人民幣若未能走強 中國資源需求將放緩

盡管北京周末決定重新啟動金融危機前的貨幣政策預(yù)示將提升人民幣的采購力，但目前押注中國將繼續(xù)扮演重要資源買家的預(yù)測還為時尚早。

匯豐（HSBC）一位高級分析師表示，一個因素是人民幣升幅可能遠(yuǎn)比2005年7月中國首次放松匯率機制時緩慢。當(dāng)時地產(chǎn)價格不斷攀升及投機資本涌入使人民幣承受上升壓力。

但此次，我們認(rèn)為人民幣兌美元的升值速度將遠(yuǎn)低于金融危機前，匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家曲宏斌在一份研究報告中稱。

關(guān)鍵的區(qū)別在于目前與上次匯改前中國地產(chǎn)市場狀況不同。

曲宏斌說，2005年地產(chǎn)價值剛剛開始漫漫升勢，但目前像泡沫一樣的估值使地產(chǎn)價格，至少是主要城市的地產(chǎn)價格，更可能在未來幾個月下跌，因緊縮政策和其他監(jiān)管措施將抑制投機。

他說，地產(chǎn)價格回調(diào)“似乎不可避免”，這粉碎了許多市場人士預(yù)期的人民幣重具彈性將使匯率上升的希望。

甚至可以預(yù)見人民幣兌美元可能將繼續(xù)下滑，尤其是在假如歐元持續(xù)疲弱的情況下。

曲宏斌還說，熱錢流入并不僅僅是受貨幣升值預(yù)期帶動，也出于對資產(chǎn)價格的預(yù)期。

侵蝕需求

不斷發(fā)展的情況并不利于大宗商品價格，因流入資金較少，意味著中國不會出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資的大增，這曾推動中國成為全球增長最快的主要經(jīng)濟體。

事實上，經(jīng)濟放緩的跡象顯爾易見，5月固定資產(chǎn)投資增長率較上年同期放緩至18.5%，去年10-12月年比增長率為28%。

周二亞洲匯市交易時段人民幣兌美元走軟，回吐周一0.4%增幅中的多數(shù)，周一人民幣兌美元一度升至新高。周二匯市尾盤報6.8136元，較周一尾盤跌約0.23%。

在此之前兩年人民幣事實上盯住美元，在實際盯住前，在截至2008年7月的三年內(nèi)人民幣兌美元累計漲21%。

盡管市場普遍認(rèn)為人民幣兌美元將繼續(xù)升值，但升值幅度不太可能超過一些工業(yè)品的價格波幅，最近幾周一些工業(yè)品價格最高增長20%。

蘇格蘭皇家銀行（RBS）預(yù)估，今年年底前人民幣兌美元將上漲3%，但這一增幅不太可能帶動中國買家的消費大漲。

以莫爾（Nick Moore）為首的蘇格蘭皇家銀行駐倫敦分析師們在報告中說，人民幣采購力溫和上升，不太可能導(dǎo)致中國大宗商品進(jìn)口的猛增。

他說，在歐洲需求緩慢上升之際，美國大宗商品需求復(fù)蘇的持續(xù)性令人質(zhì)疑，這將不會為資源價格帶來太多助力。

隨著建筑熱潮的冷卻，中國在一段時間內(nèi)對鐵礦石、銅、鎳、煤和其他工業(yè)品的需求甚至可能下降。

匯豐經(jīng)濟學(xué)家曲宏斌說，政府資助的基建項目是刺激支出的主要來源，它曾幫助中國經(jīng)濟躲過全球貿(mào)易衰退，政府資助的基建項目今年和2011年全年料將“實質(zhì)性放緩”。

曲宏斌說，對地方政府融資工具的新規(guī)定將關(guān)閉地方政府從銀行貸款，以建設(shè)新基建項目的大門。