金價與油價的背離再次體現(xiàn)得淋漓盡致。昨天，截至記者發(fā)稿時，金價為876.7美元，原油價格則為123.42美元，比率為7：1左右，快接近于歷史最低點。金價油價為何越走越遠？ 據(jù)了解，原油價格一直和黃金市場息息相關(guān)，其原因是黃金具有抵御通貨膨脹的功能，而國際原油價格與通脹水平密切相關(guān)，因此，黃金價格與國際原油價格具有正向互動關(guān)系。例如2005年四季度，由于卡特里娜颶風(fēng)的影響，導(dǎo)致國際原油價格大幅上漲，推動國際金價大幅上揚。20世紀70年代,布雷頓森林體系崩潰,世界商品價格紛紛大幅上漲。從1971年到1980年，黃金與原油上漲幅度差不多。從近40年的二者比價關(guān)系看：最多時，1盎司黃金可以換33桶原油；最低時，1盎司黃金僅能換6.6桶原油，長期的平均數(shù)是1盎司黃金可以換將近15桶原油。 然而今年卻不一樣，紐約商品交易所6月期貨原油價格昨日跌幅達1.73美元，報收于124.23美元/桶。很多投資者買進黃金用來對沖飛漲的能源價格，但是數(shù)據(jù)表明今年黃金與原油的上漲幅度出現(xiàn)了較大的偏離。去年黃金價格上漲31%，比原油漲幅57%的一半還要多。而今年黃金5.8%的漲幅卻遠遠低于原油的29%。 對于其中的原因，一位黃金投資分析師認為雖然黃金和石油同為重要商品投資品種，但基本面不盡相同。從供應(yīng)角度看，石油是不可能再生的一次能源，而黃金是可回收并循環(huán)利用的資源。需求方面的差異更為重要，石油需求具有剛性，油價再高，企業(yè)和消費者也很難在幾年內(nèi)調(diào)整使用方式；而黃金的消費彈性大，無論是工業(yè)用戶還是首飾加工商，一旦認為價格高就會減少用量，甚或轉(zhuǎn)向替代品。此外，還有私人手中擁有的黃金，一旦黃金價格漲幅過大，不僅會使需求減少，而且可能使這些黃金中的一部分轉(zhuǎn)變成供應(yīng)，從而抑制金價漲幅。所以從黃金與原油的需求特性來看，二者有著很大的區(qū)別，這也決定了在某些時候黃金的走勢要承受更大壓力。 另外，從金融屬性與投機性方面看，由于在歷史中黃金曾經(jīng)長時間作為貨幣使用，因此黃金無疑最具有金融屬性，但是，由于現(xiàn)在世界上衍生產(chǎn)品交易量巨大，投機性強的產(chǎn)品其金融屬性也很強。原油由于上述原因，在商品中具有很強的投機性。如果以美國商品期貨交易委員會公布的3月4日持倉報告看，原油總持倉145萬手，按當(dāng)天收盤價計算資金總額1443億美元，而紐約商品交易所的黃金總持倉量為4.87萬手，資金總額僅為47億元�？梢�原油期貨市場的容量要遠大于黃金期貨，這也為大資金的投機提供了用武之地，在美元貶值的大背景下，原油的上漲更甚于黃金，金融屬性毫不遜色。 羅杰斯認為金價將到750美元 金價反彈至885美元/盎司后，走勢至今還未轉(zhuǎn)向，羅杰斯認為黃金將下跌至750美元/盎司。 投資大師吉姆·羅杰斯認為黃金將下跌至750美元/盎司，他將購買黃金。但具有爭議的觀點是黃金的下跌傾向繼續(xù)。且這種趨勢很可能在短期內(nèi)或至少到實物需求，尤其是來自印度的實物需求出現(xiàn)。 羅杰斯分析，金價下跌至800美元一線以下，正是加碼買入的時機。原材料商品價格已連續(xù)7年上揚，油價在需求持續(xù)擴張而供給減少背景下，更是躥升至126美元以上，產(chǎn)出匱乏也推升農(nóng)產(chǎn)品(000061行情,股吧)作物小麥、稻米、玉米、黃豆價格走勢上揚。但同期金價走勢卻相對背離，自3月17日創(chuàng)下的歷史高點后回落逾15%，鎳和鋅各從2007年和2006年高峰回落45%和50%。基于此，羅杰斯開始考慮買進黃金和基本金屬�！澳壳拔疫�沒有進場，但我注意到部分金屬跌幅較深，如果黃金和基本金屬價格盤整，我可能會加倉買入二者�！� 頹金迷局：誰在高油價下做空黃金？ 2008年05月13日 來源： 21世紀經(jīng)濟報道 作者：黎敏奇 “奇怪，商品市場整體都很強，除了黃金，我們都在找理由�！� 高賽爾研究中心首席分析師王瑞雷說。黃金本應(yīng)是危機中最有效的保值工具，在原油的大牛市下表現(xiàn)卻實在反常。 紐約時間5月9日13：30，原油期貨再破125美元，收于125.96美元，盤中最高126.25美元,刷新紀錄高位。而紐約商品期貨交易所COMEX 6月期黃金高開于每盎司885美元，收漲3.7美元。 雖然黃金在原油帶動下小漲，但是自從3月17日創(chuàng)下1032美元的“歷史天價”后，就一路滑坡至850美元，甚至還不如2008年1月本輪黃金“發(fā)力”前的水平。 迷局中也有一些機構(gòu)比較清醒�！皳�(jù)我所知，有國外銀行向中國的黃金礦山提出1200美金/盎司、三年期套期保值的遠期合約。這時就需要逆向思維�！� 做市商套現(xiàn)打壓金價？ “當(dāng)黃金跌到850美元/盎司的時候有人去搶反彈么？很少。一個客戶打電話來說850啦，不敢買了，指不定哪天就800了。氣氛非常恐慌！”王瑞雷說。 目前全球黃金儲量16萬噸，各國央行持有3萬噸，每年全球礦山的總產(chǎn)量大約為2000噸，全球消費2500噸。 然而在4月17日到5月1日，短短的11個交易日內(nèi)，全球最大的黃金ETF StreetTracks的持倉量就減少了93噸，相比5噸左右的全球日產(chǎn)量，這已經(jīng)是很大的拋壓了�！�ETF的主要投資者是散戶，機構(gòu)也參與其中�！蓖跞鹄渍f。 黃金期貨市場和原油期貨市場一個最大的不同在于做市商制度。原油主要依*紐約商業(yè)交易所的場內(nèi)交易，競價撮合；而黃金最大的成交量在倫敦，依*瑞士銀行、匯豐銀行、巴克萊銀行等大型投行報價做市。 “瑞士銀行是黃金期貨交易中最大的做市商，最近報出很大的虧損，有可能在拋售黃金以彌補部分損失。不然，實在是找不出任何理由�！蓖跞鹄渍f。4月，最大的黃金做市商之一的花旗銀行宣布削減黃金的機構(gòu)交易做市規(guī)模，明顯是套現(xiàn)滿足自身流動性需求。 “相比原油期貨旺盛的投機力量，投機盤對黃金沒有明顯的引導(dǎo)，從CFTC的持倉報告上看反而有縮減的趨勢�！蓖跞鹄桌m(xù)稱。 不過，對于黃金期貨市場來說，最缺少的仍然是資本!逐利的資本！原油價格屢破新高，投機基金就功不可沒。 “等到投機基金悄然進場，短短幾個月就可以拉出幾百美元的上漲，就像我們之前看到的那樣。16萬噸的黃金，每盎司上漲幾百美元，是很大的價值了�！� 朱志剛說。對于投機基金來說，玩的就是心跳，當(dāng)黃金一路頹廢直到戳破了你的心理防線，反彈就快開始了。 基本面上，原油正在旺季而黃金已到了淡季。3月，世界最大的黃金消費國印度過完了用金量最大的排燈節(jié)，之后黃金也就“千元夢醒�！贝撕�，直到年底之前都是黃金需求的淡季。然而對于原油，夏季的來臨意味著更多的人需要空調(diào)和汽車。 “如果美國通脹越演越烈，真實利率達到-0.4%的話，黃金一定會猛漲�！蓖跞鹄渍f。目前美國商務(wù)部經(jīng)濟研究局公布的CPI數(shù)據(jù)為4.2%, 聯(lián)邦利率為2%，兩者相減得出真實利率為-2.2%。 投資泡沫還是市場面決定油價？ “有3萬手的非報告加空合約在原油達到120美元之后進入了原油期貨，這些都是小散戶。主力看到之后，肯定會繼續(xù)往上拉升，直到甩掉散戶。這也是原油破位之后繼續(xù)拉升的一個原因�！北短仄谪浤茉捶治鰩焺⒚髁琳f。 對于10%的保證金比例來說，當(dāng)價格變動10%就意味著必須選擇加倍投資或者血本無歸，這對于一般的散戶來說是難以承受的。 “130美元的大門看起來已經(jīng)敞開了。換句話說，原油的旺季還會把價格推向更高，市場從心理上藐視風(fēng)險，盡管未來的供給并不緊缺�！泵绹茉捶治鰴C構(gòu)Schork Group的分析師Stephen Schork說。 在原油攀上100美元的時候，OPEC官員就表示這樣的油價脫離了基本面，沒有意義。“沒有意義，但投機仍然存在，只是泡沫什么時候破的問題。”Stephen Schork說。 高盛把這個破滅的時刻預(yù)定在了2010和2011年，預(yù)期那時油價將跌破100美元。 不過，并不是所有的人都同意投機論。5月2日-6日期間，《華爾街日報》就能源問題對全球53位知名經(jīng)濟學(xué)家進行了預(yù)測調(diào)研，其中多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為全球石油價格上漲的主要原因由基本市場面決定，而不是投資泡沫。 在影響全球能源價格的眾多因素中，中國和印度的需求排名第一，占50%；其他因素依次有——供應(yīng)緊張占15%，外匯問題占15%，投機占11%，中央銀行政策占9%。 4月，高盛在一份能源分析報告中說，“中國和印度富裕的中產(chǎn)階級在把一桶桶的原油倒進汽車的時候，不太會去考慮價格�！边@代表了西方世界一種很普遍的觀點。 問題就在于，對于原油的需求，世界上沒有任何一個機構(gòu)有權(quán)威的普查數(shù)據(jù)。在如此龐大的一個市場面前，任何估計都只是猜測，人們只憑借著各種各樣的經(jīng)濟數(shù)據(jù)調(diào)整倉位。
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