美元?jiǎng)?chuàng)新低 貴金屬逢低做多

　　宏觀經(jīng)濟(jì)分析：美聯(lián)儲(chǔ)推出第二輪定量寬松貨幣政策

　　投資要點(diǎn)：

　　美聯(lián)儲(chǔ)推出第二輪量化寬松貨幣政策：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底前購(gòu)買(mǎi)6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)宣布，將基準(zhǔn)利率維持在零至0.25%的水平不變。

　　印度年內(nèi)第六次加息，加息25個(gè)基點(diǎn)：周二，印度央行宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至6.25%。這是印度央行今年以來(lái)的第六次加息。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全球惡化的環(huán)境問(wèn)題造成的糧食減產(chǎn)使印度今年以來(lái)一直飽受通貨膨脹的困擾，印度再一次加息旨在抑制通貨膨脹。

　　美澳央行意外意外加息，上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)：周二澳聯(lián)儲(chǔ)宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.75%。澳大利亞是世界上重要的資源性國(guó)家，近期美元的持續(xù)疲軟大幅推高了澳大利亞的資源和資產(chǎn)的價(jià)格，帶來(lái)了一定的資產(chǎn)泡沫，澳聯(lián)儲(chǔ)加息也旨在抑制潛在的高通脹預(yù)期。

　　核心觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，印度和澳大利亞以及中國(guó)的加息，繼續(xù)拉大了新興市場(chǎng)國(guó)家和美國(guó)的利差，資本的逐利性，使資金和市場(chǎng)的流動(dòng)性流入新興市場(chǎng)國(guó)家流出美國(guó)，從而使美元指數(shù)走勢(shì)承壓；美元的走弱一定程度上推高了貴金屬，但是加息，作為效果非常明顯和有效的貨幣緊縮政策會(huì)減緩市場(chǎng)上貨幣的流通速度從而抑制市場(chǎng)的流動(dòng)性；而此輪貴金屬市場(chǎng)的行情正是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的預(yù)期所引發(fā)的，所以銀根的收緊對(duì)貴金屬市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲行情有一定的抑制；同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)尚未推出第二輪量化寬松政策的之前，日本等國(guó)家已經(jīng)虎視眈眈，日本很可能將會(huì)根據(jù)美國(guó)的量化規(guī)模相機(jī)行事對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)從而抑制日元的無(wú)休止升值和國(guó)內(nèi)的通貨緊縮。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為近期（甚至年內(nèi)）貴金屬市場(chǎng)將保持震蕩向上行情。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)11月2日至3日召開(kāi)了貨幣政策決策例會(huì)。會(huì)議發(fā)表的聲明表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在此后的各月中逐步實(shí)施這一計(jì)劃，預(yù)計(jì)每月將購(gòu)買(mǎi)750億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債；此外，美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)把資產(chǎn)負(fù)債表中到期的債券本金進(jìn)行再投資、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的現(xiàn)行政策。

　　聲明指出，美國(guó)當(dāng)前生產(chǎn)和就業(yè)狀況改善的步伐依舊緩慢；受制于高企的失業(yè)率和微弱的收入增幅，美國(guó)民眾的消費(fèi)意愿雖然有所提升，但也受到抑制；企業(yè)增加設(shè)備和軟件投入的增幅比今年初放緩；新房開(kāi)工量依舊低迷。

　　美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天同時(shí)宣布，將聯(lián)邦基金利率維持在零至0．25％的水平不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步的寬松貨幣政策為市場(chǎng)解讀為第二輪定量寬松貨幣政策，即美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)買(mǎi)入債券的方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速。美聯(lián)儲(chǔ)公布的將逐月實(shí)施6000億美元新定量寬松貨幣政策基本符合市場(chǎng)預(yù)計(jì)的5000億至10000億美元的規(guī)模和方式。

　　為應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在上任之初就推出了7870億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃。在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)自從2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至零至0．25％的歷史低位之后，它在價(jià)格型貨幣政策工具方面已經(jīng)空間狹小。從2009年3月起，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)而倚重?cái)?shù)量型貨幣政策手段，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)1．7萬(wàn)億美元的中長(zhǎng)期國(guó)債、抵押貸款支持證券等將資產(chǎn)負(fù)債表迅速擴(kuò)大，力圖用這種注入流動(dòng)性的方式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　周二，印度央行宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至6.25%。這是印度央行今年以來(lái)的第六次加息。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和全球惡化的環(huán)境問(wèn)題造成的糧食減產(chǎn)使印度今年以來(lái)一直飽受通貨膨脹的困擾，印度再一次加息旨在抑制通貨膨脹。

　　同樣在周二澳聯(lián)儲(chǔ)也宣布，將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.75%。澳大利亞是世界上重要的資源性國(guó)家，近期美元的持續(xù)疲軟大幅推高了澳大利亞的資源和資產(chǎn)的價(jià)格，帶來(lái)了一定的資產(chǎn)泡沫，澳聯(lián)儲(chǔ)加息也旨在抑制潛在的高通脹預(yù)期。

　　印度和澳大利亞以及中國(guó)的加息，繼續(xù)拉大了新興市場(chǎng)國(guó)家和美國(guó)的利差，資本的逐利性，使資金和市場(chǎng)的流動(dòng)性流入新興市場(chǎng)國(guó)家流出美國(guó)，從而使美元指數(shù)走勢(shì)承壓；美元的走弱一定程度上推高了貴金屬，但是加息，作為效果非常明顯和有效的貨幣緊縮政策會(huì)減緩市場(chǎng)上貨幣的流通速度從而抑制市場(chǎng)的流動(dòng)性；而此輪貴金屬市場(chǎng)的行情正是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的預(yù)期所引發(fā)的，所以銀根的收緊對(duì)貴金屬市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲行情有一定的抑制；同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)尚未推出第二輪量化寬松政策的之前，日本等國(guó)家已經(jīng)虎視眈眈，日本很可能將會(huì)根據(jù)美國(guó)的量化規(guī)模相機(jī)行事對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)從而抑制日元的無(wú)休止升值和國(guó)內(nèi)的通貨緊縮。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為近期（甚至年內(nèi)）貴金屬市場(chǎng)將保持震蕩向上行情。