熱錢卷土重來豪賭人民幣升值預(yù)期

　　國際熱錢正卷土重來。上市公司三季報顯示，向來是國際熱錢急先鋒和風向標的QFII在三季度大舉增倉A股。與此同時，與內(nèi)地一衣帶水的香港，大量熱錢囤積期間，不斷推高股市樓市，目前恒生指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下14個月新高，而香港豪宅價格更是創(chuàng)紀錄成為全球之冠。

　　分析人士認為，香港豪宅價格和股市急速上揚的主要因素之一就是國際熱錢的大量涌入，其真實目標實際上是期望人民幣的快速升值帶來人民幣資產(chǎn)價格的上漲。上周，央行在公開市場回籠1600億資金，而外匯管理局在時隔17個月再次批準15億基金QDII外匯額度。這些舉措被外界理解為應(yīng)對熱錢流入、緩解人民幣升值壓力而為。

　　1 機構(gòu)報告

　　三季度涌入500億熱錢

　　中金公司的最新報告稱，2009年三季度貿(mào)易順差為393億美元，外商直接投資為208億美元，兩項數(shù)據(jù)之和與三季度1410億美元的外匯儲備新增余額相差了810億美元，剔除匯金公司的市場操作等一些可調(diào)整的因素外，仍有超過500億美元的資本流入不可被解釋，業(yè)內(nèi)普遍認為這就是所謂的國際熱錢。

　　熱錢涌入新興市場

　　有數(shù)據(jù)顯示，國際熱錢近期正持續(xù)流入包括中國在內(nèi)的新興市場。根據(jù)跟蹤全球?qū)�沖基金的權(quán)威機構(gòu)EPFR統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日的一周內(nèi)，新興市場股票基金吸收了總額為49億美元的資金，是2007年12月第三周以來的最大凈流入。今年以來，新興市場已累計吸收逾500億美元資金，“金磚四國”的股票基金都出現(xiàn)了資金凈流入。易方達投資總監(jiān)陳志民認為，中國V形復(fù)蘇趨勢已經(jīng)確立，全球政治、經(jīng)濟格局正在發(fā)生變化，國際熱錢通過各種灰色渠道開始流入，推高A股重心。

　　QFII三季度大舉增倉

　　QFII向來是國際熱錢的急先鋒和風向標。國內(nèi)上市公司陸續(xù)披露的三季度報顯示，QFII大幅提高了金融、地產(chǎn)行業(yè)的持股比例。其中，前三季度實現(xiàn)凈利潤1.52億元的廣宇集團最受青睞，QFII三季度新增持該公司757.64萬股。業(yè)內(nèi)人士分析，以QFII為代表的機構(gòu)布局金融、地產(chǎn)行業(yè)，與人民幣升值預(yù)期有關(guān)，金融、地產(chǎn)作為最容易吸引熱錢的行業(yè)，或?qū)⒊掷m(xù)升溫。

　　屯兵香港助推泡沫

　　與QFII大舉增資A股市場隔岸呼應(yīng)，國際熱錢大兵壓境香港。截至10月21日，香港恒生指數(shù)達到22318點，創(chuàng)14個月新高，似乎已經(jīng)揭示出熱錢炒高港股的意圖。此外，香港豪宅價格更是創(chuàng)紀錄成為全球之冠。廣東科德證券分析師王澤輝認為，香港豪宅價格和股市急速上揚的主要因素之一就是國際熱錢的大量涌入，其真實目標實際上是期望于人民幣的快速升值帶來人民幣資產(chǎn)價格的上漲。首先，人民幣升值將帶來中字頭藍籌股以及內(nèi)地房地產(chǎn)、銀行、保險股的大幅上漲。其次，香港與內(nèi)地一衣帶水，人民幣升值帶動內(nèi)地房產(chǎn)的大幅上漲后，香港樓市也從中受益。

　　2 連鎖反應(yīng)

　　人民幣升值壓力驟增內(nèi)地樓價被動上漲

　　由于熱錢的涌入，往往意味著賣出美元、買入人民幣的情況可能會出現(xiàn)，這樣就會強化人民幣升值的趨勢。中金公司最新報告指出，特別是市場對人民幣升值預(yù)期明顯上升，國際熱錢持續(xù)流入亦對此起了推波助瀾的作用，人民幣NDF一年期合約已經(jīng)達到6.6。

　　此外，國際經(jīng)濟政治關(guān)系的改變也讓人民幣升值再次成為全球關(guān)注焦點。隨著全球經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，弱勢美元以及人民幣對歐洲出口逐漸恢復(fù)，給歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇進程“雪上加霜”。因此，歐洲政府以及克魯格曼為首的國外經(jīng)濟學家要求人民幣升值的呼聲越來越高，針對中國的貿(mào)易爭端近幾個月也頻現(xiàn)報端。

　　而國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示,9月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲2.8%,已經(jīng)連續(xù)7個月保持上漲，而深圳樓價更是一路大幅上揚,在豪宅的帶動下,9月份深圳房價爆出歷史新高,均價達20941元/平方米，即使歷來不溫不火的廣州樓價也節(jié)節(jié)攀高。最近新開盤的邦泰國際公寓等樓盤，再次考慮提價事宜，漲價風聲再起。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，內(nèi)地樓價的暴漲無法忽視的一個方面是，人民幣升值預(yù)期吸引著大量熱錢涌入，再加上國家“限外令”的解除，為房價的再次上漲提供了資金依托。瑞銀集團經(jīng)濟學家王濤指出，由于央行為保護出口商在全球經(jīng)濟衰退中利益不受損害，美元對人民幣在過去15個月中一直穩(wěn)定在6.8300附近。但這一政策導致今年中國金融體系內(nèi)的流動資金達到創(chuàng)紀錄的1.27萬億美元，使得股市和樓市的泡沫不斷增加、市場風險逐步增大。

　　3 應(yīng)對策略

　　央行加大公開市場操作

　　面對3季度的熱錢大幅流入，央行已開始加大了市場公開操作的力度以應(yīng)對。上周二，央行發(fā)行了450億元1年期央票，并進行了300億元的28天正回購操作；上周四央行又在銀行間市場發(fā)行了900億元3月期票據(jù)，并進行了800億元的91天正回購操作，這樣，央行上周從市場凈回籠資金1600億元，較前一周增加了870億元。而這一凈回籠量也為今年來央行公開市場操作單周最大凈回籠量。

　　除此之外，外匯管理局在時隔17個月后，再批基金QDII額度。上周，外匯管理局向易方達、招商兩家基金公司批準了15億美元的外匯額度。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，時值人民幣升值壓力加大的關(guān)鍵時刻，外管局政策的改變，意在緩解人民幣升值壓力。有研究預(yù)計，至少還有4家基金管理公司將在年底前得到至少40億美元的總投資額度。

　　資料顯示，自5月中旬以來，外管局先后頒布了一系列促進境外投資便利化的新規(guī)。其中，包括進一步下放外匯業(yè)務(wù)審批權(quán)限、改進境外放款外匯管理。外管局之所以做出這一政策轉(zhuǎn)向的背景是，中國的巨額貿(mào)易順差和龐大的投資流入形成了人民幣升值壓力。

　　“為保持名義匯率穩(wěn)定，政府不得不允許更多資本流出�！比疸y證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學家汪濤表示。事實上，為鼓勵資本流出，管理層還在考慮允許外國機構(gòu)通過在中國發(fā)售股票和債券進行籌資。

　　4 投資提醒

　　四季度超配“資源+資產(chǎn)”

　　2006年至2007年經(jīng)驗顯示，人民幣升值將賦予金融地產(chǎn)股強有力的重估動能，因此銀行、保險、券商、地產(chǎn)等板塊已受到普遍關(guān)注。中金公司最新出爐的投資策略指出，4季度至明年初，行業(yè)配置上將逐步由消費等防御性板塊轉(zhuǎn)向資源類的有色、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)等，資產(chǎn)類的金融、地產(chǎn)等板塊、盈利復(fù)蘇確定性提高的中游板塊，另外也包括全球復(fù)蘇受益的航運板塊。

　　此外，投資者還可以關(guān)注人民幣升值受益概念股，主要有原料進口為主的品種，比如航空運輸股，由于燃油的進口將隨著人民幣升值而成本降低，故盈利能力活躍。再如造紙類個股，由于紙張原料的進口，人民幣升值也使得此類個股的成本降低，從而帶來盈利能力的提升預(yù)期。所以，此類個股也可跟蹤。