歷史記錄案 大量空頭頭寸或許是金價(jià)上漲的開始

　　Comex期金中，商業(yè)類凈空頭頭寸大量出現(xiàn)通常表明至少出現(xiàn)了一個(gè)金價(jià)暫時(shí)的頂部。有分析認(rèn)為，交易員們在做多的情況下，會大量準(zhǔn)備空頭對沖，以防金價(jià)回落。
　　
　　然而也有不同意見，認(rèn)為大量的空頭未必就一定是出售信號。
　　
　　CFTC報(bào)告顯示，6月24日結(jié)束當(dāng)周，金價(jià)上漲了47美元/盎司，但商業(yè)性賬戶的凈空頭頭寸卻增加了超過5萬個(gè)。
　　
　　在金價(jià)大幅上漲中，黃金交易出現(xiàn)了大量的對沖，也就是說，當(dāng)金價(jià)終于升到1300美元/盎司上方后，商業(yè)性賬戶有了大量賣盤的興趣。
　　
　　這5萬多空頭的增加量是2009年9月9日以來最多的單周增加量，當(dāng)時(shí)的金價(jià)接近1000美元/盎司。
　　
　　也就是說，2009年那次大量增加的空頭是出現(xiàn)在金價(jià)上漲趨勢中的，在商業(yè)類賬戶的大量賣盤背景下，金價(jià)的上漲并沒有受到影響。3個(gè)月后，在當(dāng)年12月金價(jià)就測試了1200美元/盎司的水平，增幅超過20%。而此后在2010和2011年金價(jià)更是大幅上漲，在2011年9月達(dá)到頂峰的差不多1900美元/盎司。
　　
　　從商業(yè)賬戶中的掉期交易商來看，在2010年一些大資金在金價(jià)上漲中大量出售，到2010年9月，空頭頭寸增加到超過20萬個(gè)，而當(dāng)時(shí)的金價(jià)則漲到了1300美元/盎司的水平。
　　
　　在達(dá)到頂峰的20萬個(gè)空頭頭寸后，掉期交易商們開始大量做空頭回補(bǔ)，而金價(jià)則在繼續(xù)上漲。而此時(shí)，那些掉期交易商的空頭就成了上漲的推動力。市場有時(shí)是很難區(qū)分新的買盤和空頭回補(bǔ)的，兩者帶來的效果可能是一樣的。
　　
　　到2011年9月，金價(jià)已經(jīng)上漲了600美元/盎司，而掉期交易者們所持有的空頭中，有差不多67%被回補(bǔ)，這些空頭回補(bǔ)加之其它因素推動了金價(jià)的大幅上漲。
　　
　　因此，一些人所認(rèn)為的2010年是掉期交易者所持有的大量空頭是金價(jià)觸頂?shù)男盘栵@然是錯(cuò)誤的。大量的商業(yè)性空頭不一定帶來金價(jià)已經(jīng)觸頂，這甚至很正相反，是金價(jià)上漲的開始。