人民幣連續(xù)5日跌停，傳遞何種信號(hào)？

　　12月6日，人民幣對(duì)美元即期匯率已連續(xù)5個(gè)交易日觸及跌停。
 
　　人民幣由升轉(zhuǎn)降
 
　　除了2009年9月國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期人民幣對(duì)美元中間價(jià)曾出現(xiàn)小幅下跌外，人民幣連續(xù)6年保持單邊升值。2010年6月19日央行重啟匯改以來(lái)，在200多個(gè)交易日中，人民幣對(duì)美元中間價(jià)有147個(gè)交易日走升，92個(gè)交易日走降，升值幅度大致為7%，單邊升值預(yù)期基本成為市場(chǎng)統(tǒng)一共識(shí)。年初至今，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值超過(guò)3.5%。
 
　　但進(jìn)入上個(gè)月，形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。在人民幣對(duì)美元匯率在創(chuàng)出6.3165的新高后，突然一改之前單邊上漲的態(tài)勢(shì)，在11月份下跌了0.6%。自11月30日開(kāi)始，人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)始坐上“過(guò)山車”，出現(xiàn)了連續(xù)跌停。
 
　　而來(lái)自央行數(shù)據(jù)顯示，10月累積外匯占款余額為23.29萬(wàn)億元，比9月余額減少了893.4億元。這是近10年來(lái)央行外匯占款月度余額首次出現(xiàn)下降。中國(guó)外匯儲(chǔ)備9月份減少了608億美元，達(dá)3.2萬(wàn)億美元，為2010年5月以來(lái)首次下滑，顯示資本外流情況明顯。
 
　　與此同時(shí)，市場(chǎng)買入美元的情況開(kāi)始普遍出現(xiàn)�！�12月5日由于部分銀行擔(dān)憂美元頭寸不足，因此選擇在早盤(pán)完成全天大部分購(gòu)匯任務(wù)，造成早盤(pán)幾度跌停�！蹦惩鈪R交易員向記者介紹。
 
　　在香港市場(chǎng)，人民幣升值預(yù)期開(kāi)始減弱，甚至出現(xiàn)了貶值預(yù)期。10月份香港整體存款總額增加1.9%，但只有人民幣存款按月減少37億元至6185億元，下跌0.6%。這是自2009年10月以來(lái)，香港人民幣存款首次出現(xiàn)下跌。
 
　　市場(chǎng)普遍預(yù)期，隨著我國(guó)貿(mào)易順差的收窄，以及通貨膨脹的回落，未來(lái)人民幣升值速度將有所減緩。
 
　　不必過(guò)于恐慌
 
　　到底該如何看待人民幣匯率的這次下跌？
 
　　中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定認(rèn)為，造成人民幣供求關(guān)系轉(zhuǎn)變的主要原因是歐債危機(jī)造成的對(duì)美元的巨大需求。
 
　　在當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退兩大風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)導(dǎo)致金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不定的宏觀大背景下，“去風(fēng)險(xiǎn)化”成為短期國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)�！鞍殡S著全球金融市場(chǎng)短期美元流動(dòng)性吃緊，美元需求緊張驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)資金回流美元，避風(fēng)港效應(yīng)重啟美元升值通道，歐元以及新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元匯率開(kāi)始大跌，巴西、印度、印尼、韓國(guó)、墨西哥、俄羅斯和南非等國(guó)貨幣也一反過(guò)去的升值勢(shì)頭，出現(xiàn)較明顯的貶值傾向。受此影響，人民幣離岸價(jià)也呈現(xiàn)下跌之勢(shì)�！眹�(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員張茉楠分析認(rèn)為。
 
　　在余永定看來(lái)，人民幣需求減少也受國(guó)內(nèi)因素影響，“擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不佳，影響中國(guó)出口；擔(dān)心地方債、房地產(chǎn)泡沫和地下金融等方面的問(wèn)題將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。這些擔(dān)心使國(guó)際投資者的人民幣升值預(yù)期發(fā)生變化�！�
 
　　就全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)的大趨勢(shì)而言，各國(guó)匯率的大幅波動(dòng)是極為普遍的現(xiàn)象，從來(lái)沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家的貨幣只漲不跌�！�人民幣長(zhǎng)期的單邊上漲使市場(chǎng)形成了一種路徑依賴，一旦出現(xiàn)貶值就感覺(jué)很意外。其實(shí)匯率作為一種貨幣的價(jià)格，升與降都是正常的�！痹谥醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇看來(lái)，“我國(guó)一直致力于完善人民幣匯率形成機(jī)制，增加人民幣匯率的彈性。此次價(jià)格走低也是對(duì)過(guò)去較大升幅的一種正�；卣{(diào)，不必過(guò)于擔(dān)憂�！�
 
　　長(zhǎng)期升值預(yù)期未改
 
　　一直以來(lái)，我國(guó)執(zhí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)有管理的浮動(dòng)匯率制度。依據(jù)相關(guān)政策，當(dāng)人民幣對(duì)美元匯率上下波動(dòng)幅度超過(guò)千分之五時(shí)，央行有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。
 
　　應(yīng)該看到，人民幣匯率的最終價(jià)格是市場(chǎng)與政府共同作用的結(jié)果。一方面，政策導(dǎo)向旨在追求國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際收支平衡，使匯率水平逐漸穩(wěn)定下來(lái)；同時(shí)匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化與靈活化又是大勢(shì)所趨，也就意味著更大、更頻繁的波動(dòng)。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍分析，“要分清資金的規(guī)模與意圖，對(duì)那些有利于正常貿(mào)易和正規(guī)投資活動(dòng)的資金往來(lái)給予支持，而對(duì)沖擊外匯市場(chǎng)的投機(jī)買賣則要特別警惕，進(jìn)行干預(yù)�！痹诜�(wěn)定與波動(dòng)間平衡，貨幣調(diào)控政策的判斷無(wú)疑面臨挑戰(zhàn)。
 
　　在趙錫軍看來(lái)，人民幣出現(xiàn)回調(diào)也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)意圖的體現(xiàn)�！耙馕吨�不再追求出口規(guī)模，而更強(qiáng)調(diào)出口質(zhì)量；不再依賴外需，而更依賴內(nèi)需，目的是讓中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)一些�！�
 
　　“中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家還有很大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間。只要經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民幣升值依舊是長(zhǎng)期趨勢(shì)。”郭田勇也表示，由于國(guó)際金融形勢(shì)的動(dòng)蕩，以及對(duì)政策走向的不明朗，人民幣匯率短期還存在不確定性。
 
　　事實(shí)上，僅就一個(gè)月外匯占款負(fù)增長(zhǎng)不能說(shuō)明熱錢已大規(guī)模撤離。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際熱錢也一度撤離中國(guó)，但很快又大規(guī)模進(jìn)入。熱錢天生有逐利本能，不同市場(chǎng)間頻繁尋找套利機(jī)會(huì)屬于正常現(xiàn)象。余永定也表示，只要中國(guó)有較大的貿(mào)易順差，只要中國(guó)還未建立起由外匯市場(chǎng)供求決定匯率的匯率形成機(jī)制，國(guó)際社會(huì)上要求人民幣升值的呼聲就不會(huì)消失。