商品兇猛 原罪來自原油還是貨幣

　　沒有什么事情比所有商品都在漲價(jià)更讓人憂心了。不幸的是，我們正面臨著這樣的局面。

　　上周末，大宗商品市場又迎來一輪整體上漲浪潮。黃金創(chuàng)下歷史新高，原油再度刷新兩年半以來的高點(diǎn)，其余如金屬、農(nóng)產(chǎn)品(18.19,0.58,3.29%)等，都呈并肩上揚(yáng)之勢。

　　分析師稱，目前，市場仍處于通貨膨脹的格局之下，商品價(jià)格的上漲，尚未到終結(jié)之時(shí)。

　　原油的“原罪”

　　原油被稱為大宗商品的領(lǐng)頭羊。原油價(jià)格的上漲，往往會(huì)帶動(dòng)大宗商品價(jià)格的整體上揚(yáng)。近期大宗商品的上漲，原油“居功至偉”。

　　由于北非和中東局勢動(dòng)蕩，市場對(duì)原油的供給前景產(chǎn)生較大的憂慮，原油價(jià)格更是插翅而飛。2月初，產(chǎn)油大國利比亞國內(nèi)爆發(fā)沖突之時(shí)，原油價(jià)格尚在95美元/桶左右，但隨著地緣政治問題擴(kuò)大化，原油價(jià)格開始快速上揚(yáng)。

　　截至上周五(4月8日)，紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨主力5月合約收盤價(jià)為112.79美元/桶。這一價(jià)格較2月中旬時(shí)的油價(jià)上漲了近20%。

　　由地緣政治引發(fā)的憂慮也直接波及到黃金市場。由于大量避險(xiǎn)買盤的進(jìn)入，國際黃金價(jià)格屢屢刷新歷史高點(diǎn)。上周五，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格較前一交易日上漲16.31美元/盎司，漲幅1.12%，收盤價(jià)為1474.80美元/盎司。這一價(jià)格較2月初時(shí)上漲了約10%。

　　與此同時(shí)，倫敦金屬交易所(LME)的鋁、鉛、鋅等價(jià)格均創(chuàng)下兩年多以來的新高，而銅、鋅等價(jià)格近一個(gè)月以來亦普遍上漲。芝加哥期貨交易所(CBOT)的豆油、小麥、玉米等價(jià)格近期亦普遍上漲，只有大豆、豆粕等少數(shù)品種相對(duì)弱勢。

　　“原油價(jià)格上漲的動(dòng)因顯然是來自地緣政治引發(fā)的擔(dān)憂�，F(xiàn)在不太樂觀的是，市場的擔(dān)憂情緒在進(jìn)一步加重�！睆V州期貨研究部副總經(jīng)理羅強(qiáng)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示。

　　他指出，市場憂慮加重的原因在于，北約與利比亞的戰(zhàn)爭持續(xù)時(shí)間超出了大家的預(yù)期，動(dòng)蕩不知何時(shí)會(huì)結(jié)束。人們擔(dān)憂動(dòng)蕩局勢可能蔓延至整個(gè)中東區(qū)域，如果沙特阿拉伯等主要產(chǎn)油國政局出現(xiàn)動(dòng)蕩，則將對(duì)原油價(jià)格形成進(jìn)一步的刺激。

　　“原油價(jià)格的上漲，對(duì)整體大宗商品市場會(huì)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)�！笔讋�(chuàng)期貨宏觀分析師劉旭說，短期內(nèi)，我們看到的主要是上游如金屬原材料等品種價(jià)格的上漲，然后，將會(huì)是下游如農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品等價(jià)格的上漲。

　　“原油價(jià)格上漲的原因，我們發(fā)現(xiàn)主要仍是資金的炒作�！眲⑿裾f，2008年原油創(chuàng)下歷史新高時(shí)， NYMEX原油期貨的凈多單量不超過10萬手，而目前，其凈多單量最高已經(jīng)超過30萬手。

　　流動(dòng)性泛濫

　　雖然原油、黃金等品種近期的表現(xiàn)更為吸引眼球，但如果將視界再放大一點(diǎn)，那么我們將發(fā)現(xiàn)，大宗商品的價(jià)格已經(jīng)整體上漲相當(dāng)長一段時(shí)間。

　　反映大宗商品價(jià)格整體走勢的CRB指數(shù)(商品研究局期貨價(jià)格指數(shù))，在2009年初時(shí)為200點(diǎn)左右，然后，隨著各國開始經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，CRB指數(shù)亦進(jìn)入上漲通道。截至上周五，該指數(shù)為368.7點(diǎn)，兩年多時(shí)間，其漲幅約84%。

　　“大宗商品價(jià)格上漲的根源，來自于全球流動(dòng)性過剩�！眲⑿裾f，“金融危機(jī)之后，為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，各國實(shí)行了低息政策，為市場注入了大量的流動(dòng)性，這導(dǎo)致了通貨膨脹的抬頭�！�

　　劉旭指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克不久前表示，美國第二輪量化寬松貨幣政策將繼續(xù)實(shí)施。而日本地震之后，日本政府為市場注入的資金已超過5500億美元，實(shí)際上日本重建所需資金據(jù)估算應(yīng)在2000億美元之內(nèi)，這意味著全球市場流動(dòng)性又增加了超過3500億美元。雖然近期大部分新興市場國家包括中國以及歐盟，都實(shí)行了加息。但各國加息所回收的流動(dòng)性，恐怕還不如此次日本所新增加的量。

　　劉旭進(jìn)一步指出，中國、歐盟等經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行加息，這已經(jīng)表現(xiàn)出各國面臨著物價(jià)上漲的壓力。但市場對(duì)其解讀為，這不是意味著資金的收緊，而更多意味著未來通脹上行的壓力在加大�！斑@才是當(dāng)前的問題所在。”他說。

　　羅強(qiáng)則表示，從近期大宗商品市場的表現(xiàn)看，正體現(xiàn)出了流動(dòng)性推動(dòng)的特點(diǎn)。

　　他還表示，從今往后，很多品種如螺紋鋼、豆粕、白糖等，將逐漸進(jìn)入需求旺季，同時(shí)市場整體處于上漲氛圍，而之前市場的疲軟蓄積的做多能量，正在釋放出來，預(yù)計(jì)大宗商品的上漲，還將延續(xù)一段時(shí)間。

　　中財(cái)期貨西安營業(yè)部總經(jīng)理續(xù)劍鋒表示，歐盟加息的舉動(dòng)表示政府認(rèn)為其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐已經(jīng)比較堅(jiān)實(shí)。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，將帶來大宗商品需求量的增加，這亦將成為價(jià)格上漲的動(dòng)力。

　　“但需要注意的是，不同品種的基本面不一樣，所以，價(jià)格的變化上也會(huì)有差異化的體現(xiàn)。”羅強(qiáng)說。