從黃金供給結(jié)構(gòu)看IMF售金對金價的影響

　　國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行董事會4月7日通過一項金融改革計劃，擬建立新的收入支出框架，并計劃在未來幾年中賣出1300萬盎司黃金儲備，大約是403.3噸。如果以850美元/盎司計算，預(yù)計可獲得110億美元收入。國際貨幣基金組織的這種行為，可以看成是一種“解放思想、自力更生”的自救行為。
　　IMF的這種行自救行為，無疑會對國際黃金價格的走勢產(chǎn)生一定的影響。但是說道國際黃金的價格走勢，還是要看國際黃金價格走勢規(guī)律。筆者認為黃金的三大屬性——商品屬性、金融屬性、投資屬性，決定了黃金的基本走勢。

　　黃金的商品屬性決定了黃金價格的長期走勢。商品屬性主要體現(xiàn)在黃金的供求關(guān)系上。IMF的售金計劃，實質(zhì)上就是增大了全球黃金的供給量。IMF售金計劃的影響大小就取決于它對全球黃金的供給量和供給結(jié)構(gòu)的沖擊程度。

　　從歷年全球黃金的供給與需求來看，全球黃金的供給量與需求量基本相符。自2004年以后全球的黃金需求略大于供給。2007年全球黃金的供給量是3700多噸，而2007年的總需求是4022多噸，供需之間存在著322噸左右的缺口。所以，自2004年以來，國際黃金一直處于供小于求的牛市行情當中。

　　從歷年黃金供給結(jié)構(gòu)的變化來看，自1994年以來礦產(chǎn)金的供給量比較平穩(wěn)，長期保持在2500噸/年的水平。因為金礦的開周期很長，從勘探到黃金上市一般需要5—6年的時間。再生金近幾年的供應(yīng)量有所增加，這是由于國際金價不斷上漲所導(dǎo)致的。而官方售金2006年、2007年兩年相對較低。

　　從2007年的國際黃金供給比例結(jié)構(gòu)圖來看，礦產(chǎn)金占到64%，再生金占到24%，官方售金占到12%。國際黃金供給當中，礦產(chǎn)金和再生金的比例占到了88%，而且其中礦產(chǎn)金和再生金的供給量相對非常穩(wěn)定，這就決定了國際黃金的供給量也是相對穩(wěn)定的。

　　IMF計劃在未來幾年中賣出1300萬盎司黃金儲備，大約是403.3噸。如果分三年賣出的話，每年也不過是130多噸，這并不能改變國際黃金供給結(jié)構(gòu)，因為礦產(chǎn)金的產(chǎn)量是相對穩(wěn)定的。而且2007年國際黃金的322噸左右的供需缺口也不能由IMF的售金計劃而彌補掉。所以，IMF的售金計劃不會改變國際黃金價格的長期走勢。

　　但是在國際黃金期貨市場上，利空消息和利多消息都是被市場提前消化掉的。而且市場非常敏感，IMF售金對國際金價的利空影響，也會作為階段性的因素體現(xiàn)在國際金價的走勢上面的。加之前期國際金價的沖高回落，目前國際金價正處于盤整期間，受IMF的售金計劃的利空影響，國際金價的短期回落是可以預(yù)見的。

　　決定黃金價格走勢的最直接的誘因是黃金的金融屬性和投資屬性。直接體現(xiàn)在黃金走勢受到美元指數(shù)、原油、通貨膨脹和美國經(jīng)濟等方面。但是目前在美元走軟和能源成本上升的推動下，買入黃金以對沖通脹的需求將上升，從而IMF售金計劃對國際金價的沖擊很快就會被抵消掉。