系統(tǒng)當(dāng)中，你在一場危機期間最希望擁有的資產(chǎn)就是流動性最好的和最可*的，而后者恰恰便是美國國債，一種處于違約風(fēng)險之下的工具。
　　
　　不過，我們很容易想到，對于美國國債，或者說整體上對于美元的這種信任總有一天會被耗盡的。曾經(jīng)一度，很多人都害怕中國會不再相信美國，不再安于坐持1萬億美元美國國債，這樣的想法在上次的危機之后曾經(jīng)被一再提起，但是之后的進展卻顯示，這種恐懼被大大夸大了。問題在于，這可也不意味著中國的央行和其他重量級美元投資者不會時常懷疑持有這種儲備貨幣是否值得的問題。更不必說，國會預(yù)算辦公室還發(fā)出了警告，稱預(yù)算赤字到2050年可能相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的21%之多。
　　
　　事實上，中國之所以急匆匆地要開放資本賬戶，推動人民幣國際化，很大程度上就是要讓自己的貨幣成為美元的競爭對手。
　　
　　就這我們還沒有說到美國議員們發(fā)揮的作用。這樣的機能紊亂恰恰就是最挑戰(zhàn)投資者信念和神經(jīng)的。
　　
　　自從尼克松將美元和黃金徹底脫鉤以來，美元價值的基礎(chǔ)就一直只有兩個，一是信用，二是一種循環(huán)邏輯——美元之所以可*，是因為大家相信美國政府能夠處理好自己的債務(wù)，保護好美元的價值。
　　
　　不過，這一切的狀態(tài)并不是靜止的。人們的感覺是會隨著時間變化的。投資者在評估自己的信任時也是需要不斷研究各種證據(jù)的。
　　
　　積極的方面，一個重要的事實是，美國政府歷史上從來不曾違約過。只要議會沒有瘋狂到禁止財政部發(fā)行新債務(wù)來償還現(xiàn)有債務(wù)的地步，我們就應(yīng)該相信，這一點短期內(nèi)都不會有變化。真正讓人感到恐懼的是，如果黨派爭端使得關(guān)于削減開支和增加稅收的妥協(xié)沒有達(dá)成，則不斷膨脹的醫(yī)保和社保債務(wù)就會出現(xiàn)狀況，而在這種情況下，解決問題的終極手段就將是通貨膨脹。這就將使得美元遭到巨大的損害，而且對于海外投資者而言，這等于實際上的違約——由于匯率的變化，他們還是會遭到巨大的損失。
　　
　　如果有投資者真的害怕這樣的事情，那么他們會提前動手，而不會等到真正發(fā)生的一刻。而如果動手的人達(dá)到足夠的規(guī)模，這雪球就可以自己滾動下去，造成一場令人恐懼的美元大危機。
　　
　　這樣的前景現(xiàn)在看上去似乎還有些遙遠(yuǎn)。事實上，美元作為一種貨幣，其魅力很大程度上是來自于比較。和歐洲的發(fā)達(dá)國家相比，美國經(jīng)濟增長受到債務(wù)和結(jié)構(gòu)性問題的妨礙要小得多。與此同時，新興市場曾經(jīng)的迅速增長現(xiàn)在也遇到了瓶頸。相對而言，還是美元看上去*譜。
　　
　　不過，正如歐元區(qū)成員國去年所證明的，投資者很容易就會對一個國家的政治系統(tǒng)失去信心，不再相信后者可以推動變化，建立穩(wěn)定的架構(gòu)，更談不上以此為基礎(chǔ)創(chuàng)造未來了。如果華盛頓沿著這樣的道路愈走愈遠(yuǎn)，“信用”的損失絕非遙不可及。到那時，因此而振蕩的將是全球金融體系。