黃金多頭命運緊系在中印兩國之手

　　黃金在今年強勢開局，引得多頭出洞。截至2月19日，國際現(xiàn)貨黃金價格今年迄今為止?jié)q幅已經(jīng)達到8.8%，將2013年28%的跌幅收復(fù)近四分之一。但是市場對黃金后市看法樂觀的基礎(chǔ)不穩(wěn)，且很大程度上被中國和印度的買需綁架。
　　
　　世界黃金協(xié)會（WGC）也不出意料地看法樂觀，投資董事總經(jīng)理Marcus Grubb稱，2014年將是黃金投資“表現(xiàn)有很大提升”的一年，回報將是正的。
　　
　　雖然該協(xié)會的工作就是以積極的口吻描述黃金，但是世界黃金協(xié)會為什么有上述看法仍值得一探。世界黃金協(xié)會提出這一觀點主要基于三點，當下來自中國的強勁需求，政府放寬限制帶來的印度進口復(fù)蘇，以及投資需求改善，幫助逆轉(zhuǎn)2013年貴金屬上市交易基金的資金大舉外流局面。
　　
　　據(jù)2月18日世界黃金協(xié)會公布的黃金需求趨勢報告，2013年中國取代印度，成為全球最大黃金消費國，需求增長32%至1,065.8噸。中國需求飆升，主要是因為金價急跌引發(fā)消費者出手。
　　
　　世界黃金協(xié)會預(yù)計金價不會進一步下跌，考慮到這樣的情況，推理出中國買家意識到廉價掃貨已成往事，這或許是符合邏輯的。
　　
　　當中國消費者擔心通脹上升，或者當股市等其它金融資產(chǎn)可能下滑時，他們亦會傾向于買入黃金。中國通脹率仍良好受控，處于2.5%，遠低于2011年中期的峰值6.5%。同時，滬綜指今年迄今溫和上漲。
　　
　　同時經(jīng)過了上個月底至2月初農(nóng)歷新年假期前需求增長帶來的提振后，上海黃金交易所的貴金屬價格最近亦有回落。但中國當前背景并不能表明2014年黃金需求將再度增長30%以上，但同樣也無法說明需求將會下滑。雖說中國有著需求穩(wěn)步增長的前景，而這將支撐黃金價格，但其自身不足以推動價格上漲。
　　
　　印度有望放緩進口管制
　　
　　說到印度，即是希望當局能夠下調(diào)處在紀錄高位的10%的進口關(guān)稅，并放松關(guān)于全部黃金進口的20%需要加工成珠寶然后再出口的要求。這是基于印度國大黨領(lǐng)導(dǎo)人索尼婭·甘地（Sonia Ghandi）關(guān)于檢視進口關(guān)稅的提議。
　　
　　進口關(guān)稅和轉(zhuǎn)出口規(guī)定旨在抑制印度不斷膨脹的經(jīng)常帳赤字，黃金則是最佳目標，因為在進口總值上黃金僅次于石油，而且黃金本身也不會創(chuàng)造太多的經(jīng)濟價值。此項規(guī)定無疑發(fā)揮了作用，2013年下半年印度黃金進口驟降。官方數(shù)據(jù)顯示，7-10月進口大降63%。
　　
　　印度整體需求依然強勁，根據(jù)WGC數(shù)據(jù)，2013年需求達974.8噸，較上年增長13%。但關(guān)鍵是大部分需求是由國內(nèi)規(guī)模不斷增大的回收黃金所滿足、而非進口，盡管委員會亦認為走私量也已大幅增加。雖然印度可能會放松進口關(guān)稅及所謂的80-20規(guī)定，但不太可能在第二季度前這樣做，所以在此以前進口需求應(yīng)會持續(xù)受抑。
　　
　　在5月底前舉行的國會大選中，執(zhí)政黨有可能敗給反對黨印度人民黨（Bharatiya Janata Party），從而給黃金的進口政策帶來不確定性。但印度雖然有購金需求，但并不能確保2014年黃金進口會因而上揚，尤其是如果進口關(guān)稅和再出口規(guī)定未像人們期望的那樣很快放松。
　　
　　同時，黃金上市交易基金（ETF）似乎也有望重新受到追捧，雖然今年迄今凈購買規(guī)模一直都只是小幅增長。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust凈持倉量今年以來增長了0.4%，但去年該ETF持倉下滑了41%。
　　
　　另外，由于有跡象顯示美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲似乎致力于逐步削減購債計劃，因此大量資金流入黃金ETF的趨勢看來有些不穩(wěn)。隨著量化寬松舉措逐步撤出，美元走高，這也削弱了黃金的投資魅力。
　　
　　因此，雖然從中國、印度和ETF的黃金需求前景來看，2014年黃金價格不太可能下跌，但也沒有理由認為黃金價格會強勁上揚。