非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期難讓美聯(lián)儲(chǔ)鴿派變心

　　美聯(lián)儲(chǔ)FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)）委員們將于3月19至20日召開貨幣政策會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)因勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)改善而提早退出量化寬松（QE）？
　　
　　上周五公布的美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)增加23.6萬人，大幅好于預(yù)期的增加16.5萬人。2月失業(yè)率也從7.9%降至7.7%，創(chuàng)下2008年12月以來的新低，而預(yù)期為7.9%。FOMC無疑會(huì)歡迎近期就業(yè)市場(chǎng)的改善，但他們可能希望看到更多。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)明確表示，撤回刺激措施前需要看到就業(yè)市場(chǎng)“顯著改善”，意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況是他們關(guān)注的第一要?jiǎng)?wù)，也是決定要將QE維持多久的首要因素。
　　
　　盡管FOMC的“鷹派”委員們?cè)谧罱鼣?shù)月里已對(duì)QE“早退”表明態(tài)度，但投票委員會(huì)仍然由堅(jiān)持將開放式QE進(jìn)行到底的“鴿派”占主導(dǎo)地位。但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)推升美元上漲意味著市場(chǎng)預(yù)計(jì)FOMC“鷹派”可能會(huì)因此贏回一些陣地。
　　
　　但高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）卻質(zhì)疑道：“2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)很好，但真的可以持續(xù)嗎？未來3至6個(gè)月的表現(xiàn)會(huì)怎樣？美聯(lián)儲(chǔ)究竟想看到怎樣的就業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)？”他警告稱：“一系列事實(shí)可能會(huì)證明，現(xiàn)在的就業(yè)增長(zhǎng)加速可能是暫時(shí)的。美聯(lián)儲(chǔ)希望看到更大范圍的就業(yè)市場(chǎng)改善。”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)官員們近期言論也顯示他們不太可能輕易改弦易轍。如果要“鴿派”變心，那么他們必須看到更多像上周五那樣令人鼓舞的就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告。
　　
　　目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克并沒有表現(xiàn)出從“超級(jí)鴿派”態(tài)度上撤退的任何跡象。在他不久前的國(guó)會(huì)證詞里，伯南克刻意突出了今年美國(guó)財(cái)政減支對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成的下行風(fēng)險(xiǎn)。他還警告稱，僅3月1日啟動(dòng)的自動(dòng)減支（sequester）就可能會(huì)將今年增長(zhǎng)削弱0.6個(gè)百分點(diǎn)，考慮到所有的減赤措施，美國(guó)今年GDP增速將被削弱1.5個(gè)百分點(diǎn)，并損失75萬個(gè)潛在就業(yè)崗位。但自動(dòng)減支的效果并不會(huì)體現(xiàn)在2月的就業(yè)報(bào)告中，負(fù)面影響可能需要半年左右才會(huì)體現(xiàn)出來。
　　
　　作為支持刺激計(jì)劃的“鴿派”，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯（Charles Evans）近日就表示：“我認(rèn)為還有很長(zhǎng)的路要走。”
　　
　　在過去4個(gè)月里，美國(guó)月均就業(yè)增長(zhǎng)20.5萬人。這是一個(gè)積極信號(hào)，但“鴿派”委員們并不會(huì)就此認(rèn)為失業(yè)問題已經(jīng)解決或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景已大幅好轉(zhuǎn)。
　　
　　埃文斯說：“我們需要每個(gè)月增加20萬人的情況延續(xù)6個(gè)月，但這還不是全部。我們還需要看產(chǎn)出趨勢(shì)回到趨勢(shì)線，鞏固就業(yè)增長(zhǎng)的成果。兩者一起應(yīng)該可以使得失業(yè)率出現(xiàn)穩(wěn)定下降�！�
　　
　　盡管超預(yù)期的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步推升了美元，但美元指數(shù)繼2月持續(xù)上漲后，3月以來已逐漸喪失動(dòng)能。這反映了作為全球主要避險(xiǎn)貨幣的美元對(duì)正面消息作出的反向變動(dòng)。這一性質(zhì)意味著，即便是美國(guó)經(jīng)濟(jì)傳遞出的好消息也不一定能讓美元上漲。
　　
　　有趣的是，從歐元對(duì)美元來看，盡管本月以來事件頻繁，歐元對(duì)美元卻幾乎沒有凈變動(dòng)。
　　
　　隨著中期內(nèi)歐元區(qū)信心恢復(fù)，歐元對(duì)美元或已見底并將反彈。與此同時(shí)，其他全球主要央行的貨幣政策并沒有為美元提供新的上漲動(dòng)力。上周，日本央行、英國(guó)央行與歐洲央行會(huì)議均未改變各自政策，預(yù)計(jì)本周四（3月14日）瑞士央行的政策決議也不太可能改變。
　　
　　只要美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策態(tài)度不變，美元或?qū)㈦y以延續(xù)上漲趨勢(shì)。