伯南克要卸任QE走向存變數(shù)

　　美國商務(wù)部近日公布了最新的GDP修正數(shù)據(jù)，由于經(jīng)濟(jì)增長遠(yuǎn)低于預(yù)期，加之此前奧巴馬“開除”美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的暗示，這場QE退出之爭越來越有看頭了。
　　
　　“伯南克有點(diǎn)像FBI的局長Robert Mueller——他擔(dān)任這個(gè)職務(wù)的時(shí)間已經(jīng)遠(yuǎn)長于原計(jì)劃或他的意愿。”
　　
　　從日前美國總統(tǒng)奧巴馬接受媒體采訪時(shí)所說的這句話中，似乎可以探出這樣的口風(fēng)：縱使伯南克平息金融危機(jī)有功，現(xiàn)在也該是離開的時(shí)候了。
　　
　　這無疑是奧巴馬對(duì)伯南克射出的一支冷箭。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)前任理事Laurence Meyer甚至說：“昨晚我聽到總統(tǒng)的這番言論時(shí)，差點(diǎn)從椅子上摔下來，他幾乎是開除了伯南克！”
　　
　　不過，伯南克可不是什么“做一天和尚撞一天鐘”的等閑之輩。
　　
　　在奧巴馬受訪次日，在結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，伯南克表示：“委員會(huì)目前預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候放緩資產(chǎn)購買的速度是合理的，而如果美國后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也與我們目前的預(yù)期吻合，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年下半年繼續(xù)降低資產(chǎn)購買的數(shù)量，并于2014年年中終止購買。”
　　
　　這一講話被外界理解為結(jié)束QE的信號(hào)。隨后，美國股市應(yīng)聲下跌，基準(zhǔn)國債收益率飆升至15個(gè)月內(nèi)的最高點(diǎn)，市場動(dòng)蕩。
　　
　　但美國商務(wù)部6月26日晚間公布的一季度GDP的修正終值表明，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測可能沒那么準(zhǔn)確：1至3月美國GDP年化增長率僅為1.8%，遠(yuǎn)低于前一次2.4%的修正值。
　　
　　“美國經(jīng)濟(jì)正告訴我們，現(xiàn)在我們的能力有多大�！崩锸繚M聯(lián)儲(chǔ)主席Jeffrey Lacker表示，“我們將繼續(xù)以令人失望的速度增長。”
　　
　　事實(shí)上，由于年初開始的經(jīng)濟(jì)緊縮政策（主要是工資稅的增長）開始奏效，美國一二季度的GDP不盡如人意的情況早在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期之中，但是一季度1.8%的增長速度也著實(shí)令人大跌眼鏡。GDP驚人的急速下調(diào)證明了美國經(jīng)濟(jì)增速依然相當(dāng)緩慢，美聯(lián)儲(chǔ)在此時(shí)考慮減小購債規(guī)模必然會(huì)遭到質(zhì)疑。
　　
　　值得注意的是，美國商務(wù)部在修正一季度GDP值的同時(shí)，也將消費(fèi)者支出增長從此前的3.4%修正為2.6%，而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為消費(fèi)支出在目前工資稅上調(diào)的情況下并不會(huì)出現(xiàn)明顯上漲。這一消息可能更令人擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)試圖削減QE的舉措會(huì)造成嚴(yán)重后果。
　　
　　至于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)通過GDP認(rèn)識(shí)到事態(tài)的嚴(yán)重性，IHS Global Insight（HIS全球洞察）經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Edelstein認(rèn)為關(guān)鍵是看美聯(lián)儲(chǔ)如何解讀這些數(shù)字，如果貨幣政策委員會(huì)的成員認(rèn)為消費(fèi)支出下調(diào)是因?yàn)楣べY稅增長，他們可能把收縮QE推遲到明年，因?yàn)樵谌狈ω泿糯碳さ臈l件下，財(cái)政緊縮會(huì)侵蝕相當(dāng)大一部分的增長。
　　
　　盡管一季度GDP數(shù)據(jù)拖了后腿，但是美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然相信美國經(jīng)濟(jì)將在今年剩余時(shí)間里加速。這個(gè)觀點(diǎn)受到本周其他樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，其中包括房屋銷售和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。
　　
　　ING金融市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家Rob Carnell表示：“GDP數(shù)據(jù)與本周的消費(fèi)者信心、房屋銷售、耐用品等數(shù)據(jù)走勢(shì)不一致，美國核心經(jīng)濟(jì)走勢(shì)似乎仍然強(qiáng)勁�！�
　　
　　標(biāo)普評(píng)級(jí)公司董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師龔華德（Paul Gruenwald）昨天在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，GDP只能代表過去，美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定卻是基于對(duì)未來的預(yù)測。他對(duì)美國下半年的經(jīng)濟(jì)增長仍有信心。
　　
　　話雖如此，但美聯(lián)儲(chǔ)在今年年底前收縮QE的計(jì)劃部分基于美國經(jīng)濟(jì)能夠舒適地承受財(cái)政緊縮造成的沖擊，而目前看來，情況并不樂觀。
　　
　　“調(diào)整工資稅后，年收入5萬美元的家庭每年將減少1000美元的收入。這對(duì)美國民眾的消費(fèi)支出是一個(gè)沖擊。另外，年收入在7.5萬美元以內(nèi)的中產(chǎn)階級(jí)將面臨更嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問題。低收入家庭的現(xiàn)金吃緊，消費(fèi)傾向?qū)⑥D(zhuǎn)變。” Mesirow Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk評(píng)論稱。
　　
　　不過，作為第一個(gè)有打算關(guān)閉水龍頭的“放水”央行，美聯(lián)儲(chǔ)的這一表態(tài)可能恰好迎合了國際組織對(duì)量寬政策的態(tài)度。
　　
　　國際清算銀行（BIS）在本周發(fā)布的年報(bào)中就呼吁央行著手退出貨幣寬松政策，停止刺激全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的努力。
　　
　　“各國央行應(yīng)該將其重心轉(zhuǎn)向維護(hù)金融穩(wěn)定和鼓勵(lì)改革，而不是讓他們減速至近零利率和購買更大數(shù)量的政府證券�！盉IS貨幣和經(jīng)濟(jì)部門負(fù)責(zé)人Stephen Cecchetti表示。
　　
　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)在考慮進(jìn)一步的行動(dòng)時(shí)，應(yīng)該還將觀察最近美國國債收益率上升引發(fā)的按揭利率飆升是否會(huì)傷害房地產(chǎn)市場復(fù)蘇。有證據(jù)表明美國樓市已經(jīng)因?yàn)槔�率上升受到損害。受再融資數(shù)量下跌影響，上周MBA按揭指數(shù)下跌3%，降至18個(gè)多月以來最低水平。
　　
　　當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)新一任主席是誰，才是政策風(fēng)向是否轉(zhuǎn)變的最大未知數(shù)。