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美國經(jīng)濟復(fù)蘇之問道指或已經(jīng)見頂

來源:天天黃金  發(fā)布:中國紙金網(wǎng)  2013-6-18  分享到:

  5月3日,道瓊斯指數(shù)在美國4月就業(yè)數(shù)據(jù)理想的表象推動之下,一度升上15000點創(chuàng)出歷史新高。在6月7日的美國5月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之前,有旅美華人在微博中形容身邊一片欣欣向榮之象。不過,那條微博中有一句話在筆者看來深藏寓意,上面說“現(xiàn)在(美國經(jīng)濟氛圍)就和2006、2007年時一樣”。
  
  是的,沒錯。2月中旬,道指重返14000點。而史上第一次站上此高位是在2007年7月19日。該年10月上旬,道指創(chuàng)出14198點的歷史高位,并從11月起在次貸風(fēng)波等事件拖累下節(jié)節(jié)下跌,一年后跌破9000點,再用不足半年時間砸到了6500點下方。歷史若不重提,還有多少人記得?
  
  那么,目前美國的經(jīng)濟狀況如何?我們可以粗略地看幾個宏觀指標(biāo):新公布的美國5月非農(nóng)就業(yè)新增職位17.5萬個,略高于市場預(yù)期,比4月多出近兩成,但比三月下滑近一半,失業(yè)率則比4月上升0.1個百分點——若簡單解讀為有更多長期失業(yè)者正在重新尋找工作,似乎預(yù)示著經(jīng)濟前景正在變好。但實際情況是,美國失業(yè)救濟金目前最長的申領(lǐng)期限是99周,2008年到2011年期間的失業(yè)高峰距今短則三年、長則五年,很多人救濟領(lǐng)完不得不出來找工作,還有人因為實在找不到工作而干脆解甲歸田,不再被計算到勞動人口中——這也就是目前失業(yè)率看似企穩(wěn)、未來仍有可能繼續(xù)上升的原因。
  
  再仔細解讀,情況最好的專業(yè)和商業(yè)服務(wù)類增加5.7萬就業(yè)人數(shù),但有2.65萬是臨時崗位。>>>點擊查看新浪財經(jīng)全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)
  
  零售業(yè)今年5月就業(yè)人數(shù)為1509.7萬,比2009年底最低迷時期多出76萬人,但比2008年1月最繁榮時仍少47萬,也不及2000、2001年水平。消費活動占到美國GDP七成,4月個人所得環(huán)比持平,消費在經(jīng)季節(jié)調(diào)整后支出微增0.1%,前月環(huán)比增0.2%,同比增1.1%,反彈相當(dāng)乏力。
  
  至于波動較大的制造業(yè),5月就業(yè)人數(shù)近1200萬人,比2009、2010年低谷期增加約400萬,但和2006年相比仍有近200萬的差距。進入21世紀(jì)以來,美國并未經(jīng)歷大幅提高生產(chǎn)力的技術(shù)革新,因此造成制造業(yè)就業(yè)人數(shù)低迷的原因一方面是新興經(jīng)濟體的競爭,另一方面則凸顯出自身制造業(yè)依舊疲弱的現(xiàn)狀。
  
  美國建筑業(yè)5月未經(jīng)調(diào)整的就業(yè)人數(shù)是580.4萬,2006、2007年時曾長期站穩(wěn)750萬以上,目前不僅未回到2008年的就業(yè)水平,甚至只和1997年處在同一水平線上。另外,近期美國房價漲幅不俗,新屋營建批準(zhǔn)量很大,但開工依舊低迷,房屋供應(yīng)不足刺激房價上漲,可見復(fù)蘇乏力,二次三次探底的可能性依舊存在。
  
  如果就業(yè)數(shù)據(jù)只是體現(xiàn)經(jīng)濟的脆弱復(fù)蘇,不足以讓人樂觀,企業(yè)盈利就必須敲響警鐘了。法興經(jīng)濟學(xué)家Albert Edwards最近呼吁市場“應(yīng)該開始對(企業(yè))利潤率的周期性下滑定價”。他指出,除金融業(yè)外的企業(yè)利潤率從未突破正常波動范圍,而目前已經(jīng)開始進入周期性下滑軌道。他援引路透對今年二季度和往年標(biāo)普500企業(yè)盈警/盈喜比例的分析,加上ISM制造業(yè)指數(shù)已經(jīng)滑到50下方,認為很快市場就要面對美企“營業(yè)收入和利潤率同時下滑”的雙重壞消息。
  
  此外,美國今年一季度GDP總量比2007年四季度僅高出3.1%,這還是在過去幾年以債務(wù)支撐的政府開支一直居高不下的前提下。如今政府雖然暫時躲過了財政懸崖,但3月開始進入自動減赤程序,意味著未來GDP必然會受到財政支出大幅減少的拖累。再回頭看看近期道指表現(xiàn),是否覺得上半年市場過于樂觀了呢?
  
  籠統(tǒng)來說,最近美股上漲的直接動力基本來源于兩件事:美聯(lián)儲是否繼續(xù)量寬以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否好看。市場走勢充分暴露了人性的貪婪:投資者期待好的經(jīng)濟數(shù)據(jù),卻又不愿看到量寬結(jié)束,因為人們擔(dān)心量寬結(jié)束后經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利太難看,最終拖累股市表現(xiàn)——至于政策對實體經(jīng)濟有沒有幫助、復(fù)蘇程度究竟如何,對他們而言絕不會是頭等大事。即便是關(guān)注數(shù)據(jù),通常也只看個大概就做出投資決策。其實只要再進一步的分析,常常會得出反方向的結(jié)論。
  
  至于政客,為了顧及選票數(shù)量而不得不優(yōu)化自己的執(zhí)政表現(xiàn)。伯南克去年9月在萬眾期待之下宣布第三次量化寬松,一反傳統(tǒng)的按揭式量寬不僅暴露了美聯(lián)儲賬面可動用資金有限的事實,也因為推出時機充滿了給奧巴馬助選的意味,使美聯(lián)儲獨立性再次受到質(zhì)疑。
  
  我們眼看著道指在QE3的扶持下水漲船高,甚至超過了2007年的歷史高位,然而實體經(jīng)濟還遠未回到與股市繁榮相匹配的程度。

 

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