歐央行降息預(yù)期升溫歐元難改頹勢(shì)

　　本周初，由于疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致歐元區(qū)降息預(yù)期反彈，加之歐元區(qū)受困國(guó)家反緊縮浪潮再現(xiàn)，歐洲債務(wù)危機(jī)不確定性增加，歐元兌美元連續(xù)下挫，匯價(jià)一度跌破1.30整數(shù)關(guān)口。
　　
　　歐元區(qū)公布的二季度首個(gè)重要數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)加速下滑，經(jīng)濟(jì)距離走出衰退還有很長(zhǎng)的路要走。數(shù)據(jù)顯示，歐洲第一大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)4月綜合PMI初值滑落至50下方，降至半年來(lái)的新低。這表明，德國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的反彈可能只是曇花一現(xiàn)，德國(guó)企業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步萎縮，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)新訂單均出現(xiàn)快速下降趨勢(shì)。此外，雖然另一大經(jīng)濟(jì)體法國(guó)綜合PMI初值回升至44.2，但是4月法國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)信心調(diào)查降至84。
　　
　　無(wú)疑，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了歐洲央行降息的可能性。上周多位歐洲官員講話均涉及到貨幣政策問(wèn)題，特別是，歐洲央行內(nèi)部反對(duì)寬松的鷹派代表、德國(guó)央行行長(zhǎng)魏曼態(tài)度都有所軟化，他表示，如果經(jīng)濟(jì)顯示有必要，那么歐洲央行可能會(huì)進(jìn)一步降息。雖然，在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制始終受阻的背景下，降息效果顯然有限，但是，在OMT等其他新型政策實(shí)施之前，傳統(tǒng)的貨幣政策還是可能被實(shí)施，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷問(wèn)題。預(yù)計(jì)，6月貨幣政策會(huì)議將成為關(guān)鍵。
　　
　　歐元區(qū)反緊縮浪潮也為債務(wù)危機(jī)蒙上陰影。赤字削減成為歐元區(qū)對(duì)抗債務(wù)危機(jī)的核心手段，但也正因?yàn)榇笠?guī)模緊縮，導(dǎo)致政府支出下降，失業(yè)率攀升，消費(fèi)萎靡。如今債務(wù)受困國(guó)家內(nèi)部反緊縮呼聲愈發(fā)強(qiáng)烈，一方面，可能導(dǎo)致受困國(guó)家達(dá)不到援助要求的赤字控制目標(biāo)而失去資金援助；另一方面，也造成民眾在大選中，拋棄緊縮政黨，選擇寬松政黨。目前歐元區(qū)內(nèi)部對(duì)財(cái)政緊縮與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的爭(zhēng)論愈發(fā)明顯。但德國(guó)的態(tài)度依然堅(jiān)定，默克爾表示，歐洲國(guó)家必須找到方法既保證財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，又實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　本周公布的一系列數(shù)據(jù)將向市場(chǎng)展示西班牙應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的成果，不過(guò)目前似乎不樂(lè)觀。市場(chǎng)預(yù)計(jì)西班牙失業(yè)率或再創(chuàng)新紀(jì)錄，一季度GDP將陷入連續(xù)第七個(gè)季度的衰退。而周一的數(shù)據(jù)顯示，拉霍伊政府估計(jì)赤字占GDP比例為10.2%，不包括銀行救助計(jì)劃的赤字率為7%。面對(duì)目前的情況，拉霍伊只有謀求歐盟給予更多時(shí)間達(dá)標(biāo)赤字率，從而幫助西班牙結(jié)束長(zhǎng)達(dá)6年的衰退窘境，但是德國(guó)能否松口成為疑問(wèn)。
　　
　　此外，意大利國(guó)會(huì)耗費(fèi)三天、六次投票后，最終促成老總統(tǒng)納波利塔諾連任，雖然這預(yù)示著意大利政治僵局即將被打破，很快就能組建新一屆政府，但是毫無(wú)疑問(wèn)，新一屆政府很可能混合了政治家和技術(shù)官僚，未來(lái)政治意見(jiàn)能否統(tǒng)一存在疑問(wèn)。如果新一屆政府不進(jìn)行一定程度的政治改革，很可能致使意大利財(cái)政改革陷入到停滯狀態(tài)，甚至最終演化成反緊縮政黨占據(jù)上風(fēng)的局面，這也將給未來(lái)的債務(wù)危機(jī)解決增加更大的不確定性。
　　
　　綜上，歐元面臨的不確定性遠(yuǎn)未離去，經(jīng)濟(jì)前景堪憂、貨幣政策寬松可能性上升以及債務(wù)危機(jī)的多重不確定性，都將導(dǎo)致歐元難以擺脫危機(jī)以來(lái)的頹勢(shì)。