分析稱日元美債等傳統(tǒng)避風港資產(chǎn)已不再安全

　　北京時間6月12日凌晨消息，著名財經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch周二刊文稱，在新興市場下滑的同時，傳統(tǒng)上的安全資產(chǎn)現(xiàn)在看來也已經(jīng)不再安全。以下是這篇文章的全文。
　　
　　新興市場國家的貨幣和股票市場周二均有所下滑，全球股票市場的整體表現(xiàn)也不是太好。在歐洲，西班牙和意大利的國債收益率正在上升（雖然是從較低的水平回彈）。簡而言之，看起來全球投資者都在轉(zhuǎn)向買入安全資產(chǎn)。
　　
　　但現(xiàn)在的問題在于，據(jù)倫敦標準銀行（Steven Barrow）的外匯和固定收益策略師斯蒂文-巴羅（Steven Barrow）稱，日元和瑞士法郎等傳統(tǒng)上的安全避風港資產(chǎn)現(xiàn)在看起來也已經(jīng)不再安全，甚至就連美國國債也是如此。
　　
　　巴羅指出：“在通常情況下，當我們想到安全資產(chǎn)時，自然而然地就會想到美國國債；從貨幣方面來說，美元或日元或瑞士法郎則經(jīng)常被視為安全資產(chǎn)。但現(xiàn)在的問題是，就美國國債而言，市場擔心美聯(lián)儲將在未來幾個月內(nèi)縮減‘量化寬松’計劃的規(guī)模，這將推動美國 國債的收益率上升。這就意味著，如果投資者想要從新興市場債券、股票和外匯市場轉(zhuǎn)向購買美國國債作為安全資產(chǎn)，那么有可能就是從一種貶值中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)向另一種貶值中的資產(chǎn)。”
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進一步深化，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　與此同時，今年早些時候有市場言論稱，今年資金會從債券“大舉轉(zhuǎn)移”（Great Rotation）到股票；但從現(xiàn)在的形勢看來，這種轉(zhuǎn)變趨勢已經(jīng)讓位于一種市場擔憂情緒，即美國國債收益率的大幅上漲可能會令股市上揚的走勢解體。事實上，美國國債價格在周二的交易中 面臨著新的壓力，從而將其收益率推升至一年多以來的最高水平。而與此同時，美國國股市早盤下跌，歐洲股市也追隨亞洲市場走軟。
　　
　　實際上，市場有關美聯(lián)儲可能開始撤回“量化寬松”計劃的猜測是導致新興市場出現(xiàn)賣盤的主要推動力。那么，新興市場的“潰敗”是否足以讓所謂的“伯南克看跌期權”（Bernanke Put，人們相信每到危機時伯南克都會降息救市）重現(xiàn)呢？巴羅認為不一定會這樣，因為 在貨幣政策的問題上，美聯(lián)儲遵循的是一條“相當具有地方性的”道路。
　　
　　巴羅指出，如果新興市場的緊張狀況“變得十分糟糕，以至于會對美國的經(jīng)濟增長和通脹前景造成影響，那么美聯(lián)儲有可能暫時不會削減‘量化寬松’規(guī)模；但如果美聯(lián)儲覺得美國相對未受影響，那么就會削減‘量化寬松’規(guī)模，哪怕美聯(lián)儲明知這將令全球新興市場受 損——事實上，包括美國在內(nèi)的許多發(fā)達市場也將因此受損�！�
　　
　　至于其他通常的避風港資產(chǎn)，日本政府目前正致力于打壓日元，而瑞士央行則明確規(guī)定了瑞士法郎兌歐元匯率的上限。巴羅認為，這或多或少地讓美元成為了尋求“安全交易”的投資者的不二選擇。
　　
　　巴羅表示：“我們傾向于持有美元，而并非日元或是瑞士法郎。基于這種觀點，我們對歐元和英鎊兌美元匯率將會大幅上漲的觀點表示懷疑。我們認為，歐元兌美元匯率將在每歐元1.30美元上方徘徊，而英鎊兌美元匯率將在每英鎊1.55美元至1.60美元之間�！�
　　
　　當然，新興市場周二走軟與全球股票市場遭遇廣泛賣盤之間到底有多大關系還是個問題。The Big Picture的巴里-里薩茲（Barry Ritholtz）對兩者之間的關系持懷疑態(tài)度，稱全球股市普遍下滑1%到2%的原因很可能是日本央行在周二早些時候召開的貨幣政策制定會議上并 未討論有關加大經(jīng)濟刺激性措施的問題，從而令市場感到失望。這一消息推動日元匯率上漲，同時導致日經(jīng)指數(shù)下挫1.46%。
　　
　　但是，新興市場的滑坡至少已經(jīng)讓策略師開始考慮一個問題，即新興市場所遭遇的困境經(jīng)從何時開始對美國市場和經(jīng)濟造成更直接的影響。據(jù)摩根士丹利資本國際公司（MSCI）統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，雖然標普500指數(shù)在今年截至目前為止的交易中仍舊上漲了14%以上，但按美元 計算的話，所謂“金磚四國”（巴西、俄羅斯、印度和中國）的股票市場下跌了近10%。
　　
　　Miller Tabak & Co。的首席金融市場分析師喬納森-科林斯基（Jonathan Krinsky）表示：“雖然在2013年大多數(shù)時間里，美國方面一直都有能力擺脫全球市場疲弱的影響，但從某種程度上來說，我們不得不考慮這種情況將會維持多久。”