金價油價為何“分家”？

　　在眾多炒金者中，不少人將油價作為黃金價格的風(fēng)向標，可近期原油價格一路飆升，金價卻是漲漲跌跌，甚至走出了反向的趨勢，不少人大惑不解。對此，一位黃金投資分析師昨天接受記者采訪時認為，盡管金價和油價大體上呈正向關(guān)系，但石油價格和黃金價格大體上同向變動的現(xiàn)象，并非絕對。

　　在上周五金價每盎司下跌超過40美元時，油價卻是先跌后漲，也使得眾多炒金者再次關(guān)注油價和金價的關(guān)系。另外，金價的走勢也明顯地弱于油價。截至昨天記者發(fā)稿時，油價為117.09美元，1998年12月10日的原油結(jié)算價是10.72美元/桶，目前價格已經(jīng)是當時的11倍多；黃金價格為922.4美元，1999年7月21日時的低點是252.9美元，黃金價格連那時的4倍都不到。從最近的行情來看，盡管黃金、原油均在3月17日以后出現(xiàn)大幅調(diào)整后反彈的走勢，但是二者走勢還是出現(xiàn)了明顯的不同。進入4月份二者開始反彈后，黃金的漲幅卻明顯落后于原油。黃金從4月2日開始反彈以來，漲幅僅有3.6%，而同時原油漲幅卻達到16%。從走勢上看，原油反彈不僅突破了大幅調(diào)整之前的高點，還連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，黃金反彈卻遠遠沒有達到調(diào)整時的高點。

　　該黃金投資分析師認為，在黃金、黑金(黑金即石油)、美金(美金即美元)這三者的關(guān)系里，黃金價格主要是用美金來計價，石油也同樣是，黃金與石油的同向變動關(guān)系也就由美金聯(lián)系起來了。黃金與美金之間具有很大的負相關(guān)性。美金升值，說明美國經(jīng)濟向好，人們會賣出黃金，轉(zhuǎn)而增加對美金的持有，反之，美金貶值則導(dǎo)致以美金標價的商品價格上升。將油價和金價聯(lián)系起來的，主要是通貨膨脹風(fēng)險和避險投資需求。油價大漲帶來全球通脹率上升壓力，而黃金恰恰是投資者規(guī)避通脹風(fēng)險的傳統(tǒng)工具。

　　雖然黃金和石油同為重要商品投資品種，但基本面不盡相同。從供應(yīng)角度看，石油是不可能再生的一次能源，而黃金是可回收并循環(huán)利用的資源。需求方面的差異更為重要，石油需求具有剛性，油價再高，企業(yè)和消費者也很難在幾年內(nèi)調(diào)整使用方式；而黃金的消費彈性大，無論是工業(yè)用戶還是首飾加工商，一旦認為價格高就會減少用量，甚或轉(zhuǎn)向替代品。此外，還有私人手中擁有的黃金，一旦黃金價格漲幅過大，不僅會使需求減少，而且可能使這些黃金中的一部分轉(zhuǎn)變成供應(yīng)，從而抑制金價漲幅。所以從黃金與原油的需求特性來看，二者有著很大的區(qū)別，這也決定了在某些時候黃金的走勢要承受更大壓力。

　　從目前來看，在其他的主導(dǎo)因素未提供明確的方向下，市場把影響黃金、原油行情走勢的關(guān)注點放到了二者基本面因素之上。當這些因素影響程度壓過金價、油價的共同影響因素時，黃金和石油價格的運動趨勢就可能會發(fā)生背離。但從長遠來看，黃金價格和石油價格同向運動的趨勢比較明顯，而且持續(xù)時間很長。

　　■延伸閱讀,歷史上的3次明顯背離

　　1975年后，當油價維持第一次世界石油危機帶來的高價時，金價卻下滑了兩三年才開始上漲。20世紀70年代初的金價飆升中不乏對黃金的投機需求。為了阻止對黃金的投機，美國財政部宣布拍賣部分黃金儲備，國際貨幣基金組織也采取相同措施，不僅增加了黃金市場上的供給，還減少了某些國家對黃金的需求，導(dǎo)致金價背離高油價，不升反跌。

　　另一次油價和金價比較明顯的背離出現(xiàn)在世紀之交。其間，石油價格的漲勢明顯，與此相反的是依然低迷的金價，1999年8月甚至達到了近20年來最低價位每盎司252美元。即使由于“9·11”事件短期急速上揚，價格仍很快回歸低價位區(qū)間，大部分時間在每盎司255~300美元區(qū)間徘徊。這次金價和油價背離最主要的原因是多國央行拋售黃金儲備，特別是歐洲國家的央行。

　　金價與油價在伊拉克戰(zhàn)爭時也曾發(fā)生過一段短暫的背離。在伊拉克戰(zhàn)爭爆發(fā)前，金價始終低迷。原來，在戰(zhàn)爭前，美元兌主要貨幣繼續(xù)走強以及美國道指和標普連續(xù)6天上漲打壓了金價，使多數(shù)黃金市場人士離場觀望。同時，黃金市場上的買賣雙方普遍認同了美軍宣傳的順利取勝的預(yù)測，因而投資者不愿積極交易。在伊拉克戰(zhàn)爭開打后，金價上漲勢頭亦不明朗。不過這種短暫的背離，隨著戰(zhàn)事的不容樂觀以及美國新發(fā)布的不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)而結(jié)束，黃金價格追隨著油價的上漲腳步逐漸上漲起來。