2010年5月12日和5月14日，國際現(xiàn)貨金價兩次觸及1249美元/盎司的歷史高點，隨后大幅回落，最低下探1167美元，短短一周內的跌幅一度超過80美元。不少人認為這可能是金價見頂?shù)男盘枺颐υ诟呶粧伿埸S金或做空的投資者大有人在。畢竟，年中的消費淡季即將到來。在持續(xù)近十年的黃金牛市中，金價在每年第一、第四季度的消費旺季持續(xù)走高，而其他時間震蕩整理幾乎已經(jīng)成為一種規(guī)律了。2006年，記得也是在5月12日，現(xiàn)貨黃金經(jīng)過持續(xù)拉升后創(chuàng)下了當時看來令人驚嘆的730美元高位，隨后出現(xiàn)高臺跳水行情，一度回吐了近兩百美元的漲幅。整整四年之后，似乎歷史會重演，但最終金價并沒有像人們想象的那樣進入年中調整階段，而是稍作整固后展開了新一輪行情，6月8日再次創(chuàng)下1251美元/盎司的歷史新高。那么，5月份和6月份的高點都在1250美元一帶，會形成雙頂嗎？從目前的情況來看，無論是基本面還是技術面因素，金價在6月下旬和7月份都有可能繼續(xù)走高。 首先，歐洲解決主權債務危機還需要相當長的時間，在歐洲經(jīng)濟證明其可持續(xù)性發(fā)展的能力之前，資金流向仍會更加有利于美元保持強勢格局。而基于這種避險需求的美元強勢，意味著黃金有可能繼續(xù)與美元保持同向運行，或者至少是負相關性不大明顯的局面。因為歐元區(qū)經(jīng)濟的不確定性一方面導致貿易項目下和資本項目下的資金流入下降，另一方面使持有歐元的人希望將資產(chǎn)轉換成美元或黃金這樣的相對保值的資產(chǎn)形式。歐洲主權債務危機不斷升級導致歐元匯率持續(xù)走低，穆迪6月中旬宣布將希臘主權債務評級連降4級，由“A3”降至垃圾級的“Ba1”，人們對希臘能否控制財政赤字和平衡財政產(chǎn)生了新的質疑。受此影響，歐元兌美元6月15日再次跌破1.22。目前歐元兌美元仍被壓制在關鍵阻力下方，主要目標是2005年10月的低點1.1640�？紤]到歐元匯率走低的預期，以歐元計價的黃金價格仍有較大的上漲空間。 其次，除了歐洲主權債務危機引發(fā)的避險需求之外，來自中國和印度等發(fā)展中國家的強勁需求，也將對國際金價的中長期趨勢起到支撐作用。目前，中國官方黃金儲備在國際儲備中所占比例仍然偏低，全球貨幣體系的不穩(wěn)定性將促使中國政府繼續(xù)增加黃金儲備，以及鼓勵民間購買更多的黃金。根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)，我國3月底外匯儲備總額已經(jīng)超過2.447萬億美元，1054噸黃金即使按1250美元/盎司的近期高價計算，在國際儲備中所占比例也僅有1.7%左右，明顯低于全球發(fā)展中國家的平均水平，更不要說歐美等發(fā)達國家了�；谏鲜隼碛�，很多市場人士對年內國際現(xiàn)貨金價高點的預期集中在1250美元至1300美元/盎司之間，其中部分比較激進的業(yè)內人士則認為2010年底之前金價有望飆升至1500美元/盎司的水平。 日前，世界黃金協(xié)會發(fā)布報告稱，受中國、印度等市場需求增加以及全球金融市場動蕩背景下的避險需求推動，2010年全球黃金需求將十分強勁。世界黃金協(xié)會表示，2009年上半年以來，珠寶首飾行業(yè)的庫存已經(jīng)被大量消化，這將從根本上為金價提供支持。此外，全球金幣、金條和黃金ETF購買量也一直保持增長勢頭。如下圖所示，2010年6月16日，全球最大的黃金ETF—SPDR持倉量維持在1306噸的歷史高位。2009年初以后，這只黃金ETF的持倉量在1100噸附近徘徊了一年多的時間，從2010年年初開始發(fā)力上攻，反映出現(xiàn)貨市場旺盛的投資需求。而最近幾年國際金價與這只ETF持倉量之間的高度相關性暗示未來只要市場需求持穩(wěn)，則金價繼續(xù)走高將成定局。因此，在黃金ETF出現(xiàn)趨勢性的大規(guī)模獲利回吐之前，我們仍有理由與黃金的中期走勢保持合理的樂觀情緒。 從黃金本身的技術面來看，1250美元一帶有可能成為暫時的高點或重要阻力，但最近幾年金價以這種方式確認階段性頂部的情況很少見。更多的時候，似乎是主力資金在拉升之前調整倉位或釋放某種信號。截至本文發(fā)稿時，國際現(xiàn)貨金價再次上探1251美元并小幅回落，看起來這個水平的阻力非常強。其實就操作手法來說，雖然目前還不能完全排除金價進入大規(guī)模調整的可能，不過金價一旦有效突破1251美元的高點將會是很好的買入機會。并且，總體來看向上突破的可能性更大。在此輪行情中對漲勢起著重要支撐作用的30周均線依然有效，目前均線系統(tǒng)繼續(xù)向上發(fā)散，K線圖上保持多頭排列。金價遠離均線的程度并不嚴重，突破1250區(qū)域后，接近1300美元是比較合理的預期。 相關商品市場上，其他貴金屬和基本金屬自2008年年底以來一直與黃金保持著較高的正相關關系，不過黃金更顯強勢。后金融危機時代，金價波動性小和較強的貨幣屬性使其抵御風險能力更強。原油期貨價格最近一年雖然有小幅上漲，但基本上是以70美元為軸心運行。從技術面看，未來油價企穩(wěn)后有望進入新的強勢運行階段，這可能是經(jīng)濟復蘇前景改善或地緣政治局勢跟市場帶來更多炒作題材。如果是前一種情況，那么原油與黃金相關性很弱的情況很可能會維持下去。對于很多初入黃金市場的投資者來說，應該正確理解金價與原油等大宗商品的關系，不同品種的影響因素部分相同，也有很多不同，這是它們自身特點所決定的。以往一些投資者跟著美元或原油價格的波動做黃金交易在當前環(huán)境下缺乏可操作性。如上所述，年中這一段時間可行的方案是謹慎看多，在接近1300美元的過程中可能需要適當兌現(xiàn)盈利。下半年金價應該會暫時進入寬幅震蕩局面，屆時單邊思路需要向波段操作思路進行必要轉變。
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