金銀市場或將平穩(wěn)收官

　　對于12月的旺季行情，投資者不要抱有太大期望，金價上方的壓力仍然在1750美元/盎司附近，這一點位不有效突破的話，出大行情的概率比較低。
　　
　　在過去的幾周里，國際貴金屬價格大多呈現窄幅震蕩走勢，現貨黃金在11月23日一度觸及至1750美元/盎司高點，但隨后價格快速回落，截至11月30日收盤，國際金價最終收報在1715.0美元/盎司，價格回撤至11月初的水平，月K線收出一根陰線十字星，表明多空雙方在11月的爭奪異常激烈。而另外一種主要貴金屬白銀在11月的波動幅度也較10月大幅縮窄，基本維持在31~33美元/盎司之間震蕩，最終收盤報在33.61美元/盎司，較之月初小幅上漲1.4美元。
　　
　　“QE3”可能將長期持續(xù)
　　
　　從市場的表現來看，貴金屬價格在“QE3”實施兩個月之后似乎喪失了上漲的動力，雖然市場目前普遍預期在年底“扭曲操作”到期之后美聯(lián)儲會相應的增加450億美元每月的資產購買規(guī)模，但近期持續(xù)好轉的美國經濟數據確實增加了投資者對經濟復蘇的強烈信心。美國11月消費者信心指數攀升至73.7，創(chuàng)下了2008年2月份以來的最高水平。而房價方面，截至9月底Case-Shiller20城市房價指數連續(xù)8個月環(huán)比上升（此前連續(xù)19個月環(huán)比下跌），并且8、9月份環(huán)比增速接近1%，持續(xù)回升態(tài)勢明確。近期美聯(lián)儲主席伯南克認同房價和開工量的反彈是房市復蘇的積極信息，但同時也強調，一系列指標顯示房市的復蘇仍有待鞏固。從某種程度上來看，伯南克如此溫和的言論可能暗示美聯(lián)儲可能在2013年繼續(xù)執(zhí)行QE3，而且新的資產購買規(guī)模將比目前的400億美元每月更多。同時最近也有投行相繼發(fā)布報告表示，美國在2016年之前可能不會選擇收緊貨幣，因此從大的宏觀層面來看，推動貴金屬價格上漲的基本條件仍然沒有發(fā)生改變，只是近期數據的轉好促使部分投資者結清金銀多頭頭寸暫時轉向股市等更高風險的投資市場。
　　
　　歐洲方面，近期該地區(qū)發(fā)生的各類事件對市場影響不大，希臘最終還是獲得了歐盟的救助資金，歐元/美元匯率最近也一直維持上升的態(tài)勢，表明市場對于歐元區(qū)債務危機的擔憂有所緩解。事實上，對歐洲市場擔憂的緩解主要來源于“OMT”措施的推出，歐洲央行行長德拉吉近期重申，OMT旨在修復歐元區(qū)受損的貨幣傳導機制。目前從經濟復蘇的程度來看，歐元區(qū)明顯遠遠落后于美國，但是歐洲央行與美聯(lián)儲相比，貨幣政策還有較大的放松空間。
　　
　　資金回流貴金屬 對沖基金增持多單
　　
　　從我們對近期CFTC公布的持倉數據的統(tǒng)計來看，最近4周以來，在COMEX期貨市場中的黃金、白銀凈多頭寸呈持續(xù)增加的態(tài)勢。目前黃金頭寸的非商業(yè)凈多單已上升至15.2萬手，最近一個月增倉比例約為13%，而白銀的非商業(yè)凈多頭寸也回升至3.65萬手，自10月30日當周以來已經增加了7000多手，增倉幅度超過20%。
　　
　　12月黃金行情難以出彩
　　
　　接下來的12月是2012全年的收官之月，截至11月底，今年黃金價格已經錄得接近10%的上漲幅度，因此除非市場出現極端的流動性緊缺，否則國際金價連續(xù)12年上漲已成定局。世界黃金協(xié)會在11月中旬發(fā)布了第三季度的全球黃金供需報告，當中內容指出來自于中國和印度的黃金實物需求較去年同期有所減少，但投資的需求增長仍然強勁。因此對于12月的旺季行情，我們建議投資者不要抱有太大期望，金價上方的壓力仍然在1750美元/盎司附近，這一點位不有效突破的話，出大行情的概率比較低。但反過來看，剛才我們提到的投資需求，包括ETF和對沖基金的持續(xù)買入將在一定程度上支撐金價維持在1700美元上方運行。