美聯(lián)儲布拉德：當審慎的政策將把利率逐步推向正常水平

　　周五(3月18日)在德國法蘭克福的某個研討會上，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)發(fā)表了演講。雖然他并沒專門就美國近期的政策前景進行闡述，但在演講后回答觀眾問題時提到，在美聯(lián)儲“極度寬松”的政策下，美國經(jīng)濟已取得一定的進展，就業(yè)市場接近正常水平；若不考慮油價的影響，通脹已接近目標。
　　
　　同時他也警示道，某些想當然的學院派“磚家”杞人憂天地覺得將短期利率保持在接近零的水平上更難以推高通脹。
　　
　　美聯(lián)儲在以往超過三年的時間里一致沒能實現(xiàn)2%的通脹目標，并且預期在2018年之前都不見得能達到。疲弱的通脹預期引發(fā)了更多關(guān)于價格壓力的質(zhì)疑，也成為美聯(lián)儲早前不得不調(diào)低今年內(nèi)加息預測的一個重要原因。同時，歐元區(qū)和日本方面為了對抗通縮風險，央行更不惜突破傳統(tǒng)貨幣政策的極限，將短期融資拆解利率調(diào)整為負值。
　　
　　當面臨著最嚴重的周期性全球化經(jīng)濟衰退以及原油等大宗商品急挫時，許多所謂的觀察家都把低通脹視作為長期療法組合中的良方。而美聯(lián)儲所制定的一些通脹替代性措施里面更多地體現(xiàn)出穩(wěn)定性的目標，而非為了迎合傳統(tǒng)的通脹指數(shù)。
　　
　　因此對于某些所謂低利率可有助于提升通脹的“洞見”，布拉德直言駁斥道，實行零利率政策的主要國家里面，還遠未至于出現(xiàn)通脹上行壓力驟增的情況，最終出現(xiàn)低名義利率與低通脹的情況維持一段較長的時間。
　　
　　這跟超低利率應(yīng)該推升物價壓力的“傳統(tǒng)智慧”形成鮮明對比。在這種另類思維之下，似乎調(diào)高利率就能有助于央行將通脹率恢復到目標水平。
　　
　　布拉德曾被視為美聯(lián)儲的鷹派代表。然而在近期的公開評論中，他卻屢屢“反水”，并強烈主張美聯(lián)儲應(yīng)該暫緩加息步伐，直到愈發(fā)疲弱的通脹預期穩(wěn)定下來。在本周早前的貨幣政策會議上，布拉德對聯(lián)邦公開市場委員會全線下調(diào)今年度各項加息預期的決議案投贊成票。
　　
　　不過整體而言，布拉德堅稱即使仍然處于“極端”的政策之下，美聯(lián)儲的工作以及通脹目標都得到實現(xiàn)了，呼吁應(yīng)該在適當時候逐步調(diào)高各項聯(lián)邦基準利率。他還指出審慎的政策意味著邊際化政策利率以及資產(chǎn)負債表更趨向于正常水平。