近期金價(jià)難現(xiàn)單邊大漲 仍是長(zhǎng)期建倉(cāng)好機(jī)會(huì)

　　一、黃金的供需分析

　　1.2008年黃金供給將有所回落

　　2007年以來(lái)，全球范圍內(nèi)黃金一直處于“供不應(yīng)求”狀態(tài)，這為近年國(guó)際黃金價(jià)格飆升奠定了基礎(chǔ)。2007年全球黃金的供給量約為3700噸，而2007年的總需求約為4022噸，供需之間存在322噸左右的缺口。

　　進(jìn)入2008年以來(lái)，占國(guó)際黃金供給權(quán)重較大的礦產(chǎn)金由于生產(chǎn)成本提高，以及南非電力危機(jī)和礦產(chǎn)資源枯竭等因素，全球礦產(chǎn)金供給量不斷減小。雖然有消息說(shuō)我國(guó)和其他國(guó)家勘探到新的金礦，但是金礦較長(zhǎng)時(shí)間的開(kāi)采周期，使得遠(yuǎn)水解不了近渴。全球最大的黃金生產(chǎn)商BarrickGold一位高層聲稱：目前高昂的成本迫使一些礦廠放棄利潤(rùn)微薄的項(xiàng)目，使得供給依舊吃緊。Barrick稱：新礦開(kāi)發(fā)所需的時(shí)間變長(zhǎng)，因環(huán)保規(guī)定更為嚴(yán)格且來(lái)自非政府組織的反對(duì)更加激烈。自21世紀(jì)初來(lái)全球金礦產(chǎn)出一直在以6%的速度遞減，我們預(yù)計(jì)在未來(lái)三到五年還會(huì)再減至少5%。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)的數(shù)據(jù)，今年第一季度黃金需求也超出供給，礦產(chǎn)金產(chǎn)出為593噸。所以黃金供給在2008年不會(huì)出現(xiàn)大的提高，相反會(huì)有所回落。

　　2.2008年黃金需求仍將增加

　　需求方面并沒(méi)有減弱。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)發(fā)布的今年一季度《黃金需求趨勢(shì)》報(bào)告稱，黃金需求（按美元計(jì)算）在2008年一季度達(dá)到209億美元，同比上升20%，與四年前相比則增長(zhǎng)了一倍有余。按噸計(jì)算的黃金需求為701噸，較去年同期下降16%，創(chuàng)五年來(lái)季度數(shù)據(jù)的新低。需求量下降主要是由黃金價(jià)格高企及大幅波動(dòng)造成的。但是，以美元計(jì)價(jià)的黃金需求的大幅上升，依然證明了人們對(duì)黃金的狂熱。隨著黃金價(jià)格的沖高回落，將進(jìn)一步刺激黃金的商品需求。價(jià)格飆升的國(guó)際原油進(jìn)一步提升人們對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，在這種情況下，黃金作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資工具的魅力往往會(huì)大大提升，終會(huì)激發(fā)出黃金的投資需求。所以2008年黃金的供需缺口將依然存在。供需缺口奠定了2008年國(guó)際黃金的基本走勢(shì)。

　　二、黃金的宏觀面分析

　　1.原油價(jià)格飆升提振黃金

　　以往人們分析原油與黃金走勢(shì)長(zhǎng)期存在的正相關(guān)關(guān)系是因?yàn)閲?guó)際原油、黃金都與以美元為標(biāo)價(jià)。在一定程度上，原油價(jià)格的飆升反映著美元的貶值。美元貶值黃金價(jià)格自然上漲。同時(shí)原油價(jià)格飆升將會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的加劇。人們?yōu)榱朔乐雇ㄘ浥蛎浿凶约旱馁Y產(chǎn)貶值，就會(huì)買入黃金，從而推高黃金的價(jià)格。此外原油價(jià)格飆升的直接結(jié)果是生產(chǎn)成本增加，導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。最近原油的大幅飆升并沒(méi)有同步帶動(dòng)黃金的價(jià)格上漲。這是因?yàn)?a href=http://www.2m0wy.cn/shiyou>原油與黃金的正相關(guān)性也在逐漸減弱。原油是不可再生資源，原油的商品屬性、投機(jī)性和稀缺性都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃金。加上近期全球地緣政治一直危機(jī)四伏，任何冶煉廠罷工或停產(chǎn)的消息都將支持油價(jià)上漲，眾多因素共同利多原油。而黃金目前處于季節(jié)性的價(jià)格低點(diǎn)，而夏季通常是美國(guó)的用油高峰。所以，原油價(jià)格的飆升并沒(méi)有帶動(dòng)黃金價(jià)格的大幅上漲。但是國(guó)際原油市場(chǎng)在6月6日創(chuàng)下139美元的高價(jià)記錄，同時(shí)也帶給黃金市場(chǎng)2%的上漲。專家分析國(guó)際原油很有可能沖高150美元，而且2008年國(guó)際原油將持續(xù)高位振蕩。高聳的油價(jià)帶來(lái)通貨膨脹的擔(dān)憂，終將刺激黃金投資需求的增加。

　　2.美元面臨升值預(yù)期打壓黃金

　　美指與黃金走勢(shì)保持著負(fù)相關(guān)性。美元貶值直接導(dǎo)致以美元標(biāo)價(jià)的國(guó)際黃金價(jià)格的上漲。同時(shí)美元貶值導(dǎo)致通貨膨脹的預(yù)期增加。這增加了黃金作為規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的魅力。本世紀(jì)以來(lái)的黃金大牛市也是源于自2001年開(kāi)始的美元貶值。自2001年以來(lái)，美元對(duì)幾乎所有主要貨幣都在穩(wěn)步貶值。其中，美元兌歐元貶值幅度接近40%。2007年9月份到今年3月的黃金單邊上漲行情，很大一部分原因也是由于自去年9月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)七次降息，累計(jì)降幅達(dá)325個(gè)基點(diǎn)，降至2．0％，進(jìn)一步加劇了美元的走貶態(tài)勢(shì)。

　　但是目前市場(chǎng)上普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息已經(jīng)結(jié)束，美元貶值將在今年下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。近期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話，暗示美聯(lián)儲(chǔ)不可能進(jìn)一步降低官方利率。目前最新美國(guó)利率期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示：美聯(lián)儲(chǔ)在6月份會(huì)議上保持2%利率不變的可能性達(dá)到了98%，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)升息的可能性上升為80%。而最近公布的美國(guó)5月份失業(yè)率為5.5%，前值為5.0%，為1986年2月份以來(lái)最大升幅。美國(guó)公布的5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為減少4.9萬(wàn)人，高于前值減少2萬(wàn)人。這對(duì)美元升值造成一定的壓力。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)官員和政府官員近幾周暗示，即使經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，也不大可能進(jìn)一步降息。美國(guó)政府對(duì)通脹的關(guān)注，仍使美元有走強(qiáng)的可能。

　　三、黃金走勢(shì)的周期分析

　　1.從長(zhǎng)期走勢(shì)看國(guó)際黃金處于牛市當(dāng)中

　　專業(yè)人士統(tǒng)計(jì)，黃金以95個(gè)月為一個(gè)長(zhǎng)周期。大約8年完成一個(gè)長(zhǎng)周期。從1975年到目前，國(guó)際黃金已經(jīng)走了四個(gè)長(zhǎng)周期。目前黃金進(jìn)入了上漲周期長(zhǎng)，下跌周期短的牛市行情。從黃金長(zhǎng)期走勢(shì)圖可以看出，國(guó)際黃金經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十幾年的低位盤整，于2001年初進(jìn)入了一波牛市行情，預(yù)計(jì)在2009年初完成后第四周期后，進(jìn)入下一周期的牛市行情。估計(jì)國(guó)際黃金牛市可能持續(xù)到2022年，黃金可能會(huì)有一波長(zhǎng)達(dá)20年的上漲行情。

　　2.中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看黃金處于沖高回落階段

　　從黃金歷年的走勢(shì)規(guī)律來(lái)看，黃金中長(zhǎng)線是以60周完成一個(gè)周期。大約是1年兩個(gè)月。每個(gè)周期經(jīng)過(guò)一個(gè)由低谷到高峰，再?gòu)母叻寤芈涞较鄬?duì)低谷的一個(gè)過(guò)程。從國(guó)際黃金60周周期走勢(shì)圖來(lái)看，本世紀(jì)從2002年2月初開(kāi)始計(jì)算，國(guó)際黃金已經(jīng)完成五個(gè)周期。目前國(guó)際黃金正處于第六周期，本周期的開(kāi)始時(shí)間為2007年8月份的初期，高峰出現(xiàn)在2008年的3月17日，現(xiàn)在處于從高峰到相對(duì)低谷的回落階段，估計(jì)在2008年9月底完成。從黃金的中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，黃金依然處于牛市當(dāng)中，并在200日均線處得到有力的支撐。估計(jì)在10月份之前國(guó)際黃金不會(huì)出現(xiàn)暴漲性行情，仍會(huì)處于低位盤整區(qū)。

　　3.從季節(jié)性周期來(lái)看黃金處于季節(jié)性的低點(diǎn)

　　黃金由于其金融屬性之外，具有一定的商品屬性。所以，黃金的價(jià)格走勢(shì)也因?yàn)辄S金的商品需求而顯示出比較規(guī)律的季節(jié)性特點(diǎn)。據(jù)權(quán)威人士統(tǒng)計(jì)，1968年至2006年，近40年的黃金價(jià)格，以同期月份為標(biāo)準(zhǔn)，加權(quán)平均后得出，每年黃金價(jià)格的高點(diǎn)處于第一季度和第四季度，而低位處于第二季度和第三季度。全年的相對(duì)低點(diǎn)處于7月份左右。再以近10年的黃金價(jià)格為樣本，作相應(yīng)的加權(quán)平均，幾乎得出同樣的結(jié)論。但要注意的是，從黃金的中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，7月份是年度季節(jié)性的相對(duì)低點(diǎn)，但不是全年黃金價(jià)格的絕對(duì)低點(diǎn)。由于2000年以來(lái)，黃金一直處于牛市之中。7月份的季節(jié)性低點(diǎn)在中長(zhǎng)線的走勢(shì)當(dāng)中被不斷抬高。從目前的國(guó)際黃金走勢(shì)來(lái)看，目前正值6月份的中期，黃金進(jìn)入季節(jié)性的低谷。近期黃金不太可能出現(xiàn)大漲行情，但是近兩月是黃金中長(zhǎng)期建倉(cāng)的絕好時(shí)期。

　　四、結(jié)論

　　從以上分析我們基本可以得出，2008年國(guó)際黃金長(zhǎng)期仍處于看漲的牛市行情當(dāng)中。全球黃金的供需缺口是黃金長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)。美元年內(nèi)的升值預(yù)期，雖然對(duì)黃金上漲有一定的壓制作用，但次貸危機(jī)依然困擾著美國(guó)經(jīng)濟(jì)。高企的油價(jià)和全球性的通貨膨脹所引致的投資需求是不斷推高國(guó)際金價(jià)上漲動(dòng)力。

　　但是，近期國(guó)際黃金也很難出現(xiàn)單邊的大漲行情。目前各界人士對(duì)次貸危機(jī)的影響說(shuō)法不一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)預(yù)期也尚未明朗。美國(guó)政府對(duì)美元的態(tài)度很大程度上依賴以后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。再加上目前國(guó)際黃金正處于中長(zhǎng)期當(dāng)中的從高峰到相對(duì)低谷的回落階段，而且國(guó)際黃金也正好處于季節(jié)性低點(diǎn)，所以國(guó)際黃金近期不會(huì)出現(xiàn)大漲行情，而是保持著一種低位振蕩盤整的格局。這種格局可能將持續(xù)到9月底。但是基于國(guó)際黃金長(zhǎng)期處于牛市當(dāng)中和目前處于年度低位的判斷，現(xiàn)在仍不失為黃金是長(zhǎng)期建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)。