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怎樣在全球經(jīng)濟再平衡中全身而退

來源:天天黃金    發(fā)布:中國紙金網(wǎng)    更新時間:2010-7-19

  全球經(jīng)濟再平衡,必然導致全球生產(chǎn)能力和儲蓄結構的大調(diào)整,影響全球資產(chǎn)價格和整個復蘇進程。在這個大調(diào)整的時代,必然會有國家成為調(diào)整成本的承擔者,從而蒙受重大損失。中國怎樣在全球經(jīng)濟再平衡中全身而退?

  四個關鍵問題

  第一個問題:全球過剩產(chǎn)能如何消化?發(fā)達國家希望新興市場減少生產(chǎn)、擴大消費,其潛臺詞是,發(fā)達國家不需要去產(chǎn)能化,但新興市場需要壓縮產(chǎn)能。對中國而言,需要避免的是以新增的需求支撐發(fā)達國家的過剩產(chǎn)能,但自身的過剩產(chǎn)能卻無法消化。

   第二個問題是,全球主要經(jīng)濟體的相對價格如何調(diào)整?美元是強還是弱,更多地取決于美元在一個時期的戰(zhàn)略?紤]未來一個時期美國的戰(zhàn)略需要,美元可能在未來兩三年保持相對強勢,然后走向貶值的道路。美國有巨大的國債融資需求,美元保持高估會增強對全球資金的吸引力。但籌資壓力減輕后,美國需要美元貶值以恢復其經(jīng)濟的競爭力。80年代初期美元的持續(xù)高估和80年代中期開始的貶值,具有一定的借鑒意義。

  第三個問題是,主權債務高企是否會引起世界經(jīng)濟二次衰退?歐洲主權債務危機爆發(fā)的直接后果,就是加快了政府去杠桿化的進程。加上消費者持續(xù)的去杠桿化,總需求不足將在很長時間制約世界經(jīng)濟。發(fā)達國家的貨幣政策和財政政策都已經(jīng)沒有什么空間,二次衰退的可能性越來越大。二次衰退可能沒有第一次那么猛烈,但時間無疑會更長。如果二次衰退真的到來,無疑將為我國外儲投資帶來新的挑戰(zhàn)和機遇。

  第四個問題是,美國到底走向通縮還是通脹?美國作為一個凈債務大國,其利益就會受到實質(zhì)性損害,通脹對美國更為有利。美國現(xiàn)在的貨幣投放,類似于從 “梯田”的頂端放水,首先被淹的是地勢低洼的地方。這些地方就是資金投資回報率比較高的國家和地區(qū),比如利率較高、本幣有升值可能、資產(chǎn)有升值可能的國家和地區(qū)。因此,如果美元持續(xù)放水,通脹和資產(chǎn)泡沫將先從“地勢低洼”的國家開始,然后逐漸影響到貨幣中心國家。

  應對之道

  中國要努力避免成為美國調(diào)整的成本承擔者,在三個方面面臨著嚴峻挑戰(zhàn):第一,能否順利實現(xiàn)經(jīng)濟轉型,擺脫對外需的依賴?第二,能否避免成為通脹和資產(chǎn)泡沫的受害者?第三,能否避免外匯資產(chǎn)的重大損失?為此,應該因勢利導,通過綜合應對措施促進外部和內(nèi)部的共同平衡。

  第一,調(diào)整收入分配,促進經(jīng)濟轉型。隨著劉易斯拐點的臨近,提高低收入階層的收入水平已經(jīng)是順理成章。應通過保障低收入群體的合法權益,為低收入群體提供社會保障等方式促進這一過程自然實現(xiàn)。而收入分配的調(diào)整,無疑將為內(nèi)需擴大和經(jīng)濟轉型提供動力和支撐,夯實長期增長和經(jīng)濟轉型的基礎。

  第二,限制投機資本增值空間,防范形成資產(chǎn)泡沫!皬V場協(xié)議”后日本大量產(chǎn)業(yè)資本涌入金融領域催生資產(chǎn)泡沫的教訓也必須牢記。如果我國的產(chǎn)業(yè)資本大量放棄實業(yè),涌入虛擬經(jīng)濟,其結果將是災難性的?扇〉霓k法是限制投資資本增值空間,避免境外熱錢“剪羊毛”。

  第三,縮短美元債務久期,著眼于經(jīng)濟長周期調(diào)整外儲資產(chǎn)配置。80年代早期美國聯(lián)邦基金利率一度高達10%以上,這對我國外儲投資具有重要警示意義。應抓住當前美國長期債權收益率較低的有利時機,縮短美元債務的久期。如果世界經(jīng)濟二次探底,中國的外匯儲備就處于十分有利的空倉地位。屆時,運用外匯儲備支持國內(nèi)企業(yè)參股或收購發(fā)達國家具有技術創(chuàng)新能力的制造企業(yè),無疑具有財務和戰(zhàn)略上的雙重價值。

 

 

 

 

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