千元黃金 終點還是“中點”？

　　就在國際黃金期價突破1000美元、市場看漲熱情高漲的時候，價格突然向下大幅下挫，短短幾天時間從最高1033美元一路下跌到最低904美元一帶，跌幅達到12.4％。國內(nèi)黃金期貨也大幅走低，快速回到上市后的最低點附近，并出現(xiàn)上市來的首次跌停。在市場看漲熱情高漲的時候突然拐頭向下，黃金期貨是牛市的終結(jié)還是牛市的中繼呢？

　　美黃金期價經(jīng)過持續(xù)走高，在3月中旬突破1000美元大關(guān)，最高達到了103.39美元，但隨后并未有效站穩(wěn)，而是連續(xù)大跌，目前回到了925美元一帶。那么1000美元對于持續(xù)走高的黃金期價，到底是牛市的終點還是中點呢？

　　上世紀(jì)70年代伊始，隨著布雷頓森林體系的解體，黃金正式有了“價格”，所謂的價格是以美元這個信用貨幣標(biāo)價的比價。而當(dāng)時的黃金市場上，主要的參與者是央行和發(fā)達國家的私人投資、投機。以美國為首的發(fā)達國家的經(jīng)濟增長波動幅度較大，與發(fā)達國家的貿(mào)易摩擦增多，令美元貶值的壓力增大。毫無疑問，盡管其他一些國家黃金市場仍受管制，但是走私黃金也很盛行，但以總量而論，尚不能將其列為刺激金價在1980年創(chuàng)下850美元這個前歷史記錄的主要原因。那么，就讓我們看下當(dāng)時的歷史環(huán)境，尼克松政府對外陷入越南戰(zhàn)爭、對內(nèi)面臨經(jīng)濟“滯漲”的狀況，毫無疑問會刺激華爾街的投機大師們紛紛涌入黃金市場。從南北戰(zhàn)爭時期華爾街鼻祖就開始以戰(zhàn)況來炒作金價，算來淵源頗深。亨特兄弟囤積白銀也在同一個時期，結(jié)果是華爾街的投機力量促使金價攀升了歷史記錄，而這個記錄在以后的二十多年里都一直未曾達到過。

　　此后二十年的時間里，全球也并非太平盛世，伊朗人質(zhì)事件、兩伊戰(zhàn)爭、蘇聯(lián)解體也曾攪動過地區(qū)政治局勢。然而，從總體經(jīng)濟背景來看，牙買加協(xié)議以后，隨著浮動匯率制主導(dǎo)全球貿(mào)易，美國經(jīng)濟持續(xù)繁榮刺激著國內(nèi)金融蓬勃發(fā)展。進入90年代以后，更是得益于全球化的加快以及新技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，發(fā)達國家總體經(jīng)濟規(guī)模逐年增加，尤其是美國經(jīng)濟增長情況不再如上世紀(jì)70年代和80年代那樣大起大落，總體保持平穩(wěn)增長。在這樣的經(jīng)濟背景下，美元作為世界貨幣，在世界貿(mào)易、金融體系中發(fā)揮著越來越大的作用，金價也在同期創(chuàng)下歷史低點。

　　華爾街又重新青睞黃金似乎緣于一個偶然的事件：“9·11”恐怖襲擊。然而這看似隨機的因素卻拉開了黃金這幾年來上升的大幕。歷史的偶然也是種必然，當(dāng)美國經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)著世界經(jīng)濟走完二十多年，其自身內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)到了需要調(diào)整和休整的階段，與此同時世界經(jīng)濟形勢也在不斷變化，不斷有新的大成員國加入到全球化的體系中來，不斷有新的國家逐漸走上大國復(fù)興的道路。經(jīng)濟形勢的悄然變化必然帶來政治利益的博弈，尤其當(dāng)美國經(jīng)濟實際上輝煌不再，部分地區(qū)政治局勢變得日益不穩(wěn)定，世界主要國家唯美國馬首是瞻的狀況也在發(fā)生改變，這帶來一個最終的結(jié)果：世界經(jīng)濟多極化的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　經(jīng)濟的變化映射到金融市場上，圍繞著本文的主題那就是美元作為交易的中介、價值儲藏的工具的地位正日益受到挑戰(zhàn)。自2002年以來美元呈現(xiàn)一邊倒的貶值趨勢，與此同時，華爾街不斷推高著金價。2005年，表面上來看美國房地產(chǎn)市場的泡沫面臨崩潰之際，華爾街已經(jīng)押注黃金了，2005年底金價在500美元左右，至今已翻番達到1000美元一帶。這三年以來金價上漲的節(jié)奏明顯加快，毫無疑問漲得太快太高必然會積累泡沫。但這一泡沫從歷史的角度來看可能遠遠沒到盡頭，泡沫破裂的一個導(dǎo)因就是價格高到?jīng)]有了真實的需求作為支撐。這幾乎不會在黃金市場上看到，為什么？一方面貴金屬的稀缺性意味著總供給的有限；另一方面黃金需求的潛在空間無比巨大，這不僅是華爾街的投機資金，同時還有全球性的黃金投資資金，黃金價值的穩(wěn)定、稀缺是吸引他們的魅力。

　　從宏觀角度來看是這樣，從微觀結(jié)構(gòu)來看也是如此。實際上，目前來看吸引全球投資資金長期投入黃金的重要因素就在于通脹因素。隨著全球化的深入，大宗商品價格都是世界市場價格。自2002年以來商品市場的牛市對于一些工業(yè)化的大國影響最大，全球商品價格走高逐漸影響到各個國家的國內(nèi)一般通脹水平。而影響這些商品價格走高的一個重要的因素就在于美元的貶值。這樣看來，似乎當(dāng)今全球市場條件下的通脹和貶值的美元是伴生的產(chǎn)物，或者我們可以說美元的貶值拉開了通脹的序幕。在這種情況下，近些年新興發(fā)展中國家的貿(mào)易盈余當(dāng)中大部分以美元儲存，隨著美元貶值，“價值”越來越縮水，官方儲備中迫切需要其他的價值儲藏工具來替代，也許是歐元，也可能會選擇黃金。除了官方的這種儲備增加了黃金頭寸以外，民間的黃金投資熱也在不斷興起，這些發(fā)展中的大國民間的財富不斷積累，傳統(tǒng)的黃金成為最佳的儲藏工具，而且由于這些國家的本國貨幣尚未成為國際貨幣，“匯率”的波動也令“紙幣”的價值儲藏功能弱化。一旦大國國內(nèi)通脹長期保持在高位，那么投資黃金來規(guī)避本國貨幣的貶值將成為熱潮。

　　到目前為止，華爾街仍占據(jù)黃金市場的主要地位，這畢竟是個流動性泛濫的時代。但是，或多或少，目前黃金市場的根基已經(jīng)發(fā)生了很大的變化：從過去的發(fā)達國家的博弈游戲，到現(xiàn)在黃金向發(fā)展中國家的歷史性的“大轉(zhuǎn)移”。根基變了，造成游戲的規(guī)則也在發(fā)生變化，也許這種變化是不易被人察覺的，但它遲早會影響金價的進程。

　　1000美元的黃金，肯定不是終點，甚至我們也不能說只是一個“中點”，黃金將伴隨著世界多極化的進程而起起落落，讓我們拭目以待。