“新債王”岡拉克爆冷建議買入黃金

　　1月15日，周三。分析師因市場上一些意想不到的事（如美國期金市場日前發(fā)生的“肥手指”事件），又或?qū)σ恍┮阎�的事估計不足（如投行調(diào)整個別商品在指數(shù)中的權(quán)重），預(yù)測金市波動性很易準(zhǔn)頭大失。
　　
　　以上二事發(fā)生于今歲年初，但一里通百里明，世事若盡在個人估算和掌控之中，哪來的窮人？此所以，即使最“貼市”的人，往往也大跌眼鏡。LBMA“雙料冠軍”René Hochreiter，去年預(yù)測金銀全行最“準(zhǔn)”，但年均金價看1600 美元、銀價27 美元，跟實際年均金價1411美元、銀價23.79 美元距離不小�！半p料冠軍”尚且名不副實，余者更不足論矣。
　　
　　老畢近日發(fā)現(xiàn)兩樁與黃金有關(guān)的事，對投資者判斷應(yīng)否把部分資金投入金市或有參考價值。其一，博客圈內(nèi)無人不識的兩位“欄王”列圖斯（Barry Ritholtz）和沙爾蒙（Felix Salmon），馬年未至即圍繞黃金擦出火花。列圖斯先發(fā)“十招”，分十點評述“金甲蟲”2013 年何以傾家蕩產(chǎn)（10 Reasons The Gold Bugs Lost Their Shirts）；沙爾蒙還他“十招”，同樣分十點駁斥列圖斯的觀點（10 Reasons Barry Ritholtz Is Wrong About Gold）。
　　
　　就老畢所知，沙爾蒙諸事皆評，雖以口直心快見稱，卻頗受歐美財金大員禮待。然而，他并不替人管錢，百分百專業(yè)寫手。在黃金一事上，沙爾蒙并無既定立場，興起跟列圖斯對決之念，看來并非虧損之后的意氣之爭。
　　
　　反觀列圖斯，擅寫之余曾在紐約投資機(jī)構(gòu)Maxim Group 擔(dān)任首席市場策略師；自立門戶創(chuàng)辦列圖斯財富管理公司（Ritholtz Wealth Management）之前，以行政總裁身份領(lǐng)導(dǎo)投資技術(shù)分析平臺FusionIQ。這個背景讓人不期然想到，列圖斯體內(nèi)布滿炒家基因。此君口中的“金甲蟲”，已把所有投資金市者一網(wǎng)打盡。
　　
　　然而，在沙爾蒙看來，“金甲蟲”的定義狹窄得多，指的乃2012 年以共和黨候選人身份角逐美國總統(tǒng)的保羅（Ron Paul）那類人。此輩對金價短期波動不聞不問，Trade 這個字用在他們身上，意思是把大量紙上財富轉(zhuǎn)化成黃金，數(shù)十年如一日。金價有起有落、金甲蟲笑罵由人，但當(dāng)真執(zhí)行這個典型的Goldbug Trade，數(shù)十年經(jīng)通脹調(diào)整后未必能跑贏股市，但比之債券卻不一定失色。
　　
　　列圖斯眼中的Goldbug Trade 顯為另一回事，針對1900美元買入、1200美元沽出的投資者。按照這個“金甲蟲”定義，21世紀(jì)第一個十年，黃金當(dāng)然大有投資價值；2010年代，黃金自然充滿投機(jī)性和波動風(fēng)險。如此結(jié)論，用得著花上2500 字篇幅解說一番嗎？買家炒家各說各話，要在二人之間分出對錯，看來得先為“金甲蟲”下一個足以令所有人信服的定義，否則兩大“欄王”肯定沒完沒了。
　　
　　其二，另一邊廂，有“新債王”之稱的Double Line Capital創(chuàng)辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach），2014 年首度“開壇”，重點推介黃金和金礦股。
　　
　　2013年金股兩極，標(biāo)普500指數(shù)急升三成，盎司金價則大挫近三成，金礦股跌得比實金更傷�！靶聜�王”今歲起壇即叫買金，顯屬相反理論家人棄我取之舉。
　　
　　不知是否運氣太好，“新債王”每次“撈過界”，轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他資產(chǎn)市場，皆見開口即中，沽空蘋果╱吸納天然氣堪稱其代表作。在眾口一詞氣價見零之際，岡拉克反其道而行，建議大手買入天然氣。這種思維用在金礦股上，能否再創(chuàng)佳績？
　　
　　眾所周知，金價2011年夏季于1923美元見頂，其時追蹤大型金礦股的ETF（紐交所代號GDX）看好比率指數(shù)（bullish percent index，顯示高于50 天移動平均線金礦股百分比） 高達(dá)80％。在一般情況下，該指數(shù)處于30％水平，再跌的機(jī)會不大，意味著金礦股筑底回升有望。
　　
　　去年6 月底，金價在一輪急挫后低見1181 美元，GDX看好比率指數(shù)曾跌至零水平，超賣程度于此可見。金價其后反彈，升至1434 美元后難越雷池。在金價反彈期間，GDX看好比率指數(shù)一度回升至55％。
　　
　　金價去年底再試6月低位，GDX且跌穿6 月水平，創(chuàng)出五年新低；同一時間，看好比率指數(shù)回落至10％，一度看似重演去夏朝零進(jìn)發(fā)的情境�！靶聜�王”開年建議爆冷入手金礦股，并預(yù)期盎司金價見1350美元。
　　
　　岡拉克有沒有參考過GDX 看好比率指數(shù)，老畢不得而知，但何時入市幾時食和， “新債王”顯然已算好賬，他才不做沙爾蒙口中如假包換的金甲蟲。