耶倫是美聯(lián)儲主席的最佳人選嗎

　　由誰來接替伯南克擔(dān)任新一屆美聯(lián)儲主席，這無疑是美國總統(tǒng)奧巴馬需要操心的事情，但在9月塵埃落定之前，它已然成為了一種全球猜想。
　　
　　于是在這個秋天，勞倫斯·薩默斯（Lawrence H. Summers）和珍妮特·耶倫（Janet L. Yellen）這兩個名字在無形中“擦出”了電光石火。
　　
　　奧巴馬定出標準如何？從他的言論來看，盡管新任主席需要同時關(guān)注通脹和失業(yè)率，但他似乎偏愛一個傾向于凱恩斯學(xué)派且緊盯通脹并確保金融市場穩(wěn)定的候選人。
　　
　　如果奧巴馬真是這么想的，那么耶倫正是美聯(lián)儲主席的最佳人選。
　　
　　經(jīng)濟復(fù)蘇不容冒險
　　
　　在目前階段，美國急需一個能夠牢牢將經(jīng)濟增長保持在復(fù)蘇軌道上的美聯(lián)儲主席。越是接近作出決定的最后期限，奧巴馬似乎越清楚一點：經(jīng)濟復(fù)蘇不容冒險。
　　
　　耶倫自2004年擔(dān)任舊金山聯(lián)儲主席長達6年之后，并于2010年出任美聯(lián)儲副主席。
　　
　　作為美聯(lián)儲“二把手”，耶倫與伯南克配合默契，參與制定了這幾年來的重要貨幣刺激政策。她領(lǐng)導(dǎo)了美聯(lián)儲內(nèi)部溝通策略小組，是美聯(lián)儲“前瞻指引”這一非常規(guī)政策背后的設(shè)計師。耶倫相信，這種寬松貨幣政策承諾的本身也會支持消費、提振就業(yè)率以及幫助經(jīng)濟的復(fù)蘇。
　　
　　擁有耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位的耶倫曾在加州大學(xué)伯克利分校和哈佛大學(xué)等名校任教，精于就業(yè)市場研究，而促進就業(yè)正是美聯(lián)儲擔(dān)負的雙重使命之一。如果耶倫成功擔(dān)任美聯(lián)儲主席，市場預(yù)期她將延續(xù)“鴿派”的政策態(tài)度。
　　
　　“相比華爾街和通脹率，她更關(guān)注的將是經(jīng)濟基本面和失業(yè)率�！辟e夕法尼亞大學(xué)沃頓經(jīng)濟學(xué)院教授肯·托馬斯（Ken Thomas）表示，耶倫將繼續(xù)支持維持歷史最低利率以繼續(xù)刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。
　　
　　耶倫強烈支持伯南克一系列大膽促進復(fù)蘇經(jīng)濟，降低失業(yè)率的措施。她曾表示美聯(lián)儲的職責(zé)絕不僅僅局限在穩(wěn)定物價、控制通脹上。金融危機發(fā)生后，盡管美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇，但耶倫認為美國高失業(yè)率將持續(xù)存在，這使得經(jīng)濟增速持續(xù)低于潛在增長率，經(jīng)濟面臨的通縮風(fēng)險大于通脹風(fēng)險。
　　
　　耶倫不僅在工作、學(xué)術(shù)方面表現(xiàn)突出，在經(jīng)濟理論方面也極具創(chuàng)新精神。耶倫的丈夫是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主喬治·阿克洛夫，兩人一同探討了就業(yè)與薪酬等方面的問題，并獲得了廣泛關(guān)注。
　　
　　預(yù)見危機
　　
　　更重要的是，耶倫是最早“嗅出”美國房地產(chǎn)市場問題的美聯(lián)儲官員之一。
　　
　　2005年末，時任舊金山聯(lián)儲主席的耶倫就表達了對房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂。她警告稱：“如果房價下跌，家庭財富就會縮水，這可能導(dǎo)致消費支出下降。相關(guān)分析表明，目前房價高得異常，這里存在一定的‘泡沫’元素�！�
　　
　　當時，無論是美聯(lián)儲內(nèi)部還是外部的許多經(jīng)濟學(xué)家都不認同她的判斷。
　　
　　那一年的8月，時任芝加哥大學(xué)教授、現(xiàn)任印度央行行長拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）在美聯(lián)儲的杰克遜霍爾（Jackson Hole）年會上提交了一篇備受爭議的論文。這篇文章警告稱，在去監(jiān)管化、金融產(chǎn)品趨向復(fù)雜化以及金融體系過度依賴短期借款的共同作用下，市場環(huán)境脆弱，激勵了過度冒險的行為，他警告稱“災(zāi)難可能正在逼近”。
　　
　　這是前任美聯(lián)儲主席格林斯潘卸任前的最后一場全球央行年會。大多數(shù)出席會議的知名教授和央行官員們紛紛反對拉詹的觀點。時任哈佛大學(xué)校長的薩默斯當時稱拉詹的觀點是“誤導(dǎo)”，而且稱拉詹是“勒德分子”（Luddite，19世紀搗毀機器的英國工人，現(xiàn)泛指仇視一切新奇發(fā)明和科技進步的人）。
　　
　　兩年后，耶倫在2007年全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會的一次演講中說，債務(wù)抵押債券（CDO）和信用違約互換（CDS）等與次貸相關(guān)的衍生品工具的復(fù)雜體系，可能導(dǎo)致銀行對某些借款人的脆弱性產(chǎn)生極大不確定性，進而大舉撤回信貸，釀成一場大破壞。耶倫強調(diào)，公司用來評估那些工具的風(fēng)險的數(shù)學(xué)模型，沒有充分考慮房價大幅下跌的后果。而當時的許多美聯(lián)儲官員覺得，既然次級抵押貸款只占全部抵押貸款的10%至15%，這些貸款的問題將不足以造成重大的經(jīng)濟破壞。
　　
　　但在2008年金融危機爆發(fā)后，拉詹的預(yù)言得到兌現(xiàn)，耶倫的擔(dān)憂也終成現(xiàn)實。
　　
　　事實上，2008年金融海嘯及銀行紓困的其中一根導(dǎo)火線就是《格拉斯-斯蒂格爾法案》（Glass-Steagall Act）的廢除，而這恰恰是薩默斯一手釀成的。正是堅信市場的超級理性（畢竟新古典經(jīng)濟學(xué)理論當時風(fēng)靡一時），成為薩默斯制定銀行業(yè)立法的指導(dǎo)思想。
　　
　　“市場愛薩默斯。為什么不呢？如果有人能讓數(shù)千人不惜以納稅人血汗錢的代價獲得巨大財富，誰會不喜歡他？”倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院名譽教授梅格納德·德賽勛爵（Lord Meghnad Desai）對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
　　
　　傲慢與偏見
　　
　　薩默斯的傲慢自負使他輕易地成為眾矢之的。
　　
　　“我與薩默斯相識可追溯到其孩提時代，因為當時他父親是我在賓大的老師。”德賽說，薩默斯出生在書香門第，兩個叔叔都是諾貝爾獎得主，其個人的學(xué)術(shù)生涯也堪稱輝煌，他曾于1993年榮獲約翰·貝茨·克拉克獎，被冠以40歲以下最佳美國經(jīng)濟學(xué)家（也有人稱他為最優(yōu)秀的39歲經(jīng)濟學(xué)家）。進軍政界也就意味著薩默斯不得不減少學(xué)術(shù)研究的時間。
　　
　　德賽意味深長地說：“我確信，薩默斯愿意用美聯(lián)儲主席一職來換一個諾貝爾獎。但我認為他的機會微乎其微�！�
　　
　　與桀驁不馴且傲慢的薩默斯相比，耶倫與“傲慢”一詞毫不沾邊。今年67歲、滿頭銀發(fā)的耶倫無論在何種場合出現(xiàn)，總令人感到溫和、謙遜而沉穩(wěn)。
　　
　　“她善于交流，而且頭腦冷靜。她不會試圖去壓制同事，但真的到了緊要關(guān)頭，她也能足夠強硬，讓他們知道誰才是老大。”一位熟悉耶倫的經(jīng)濟學(xué)家說。
　　
　　加州大學(xué)圣地亞哥分校教授詹姆斯·漢密爾頓在英國《金融時報》撰稿稱：“耶倫的智力非常高，但她覺得沒有必要炫耀。相反，她有一種問問題始終能問到點子上的驚人能力。如果有人不同意她的觀點，她的第一反應(yīng)是試圖弄明白他們?yōu)楹螘�得出與自己不同的結(jié)論。出于這個原因，耶倫是我最相信能夠在任何新形勢下找出關(guān)鍵問題，并知道需要做什么的人士之一�！�
　　
　　不久前有20名民主黨議員聯(lián)名致信奧巴馬反對薩默斯當選，而其中的女性議員更是竭力呼吁奧巴馬選擇耶倫。
　　
　　但這反倒構(gòu)成了一種偏見。至今美聯(lián)儲百年史上還未曾有過一位女性掛帥，這是事實。但打“性別牌”并不適用于耶倫，因為無論從資歷還是政策態(tài)度來看，選擇耶倫都不需要把“現(xiàn)在已經(jīng)是時候讓女性掌權(quán)”作為理由。
　　
　　誰愛市場，市場就愛誰。但美聯(lián)儲主席需要與市場保持一定距離，同時對于市場運作與失靈有著批判性的深刻洞見。耶倫的履歷充分證明了她有能力穩(wěn)坐一把手的交椅。奧巴馬若是理解這一點，就應(yīng)該將美聯(lián)儲主席的接力棒交予耶倫。