美聯(lián)儲(chǔ)可能再開(kāi)QE理由：聯(lián)邦赤字、房?jī)r(jià)以及通脹

　　早在2002年，當(dāng)時(shí)還不是美聯(lián)儲(chǔ)主席的本·伯南克就提出了量化寬松的概念，這一非常規(guī)政策6年后的金融危機(jī)中正式被采用。從那以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)印制了大量美元并購(gòu)買(mǎi)了大量政府及機(jī)構(gòu)債券。得益于美聯(lián)儲(chǔ)低利率貸款，美國(guó)財(cái)政部獲得了以萬(wàn)億記的融資。激進(jìn)的財(cái)政及貨幣政策雙重刺激之下，得以阻止大蕭條及物價(jià)崩潰。
　　
　　所以，盡管背負(fù)了眾多指責(zé)，伯克南成功地證明了美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)激進(jìn)的非常規(guī)貨幣政策避免通縮。
　　
　　許多金融評(píng)論員提到，美聯(lián)儲(chǔ)的存款準(zhǔn)備金從2009年初提高到了2.9萬(wàn)億，相當(dāng)于到當(dāng)時(shí)為止美聯(lián)儲(chǔ)印制貨幣的83%，因而通過(guò)QE產(chǎn)生的大部分貨幣都鎖在銀行里，沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大影響，但這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的，下文將告訴你原因。
　　
　　QE幫助美國(guó)政府填補(bǔ)赤字提高總需求
　　
　　在2009到2013年，美國(guó)政府約發(fā)行了5.8萬(wàn)億美元國(guó)債來(lái)填補(bǔ)赤字，其中美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)了1.9萬(wàn)億美元國(guó)債。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)不買(mǎi)入這部分國(guó)債，或者政府支出要減少1.9萬(wàn)億美元，就會(huì)從經(jīng)濟(jì)中移除1.9萬(wàn)億美元的總需求，或者美國(guó)政府就要從金融市場(chǎng)中融資1.9萬(wàn)億美元。
　　
　　這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中流動(dòng)性降低并抬高利率（政府債券涌入市場(chǎng)擠兌私人信貸），高利率會(huì)把崩潰中的不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步推向深淵，并從各個(gè)方面損害經(jīng)濟(jì)。
　　
　　QE幫助美國(guó)房?jī)r(jià)穩(wěn)定 家庭資產(chǎn)提高
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)還購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值1.7萬(wàn)億的機(jī)構(gòu)債券，或者說(shuō)由房利美（Fannie）和房地美（Freddie）擔(dān)保的次貸，這樣提高了債券價(jià)值并其收益率。
　　
　　通過(guò)賦予債券更高的價(jià)格，美聯(lián)儲(chǔ)讓金融界有能力恢復(fù)其償還能力，把金融行業(yè)從地獄門(mén)口救了回來(lái)。
　　
　　通過(guò)壓低次貸收益率，美聯(lián)儲(chǔ)阻止了房地產(chǎn)價(jià)格崩潰，并且在隨后的QE3幫助其價(jià)格回升。房?jī)r(jià)上漲使家庭凈資產(chǎn)提高，幫助經(jīng)濟(jì)再次增長(zhǎng)。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)1.7萬(wàn)億美元次貸，其收益率將會(huì)居高不下（甚至更高），債權(quán)人資產(chǎn)減值，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步惡化。
　　
　　QE是經(jīng)濟(jì)猛藥但喝下去容易吐出來(lái)難
　　
　　這段時(shí)間里，QE極大地強(qiáng)化了美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。要知道，每一輪QE證券投資者就將股市推向新的高點(diǎn)，這幫助經(jīng)濟(jì)了再增長(zhǎng)。
　　
　　除了房產(chǎn)價(jià)格回升以及股價(jià)大漲，住戶的凈資產(chǎn)也較2009年提高了25萬(wàn)億美元（或者說(shuō)提高了45%），比危機(jī)前還高17%。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行的超大規(guī)模貨幣與凈資產(chǎn)提高25萬(wàn)億美元絕對(duì)不是巧合，財(cái)富的增長(zhǎng)都?xì)w功于QE，而這刺激了消費(fèi)，同樣推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　但是，美聯(lián)儲(chǔ)10月退出QE之后還能不能保持增長(zhǎng)就難說(shuō)了。事實(shí)上，退出QE經(jīng)濟(jì)再度萎縮的可能性很高。
　　
　　如果這種事最終發(fā)生了，美聯(lián)儲(chǔ)就要在選擇，是置之不理任其發(fā)展，但極有可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)拖回衰退與通縮，或者是啟動(dòng)又一輪QE，判斷美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)怎么做并不難。畢竟，再來(lái)幾萬(wàn)億又何妨？