自美聯(lián)儲(chǔ)在杰克遜霍爾年度會(huì)議上發(fā)表鷹派言論以來(lái)，美元相對(duì)于其它貨幣已經(jīng)上漲近1.5%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)是否將會(huì)在9月FOMC貨幣政策會(huì)議上加息仍然是一個(gè)懸而未決的問(wèn)題，但是近期美指的漲勢(shì)卻顯示出，美元仍然存在大幅升值的可能，一旦美聯(lián)儲(chǔ)再次采取加息行動(dòng)，美指將重啟漲勢(shì)。
對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)來(lái)講，美元升值似乎是一個(gè)真正的難題，因?yàn)檫^(guò)于強(qiáng)硬的表態(tài)將會(huì)導(dǎo)致美元短期大幅攀升，美元的升值在造成美國(guó)通縮沖擊的同時(shí)，也會(huì)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，因而這某種程度上或許也是美聯(lián)儲(chǔ)為何“逐漸做出鷹派轉(zhuǎn)變”的原因。
為了防止上述問(wèn)題的出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)近期竭力促使市場(chǎng)相信其中性利率r*很低，其貨幣政策調(diào)節(jié)力度也將會(huì)只是溫和的。
事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)這一思路的評(píng)論在最近幾個(gè)月的激增是非常顯著的(如上圖左半部分)。例如，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾曾表示，在有70%可能性的置信區(qū)間當(dāng)中，美國(guó)實(shí)現(xiàn)價(jià)值平衡的實(shí)際利率應(yīng)位于0.5%至5.5%區(qū)間。很顯然，這一政策指引預(yù)估并不足夠精確，但是卻能夠在防止美元升值的同時(shí)推升利率正�；A(yù)期。
總之，高盛認(rèn)為：
[1]、在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)進(jìn)一步加劇情況下，美元指數(shù)仍然存在大幅升值的壓力。
[2]、美聯(lián)儲(chǔ)之所以傾向于認(rèn)為其中性利率很低，一方面是為了限制美指的上漲，另一方面是想說(shuō)服市場(chǎng)其加息的力度將會(huì)“很小”。
[3]、最終在通貨膨脹上升、強(qiáng)勢(shì)美元顯示對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響較小的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按兵不動(dòng)的最后共識(shí)將會(huì)被打破。這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息的到來(lái)，美元將繼續(xù)上漲。
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