美QE退出預(yù)期之下誰(shuí)將率先沉沒(méi)

　　盡管股市當(dāng)中一直流傳著“五月清倉(cāng)離場(chǎng)”的諺語(yǔ)，但是從今年5月全球市場(chǎng)的情況看這一說(shuō)法并沒(méi)有得到驗(yàn)證。不過(guò)有分析人士指出，從5月下旬開(kāi)始，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的預(yù)期在金融市場(chǎng)掀起巨浪，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)有所收緊。如果按照歷史慣性，8月~9月才是全球市場(chǎng)最有可能出現(xiàn)大規(guī)模危機(jī)爆發(fā)的月份。
　　
　　最近的一次發(fā)生在2011年的8月4日。在這個(gè)“黑色星期四”中，道指收盤(pán)暴跌逾512點(diǎn)，跌幅達(dá)4.31%，創(chuàng)下2008年12月以來(lái)最大單日跌幅，而歐洲的三大股指也以暴跌3%以上收盤(pán)。
　　
　　無(wú)論為何危機(jī)總喜歡在夏末秋初之時(shí)來(lái)襲，一些國(guó)家的危機(jī)跡象已經(jīng)在暗流涌動(dòng)。而一旦有一絲風(fēng)險(xiǎn)被觸動(dòng)，那么全球市場(chǎng)將有可能面臨著暴跌。
　　
　　土耳其：高增長(zhǎng)恐難持續(xù)
　　
　　由于土耳其經(jīng)濟(jì)以年均9%持續(xù)高增長(zhǎng)，該國(guó)股市成為過(guò)去三年中最熱門(mén)的新興市場(chǎng)股市。而在剛剛過(guò)去的2012年，土耳其伊斯坦布爾ISE100指數(shù)更是以53%的漲幅稱冠全球。隨著股票市場(chǎng)的大幅上漲，該國(guó)的債券收益率也大幅下降。
　　
　　但從5月23日開(kāi)始，土耳其ISE100指數(shù)在創(chuàng)下93398點(diǎn)的歷史新高之后便開(kāi)始一路下跌。進(jìn)入6月以來(lái)，土耳其股市更是因政治“騷亂”的不斷升級(jí)而大幅下挫。6月3日，土耳其股市更是大幅下挫10%以上。穆迪和惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)在過(guò)去六個(gè)月紛紛上調(diào)土耳其政府債券的評(píng)級(jí)至投資級(jí)。
　　
　　一直以來(lái)，外國(guó)資本都是土耳其股市上漲的重要推動(dòng)力。而政治“騷亂”卻令國(guó)際投資人開(kāi)始質(zhì)疑它的“增長(zhǎng)故事”是否能夠延續(xù)。而近日來(lái)，隨著現(xiàn)在海外資本開(kāi)始“出逃”新興市場(chǎng)，土耳其市場(chǎng)更是承受著被拋棄的“劇痛”。從5月23日至今，該國(guó)股市已經(jīng)大幅下挫18%。
　　
　　此外，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)衰退以及土耳其國(guó)內(nèi)逐年增長(zhǎng)的財(cái)政赤字也為土耳其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)埋下了巨大隱患。在剛剛過(guò)去的第一季度，土耳其的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)降至1.7%。此外，分析師指出，如果土耳其股市再次出現(xiàn)“崩盤(pán)”，那么很有可能會(huì)在整個(gè)新興市場(chǎng)股市中引起連鎖反應(yīng)。
　　
　　德國(guó)：距衰退僅一步之遙
　　
　　德國(guó)毫無(wú)疑問(wèn)是整個(gè)歐洲大陸最健康而且堅(jiān)強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)體。5月22日，德國(guó)DAX指數(shù)一度創(chuàng)下了8557點(diǎn)的歷史新高。
　　
　　盡管有分析人士指出，受歐洲央行寬松貨幣政策的提振，德國(guó)股票市場(chǎng)估值仍具有一定的吸引力，但由于受到外圍市場(chǎng)影響，德國(guó)近來(lái)的日子也并不好過(guò)。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年第四季度下滑0.7%之后，今年第一季度實(shí)現(xiàn)0.1%的微弱增長(zhǎng)。換句話說(shuō)，德國(guó)距離衰退只有一步之遙。
　　
　　德國(guó)剛剛公布的經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)（用于預(yù)測(cè)未來(lái)6個(gè)月的經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)）顯示，目前德國(guó)的投資者對(duì)德國(guó)乃至整個(gè)的歐洲大陸經(jīng)濟(jì)前景表示悲觀。
　　
　　此外，德國(guó)總理默克爾即將在今年的9月份面臨大選，這也是歐元區(qū)主要國(guó)家自危機(jī)爆發(fā)后的第一個(gè)大選。相比于默克爾領(lǐng)導(dǎo)的中右翼政府，左傾的社會(huì)民主黨人士對(duì)財(cái)政緊縮政策更為猶疑。如果德國(guó)選民不支持救助，默克爾在2013年大選中失利，那么歐元區(qū)財(cái)政一體化道路必將增添更大的不確定性。
　　
　　分析人士指出，投資者一直期待德國(guó)大選的結(jié)果將會(huì)繼續(xù)維持歐元區(qū)的穩(wěn)定。但如果默克爾無(wú)法獲得連任，那么歐元區(qū)的危機(jī)極有可能重燃。雖然這種可能性較小，但這確實(shí)是未來(lái)全球股市需要面對(duì)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件。
　　
　　意大利：政治風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期存在
　　
　　自意大利中左翼政黨領(lǐng)導(dǎo)人萊塔4月25日當(dāng)選該國(guó)總理之后，意大利股市就給了他一個(gè)豐厚的見(jiàn)面禮。自5月以來(lái)，米蘭MIB指數(shù)強(qiáng)勁上漲，同時(shí)意大利國(guó)債也開(kāi)始下跌。
　　
　　受到這一利好因素的影響，意大利股市也被認(rèn)為是2013年全球最具增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng)之一。而且目前意大利股市的預(yù)期市盈率不到11倍，遠(yuǎn)低于過(guò)去25年15倍的均值，也低于全球股市平均預(yù)期市盈率（13倍）。
　　
　　瑞士信貸和法興證券都一直認(rèn)為，從一系列長(zhǎng)期價(jià)值衡量指標(biāo)來(lái)看，意大利是目前歐洲最便宜的市場(chǎng)。
　　
　　不過(guò)有一些分析人士仍擔(dān)憂這個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期存在的政治風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谌R塔的背后，真正掌握話語(yǔ)權(quán)的仍然是前總理貝盧斯科尼。他將萊塔推至前臺(tái)主要是想讓其替自己背上經(jīng)濟(jì)衰退的黑鍋。在議會(huì)擁有大多數(shù)支持者的貝盧斯科尼隨時(shí)有可能將萊塔驅(qū)逐出局，而一旦出現(xiàn)這樣的情況，那么意大利股市將很有可能重啟跌勢(shì)。
　　
　　斯洛文尼亞：或重演銀行業(yè)危機(jī)
　　
　　南斯拉夫共和國(guó)解體之后，斯洛文尼亞成為了少數(shù)幾個(gè)發(fā)展迅速的國(guó)家之一。但該國(guó)在加入歐盟之后，同樣由于單一貨幣的原因，患上了與塞浦路斯和愛(ài)爾蘭相同的病癥。
　　
　　據(jù)悉，斯洛文尼亞國(guó)內(nèi)銀行的不良貸款相當(dāng)于該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的1/5。數(shù)據(jù)顯示，斯洛文尼亞最大銀行Nova Ljubljanska去年出現(xiàn)2.75億歐元的巨額虧損，斯洛文尼亞三家最大銀行的不良貸款比例從2011年的15.6%升至2012年的20.5%。
　　
　　與塞浦路斯相比，斯洛文尼亞國(guó)債收益率目前只有5.4%，還未達(dá)到引起危機(jī)的水平，但今年該國(guó)需要38億美元的融資，其中1/3用于受困銀行的資本重組。
　　
　　雖然近期斯洛文尼亞政府向歐盟提交了關(guān)于銀行業(yè)重組計(jì)劃和公共財(cái)政穩(wěn)定的方案，但如果該國(guó)也同樣像塞浦路斯一樣遭遇儲(chǔ)蓄資金的大量外逃，那么該國(guó)將很有可能會(huì)重演西班牙和意大利銀行業(yè)的危機(jī)。到那時(shí)，恐怕全球金融市場(chǎng)想要維持穩(wěn)定也并非易事。
　　
　　此外，不管是新興經(jīng)濟(jì)體還是老牌發(fā)達(dá)國(guó)家，都承受著不同程度的壓力。比如歐洲持續(xù)低迷的經(jīng)濟(jì)、日本大規(guī)模的量化寬松政策，還有中國(guó)低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等等，這些事件無(wú)一不在提醒投資者，全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨倒退的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素仍有很多。