黃金熊途何時(shí)休

　　上周對(duì)于黃金多頭而言無異于一場(chǎng)噩夢(mèng)。金價(jià)暴跌逾50美元，單周下跌了4.74%。
　　
　　從2013年初美聯(lián)儲(chǔ)開始動(dòng)議退出QE開始，筆者就告誡投資者，黃金價(jià)格開始進(jìn)入下行通道，依*中國(guó)大媽是買不漲黃金的。主要依據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走勢(shì)，以及歐洲、日本央行貨幣政策變化。
　　
　　貨幣政策對(duì)黃金行情影響最大，美元價(jià)值直接決定金價(jià)，而美元走勢(shì)主要受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好、失業(yè)率下降、通脹無憂，必將支撐美元走強(qiáng)。黃金作為規(guī)避通貨膨脹的工具必將受到打壓。
　　
　　2008年前后黃金罕見走強(qiáng)的主要因素是美國(guó)超低利率的貨幣政策和三輪數(shù)量寬松（QE）的結(jié)果。如今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎可以用強(qiáng)勁增長(zhǎng)來表述，第三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率為增長(zhǎng)3.5%，優(yōu)于分析師預(yù)估的增長(zhǎng)3.0%，這令美元受到鼓舞，成為走強(qiáng)的基礎(chǔ)。美國(guó)失業(yè)率下降至5.9%，甚至低于2008年金融危機(jī)前的水平，美國(guó)沒有繼續(xù)放松貨幣的理由。美國(guó)通脹一直維持較低水平，增強(qiáng)了人們手持美元的信心，同時(shí)，降低了投資黃金保值的預(yù)期。這是從長(zhǎng)期趨勢(shì)分析黃金價(jià)格持續(xù)走低的根本性因素。
　　
　　10月27日~31日黃金的暴跌，直接原因是美國(guó)宣布終結(jié)QE，以及美國(guó)一系列超乎市場(chǎng)預(yù)期的向好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。同時(shí)，日本央行10月底決議，將每年基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張到80萬億日元，而此前目標(biāo)是60~70萬億日元。受此消息推動(dòng)，日元全盤暴跌，美/日突破112大關(guān)暴漲2.8%，美指強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，并刷新四年高點(diǎn)，打壓金價(jià)重挫30美元。道理很簡(jiǎn)單，其他任何貨幣的大幅度貶值，都將使得美元相對(duì)升值。美元升值必將促使黃金價(jià)格持續(xù)下跌。
　　
　　上周黃金價(jià)格大跌，投資者觀點(diǎn)分化。一種認(rèn)為，黃金價(jià)格到了最底部，是抄底黃金的絕佳時(shí)機(jī)。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金價(jià)格仍然維持繼續(xù)走低態(tài)勢(shì)，切不可盲目抄底，否則，必將被深套，要吸取中國(guó)大媽的教訓(xùn)。筆者認(rèn)為，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)和各國(guó)貨幣政策的宏觀走勢(shì)分析，黃金價(jià)格仍有走低可能，盲目抄底必有風(fēng)險(xiǎn)。歐洲和日本經(jīng)濟(jì)仍在低迷中掙扎，貨幣政策繼續(xù)寬松在意料之中，那么，美元相對(duì)繼續(xù)走強(qiáng)的可能性很大。
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)走好，失業(yè)率下降，必然伴隨著通脹慢慢抬頭。通脹抬頭對(duì)黃金行情是把雙刃劍。一方面會(huì)使得投資者以及普通居民規(guī)避通脹而買入黃金，促使黃金價(jià)格走高，對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成利好；而另一方面美國(guó)視通脹為大敵，必將迫使美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)用加息工具，使得美元升值，對(duì)黃金市場(chǎng)構(gòu)成利空。而后一種可能性大于前者。因?yàn)椋�在通脹有所抬頭，黃金市場(chǎng)還沒有反應(yīng)過來時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)加息。加息動(dòng)議已經(jīng)持續(xù)爭(zhēng)論很久了。10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)聲明公布后，利率期貨走勢(shì)顯示2015年9月加息的幾率超過50%；此前則預(yù)示將在2015年10月加息。
　　
　　QE完全退出后，加息預(yù)期是懸在黃金市場(chǎng)頭上的又一把利劍。這把利劍落地，黃金市場(chǎng)才可能結(jié)束熊途。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息利劍落地之時(shí)，也許是黃金市場(chǎng)利空出盡之日，在此之前，投資黃金風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。