美聯(lián)儲按兵不動緩解全球焦慮

　　美聯(lián)儲9月的政策會議，發(fā)布了維持基本利率不變的公告。加息不加息，早就不是美國人自己的事情——尤其新興市場，他們希望美聯(lián)儲盡早做出決斷，以便釋放市場焦慮引發(fā)的市場動蕩，尤其是難以遏止的恐怖性資本外流。就此而言，美聯(lián)儲的確發(fā)揮著“世界央行”的作用。
　　
　　6月份以來，美聯(lián)儲加息預(yù)期漸濃。大多數(shù)觀察者普遍認為9月份的政策會議會篤定加息。然而，計劃不如變化快，6月中旬開始的中國股市震蕩和集中救市策略，并未遏制住8月份的中國股災(zāi)，并在全球形成連鎖反應(yīng)。8月下旬人民幣匯率中間價市場化調(diào)整形成的3天連貶，以及8月份不樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，讓全球市場產(chǎn)生了新的隱憂，這直接稀釋了美聯(lián)儲加息的預(yù)期。
　　
　　即如美聯(lián)儲主席耶倫所言，美聯(lián)儲是否加息必須考慮全區(qū)局勢，尤其“將很大一部分焦點放在了中國的風險上”。除了外部因素，還有美國經(jīng)濟復(fù)蘇并未達到技術(shù)性指標的內(nèi)部原因，譬如通脹率未達2%，美國就業(yè)市場尚需進一步完善等。更要者，專業(yè)和權(quán)威的全球機構(gòu)如世界銀行（WBG）和國際貨幣基金組織（IMF），也都希望美聯(lián)儲推遲加息。到本次政策會議前夕，市場預(yù)期的美聯(lián)儲加息可能性已經(jīng)降至三成左右。
　　
　　美聯(lián)儲顯然吸納了來自全球市場的普遍“民意”，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的成員似乎也變得更為“鴿派”和更具全球意識。按兵不動的謹慎維穩(wěn)，使美聯(lián)儲繼續(xù)維持近零利率（0到0.25%的目標區(qū)間）。
　　
　　由此亦可看出，其實美聯(lián)儲小幅加息，對美國經(jīng)濟運行并無多少影響。但是美聯(lián)儲加息已經(jīng)不是純粹技術(shù)性的利率調(diào)整，而是象征著牽一發(fā)動全球的市場趨勢，可能造成大面積的資本市場紊亂，動搖全球經(jīng)濟復(fù)蘇的信心。所以，耶倫和她的團隊，不敢輕舉妄動是可理解的，也是負責任的。中國決策層也在向全球市場發(fā)出維穩(wěn)信號，譬如股市調(diào)整到位、人民幣匯率維持穩(wěn)定、穩(wěn)增長目標可以實現(xiàn)等等。
　　
　　全球市場進入敏感期，迫切需要壓艙石，中美兩大引擎適時發(fā)揮了這種作用。客觀言，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的整體態(tài)勢已經(jīng)不錯，除了通脹率還需企穩(wěn)達標，失業(yè)率已經(jīng)逼近預(yù)期理想值。美聯(lián)儲的政策制定者們，需要看到美國經(jīng)濟復(fù)蘇的穩(wěn)定韌性，以及抵御來自全球市場的不良傳導(dǎo)。所以，他們選擇了維持原利率政策。值得一提的是，美聯(lián)儲加息預(yù)期的多次反復(fù)，也增加了全球市場對美聯(lián)儲加息的風險抗壓能力。特別是新興市場，也從一波波資本流妄動的煎熬中苦撐下來。美聯(lián)儲未來加息是年底、2016年抑或2017，看似新興市場的焦慮被拉長了，但其面對市場的壓力也被淡化稀釋了。
　　
　　事實上也是如此，美聯(lián)儲延緩加息的答案給出來，全球股市不過是發(fā)生了微幅波動而已。
　　
　　何況，全球市場對華的不安情緒，也僅僅聚集于外部市場，中國經(jīng)濟的內(nèi)功優(yōu)勢依然。尤其是當穩(wěn)增長成為年末政策主旋，中國財政和貨幣政策工具一起加力，7%的經(jīng)濟增長是有保證的。另外，日歐兩大經(jīng)濟體量化寬松（QE）政策初見成效，新興市場的另一龍頭印度經(jīng)濟增長強勁，全球經(jīng)濟的基本盤是穩(wěn)固的。因而，全球市場不必過度敏感和焦慮。