貴金屬掉價(jià) 投資者暫時(shí)無(wú)意抄底

　　隨著上證指數(shù)運(yùn)行至去年11月份以及今年3月份高點(diǎn)形成的趨勢(shì)線附近后，近期股指反彈的節(jié)奏出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，短期股指在上摸至2453點(diǎn)后出現(xiàn)調(diào)整，日成交量逐步出現(xiàn)萎縮。
 
　　從基本面來(lái)看，近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚存在不穩(wěn)定性。而歐美等國(guó)本周公布的數(shù)據(jù)也多數(shù)低于預(yù)期，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂升溫的背景下，國(guó)際金價(jià)本周出現(xiàn)大幅回落。截至北京時(shí)間5月11日15時(shí)，COMEX黃金1206合約周跌幅接近4%，而國(guó)內(nèi)滬金1212合約周跌幅達(dá)到3.11%；白銀期貨上市兩個(gè)交易日也由6190元跌至6002元，最大跌幅也達(dá)到3%。
 
　　那么，近期國(guó)內(nèi)外以黃金、白銀為代表的貴金屬價(jià)格下跌是否為投資者提供了新的買入良機(jī)呢？本周聯(lián)合調(diào)查分別從“您是否參與過(guò)貴金屬（黃金、白銀）的投資？”、“您認(rèn)為近期國(guó)際金價(jià)再度大幅下挫是否構(gòu)成買入良機(jī)？”、“您認(rèn)為支撐本輪黃金牛市的最主要因素是什么？”、“巴菲特說(shuō)股票比黃金更有價(jià)值，對(duì)此您是否認(rèn)同?”和“您認(rèn)為本輪黃金牛市是否已經(jīng)終結(jié)？”5個(gè)方面展開(kāi)，調(diào)查合計(jì)收到1065張有效投票。
 
　　貴金屬仍是相對(duì)冷門
 
　　隨著近年來(lái)黃金和白銀的投資方式的不斷增加、國(guó)際通脹因素和避險(xiǎn)功能驅(qū)使下，黃金、白銀投資備受國(guó)內(nèi)投資者關(guān)注，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格在去年8、9月份最高一度超過(guò)1920美元/盎司，而國(guó)際白銀現(xiàn)貨價(jià)格去年4月份也一度逼近50美元/盎司。雖然此后金銀價(jià)格都出現(xiàn)較為明顯回落，但貴金屬投資熱潮未有明顯消散的跡象。
 
　　關(guān)于“您是否參與過(guò)貴金屬（黃金、白銀）的投資？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“有”和“沒(méi)有”的投票數(shù)分別為148票和917票，所占投票比例分別為13.90%和86.10%。從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，參與過(guò)貴金屬交易的投資者仍屬于少數(shù)，比例不足一成五，但這在各種投資領(lǐng)域中已經(jīng)算一個(gè)比較大的比例。而且，中國(guó)自古以來(lái)就有“藏金于民”的傳統(tǒng)，老百姓對(duì)黃金、白銀的喜好程度自然有增無(wú)減。隨著國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)的完善，在現(xiàn)有黃金白銀ETF、金條銀幣、投資性實(shí)物金銀條、黃金白銀共同基金、黃金白銀期貨等投資方式外，還將會(huì)有黃金白銀期權(quán)的推出，相信國(guó)內(nèi)的黃金和白銀的投資群體會(huì)隨著投資渠道的增加而呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的格局。
 
　　金價(jià)大跌難言抄底良機(jī)
 
　　簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)近年來(lái)國(guó)內(nèi)外黃金市場(chǎng)的波動(dòng)，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格由去年8、9月份最高點(diǎn)1920.30美元/盎司出現(xiàn)回落，最低調(diào)整至1522.53美元/盎司，雖然隨后有所反彈，但近期再度回落至低點(diǎn)區(qū)域。那么，國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格的調(diào)整是否意味著新的投資機(jī)會(huì)來(lái)臨呢？
 
　　關(guān)于“您認(rèn)為近期國(guó)際金價(jià)再度大幅下挫是否構(gòu)成買入良機(jī)？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“是”、“不是”和“說(shuō)不清”的投票數(shù)分別為226票、573票和266票，所占投票比例分別為21.22%、53.80%和24.98%。調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)半數(shù)的投資者并不認(rèn)同目前國(guó)際金價(jià)已經(jīng)再度出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。
 
　　對(duì)此，我們持同樣的觀點(diǎn)。首先從美元周線技術(shù)圖表來(lái)看，美元依然完整地運(yùn)行在周線的上升通道內(nèi)，78.7點(diǎn)附近的下檔形成極強(qiáng)中長(zhǎng)期支撐。其次，從黃金的避險(xiǎn)需求和流動(dòng)性的博弈分析，從2008年金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)不斷地推出量化寬松的政策向市場(chǎng)注入資金，將黃金和白銀價(jià)格推向了歷史新高。目前，由于歐元區(qū)和美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）已經(jīng)達(dá)到2%之上，短期繼續(xù)推出量化寬松將面臨較大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，故此短期馬上推出寬松政策的可能性不大。故此，短期來(lái)說(shuō)避險(xiǎn)需求更傾向于流向美元而非黃金和白銀。
 
　　多重因素推動(dòng)黃金牛市
 
　　那么，究竟是什么因素催生了前期黃金大牛市呢？
 
　　關(guān)于“您認(rèn)為支撐本輪黃金牛市的最主要因素是什么？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“通脹”、“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”、“美元貶值”和“其他”的投票數(shù)分別為277票、363票、343票和82票，所占投票比例分別為26.01%、34.08%、32.21%和7.70%。從調(diào)查結(jié)果分析，選擇“通脹”、“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”、“美元貶值”的比例十分接近，從而說(shuō)明，正是投資者的不同預(yù)期將黃金大力地推向了歷史的巔峰。
 
　　對(duì)此，我們認(rèn)為，這三個(gè)因素都有，但這三個(gè)因素在后期將對(duì)黃金支撐作用開(kāi)始分化。短期內(nèi)，通脹因素將減弱，而在避險(xiǎn)需求方面，美元的魅力要大于黃金；就中線來(lái)看，如果歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)大，造成巨大的國(guó)際銀行間的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，才有可能重啟黃金的避險(xiǎn)需求。從目前來(lái)說(shuō)，歐元區(qū)還沒(méi)有走入深淵，應(yīng)該說(shuō)還是在懸崖邊跳舞。
 
　　股票投資價(jià)值高過(guò)黃金
 
　　在黃金投資暫時(shí)退潮的情況下，股票是否比黃金更具有投資價(jià)值呢？
 
　　關(guān)于“巴菲特說(shuō)股票比黃金更有價(jià)值，對(duì)此您是否認(rèn)同?”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“認(rèn)同”、“不認(rèn)同”和“說(shuō)不清”的投票數(shù)分別為573票、363票和129票，所占投票比例分別為53.80%、34.08%和12.11%。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，超過(guò)半數(shù)的被調(diào)查者認(rèn)同巴菲特的觀點(diǎn)。
 
　　我們認(rèn)為，巴菲特之所以提出這個(gè)觀點(diǎn)，是有其內(nèi)在邏輯的。目前來(lái)說(shuō)，很多新興國(guó)家的股票整體處于歷史估值底部，而危機(jī)終將會(huì)度過(guò)，那么隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)甚至復(fù)蘇走上新的上升周期，屆時(shí)黃金將被市場(chǎng)拋棄，因?yàn)辄S金已經(jīng)不再獲得避險(xiǎn)資金的青睞。但從通脹因素來(lái)看，還會(huì)是長(zhǎng)期性的，黃金的抗通脹需求還會(huì)持續(xù)存在。相比之下，在經(jīng)濟(jì)最暗淡但處于復(fù)蘇前夜時(shí)，股票將提前經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)，從而具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。與此同時(shí)，黃金盡管短期還受到避險(xiǎn)和通脹的支撐，但在未來(lái)危機(jī)過(guò)去之后，其魅力將明顯遜色于股市。
 
　　黃金牛市持續(xù)性存疑
 
　　最后，關(guān)于“您認(rèn)為本輪黃金牛市是否已經(jīng)終結(jié)？”的調(diào)查結(jié)果顯示，選擇“有可能”、“還沒(méi)有”和“說(shuō)不清”的投票票數(shù)分別為511票、390票和164票，所占投票比例分別為47.98%、36.62%和15.40%。從該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果看，投資者對(duì)于黃金牛市是否已經(jīng)終結(jié)尚存疑慮。
 
　　我們認(rèn)為，短期來(lái)看黃金下行的風(fēng)險(xiǎn)仍存。從中線來(lái)看，如果歐元區(qū)能夠很好地度過(guò)這場(chǎng)危機(jī)，那么黃金繼續(xù)走大牛市的概率正在降低；如果歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致國(guó)際金融危機(jī)陷入惡性循環(huán)態(tài)勢(shì)，黃金的避險(xiǎn)需求就將獲得重啟，并有被無(wú)限放大的可能。