跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算不均衡加速融資利率起爭(zhēng)議

　　蘇欣是宜家中國(guó)區(qū)的財(cái)務(wù)總監(jiān)，最近她在上海說(shuō)：“宜家集團(tuán)對(duì)于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的熱衷程度可能僅次于中國(guó)人民銀行”，引得臺(tái)下一片歡呼。該公司目前只有300萬(wàn)人民幣的進(jìn)出口量，但準(zhǔn)備在今年9月將40億元的進(jìn)出口全部采用人民幣結(jié)算。

　　在人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算中，宜家像是一個(gè)乖孩子，賣力地參與著人民幣國(guó)際化進(jìn)程。事實(shí)上，隨著出口退稅等相關(guān)環(huán)節(jié)的清晰，跨境人民幣結(jié)算確實(shí)在加速，去年9月份，全國(guó)的結(jié)算規(guī)模還徘徊在千萬(wàn)元水平，當(dāng)年年底也僅有幾十億元，而2月底已達(dá)到126億元，近900筆，是年初的2.7倍和1.2倍。

　　在120多億的數(shù)字背后，還隱藏著另外一種情況。

　　一家印尼在華投資企業(yè)，去年7月份曾經(jīng)是首批開(kāi)展人民幣跨境結(jié)算的企業(yè)之一，但該企業(yè)人士3月30日告訴記者，之后該公司沒(méi)有續(xù)做第二筆人民幣業(yè)務(wù)。

　　“我們是出口方，采用人民幣結(jié)算，我們是規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也把匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了國(guó)外進(jìn)口方，至今我們的談判都沒(méi)有達(dá)成一致。”該公司人士表示，印尼盾和人民幣之間沒(méi)有直接的匯率報(bào)價(jià)，都是通過(guò)兌美元來(lái)折算，浮動(dòng)因素太多，在貿(mào)易金額較大的情況，和對(duì)手的談判成本很大。

　　該公司并不是個(gè)例。一家銀行的國(guó)際部人士告訴記者，在人民幣國(guó)際接受程度不高以及升值的預(yù)期下，跨境人民幣結(jié)算的進(jìn)出口分布并不均衡，出口貿(mào)易中境外企業(yè)接受人民幣結(jié)算的意愿不高；而進(jìn)口貿(mào)易中，國(guó)內(nèi)企業(yè)支付人民幣，實(shí)際上是為了相關(guān)政績(jī)“主動(dòng)犧牲”升值收益。

　　銀行業(yè)知情人士表示，上海截至3月25日的73億結(jié)算規(guī)�！皹I(yè)績(jī)”中，一個(gè)重要因素是上海事實(shí)上放開(kāi)了進(jìn)口貿(mào)易的試點(diǎn)限制，即只要企業(yè)符合相關(guān)條件，都可以采用人民幣進(jìn)行支付，而目前上海進(jìn)口結(jié)算的比例也占到了絕大多數(shù)。

　　此前，央行批準(zhǔn)的上海有試點(diǎn)資格的企業(yè)只有92家，這種限制目前僅存在出口貿(mào)易中。

　　雖然“上海成績(jī)”有違反政策限制之嫌，不過(guò)多位受訪人士表示，上海的結(jié)算規(guī)模中，有真實(shí)貿(mào)易支撐的比例較高，矛頭則直指廣東地區(qū)。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，廣東地區(qū)并沒(méi)有突破政策限制放開(kāi)進(jìn)口試點(diǎn)的限制，但是存在大量事實(shí)性資本項(xiàng)下的流動(dòng)歸類到了一般貿(mào)易項(xiàng)下，比如一些港資企業(yè)的利潤(rùn)回流，以及在外幣報(bào)關(guān)時(shí)采用人民幣支付等，貢獻(xiàn)了最后的結(jié)算總規(guī)模。

　　融資利率標(biāo)準(zhǔn)不一

　　本就不大的120億規(guī)模，還存有這樣那樣的玄機(jī)，也讓監(jiān)管部門開(kāi)始思考人民幣的有序出境規(guī)模，提高人民幣的國(guó)際化程度，包括人民幣的對(duì)外擔(dān)保、人民幣直接投資以及賬戶融資和境外項(xiàng)目融資等。

　　不過(guò)，這些舉動(dòng)首先就遭遇了人民幣的投機(jī)和融資利率方面的爭(zhēng)議，以及越來(lái)越多境外閑置人民幣的保值增值問(wèn)題。

　　前述銀行國(guó)際部人士透露，今年有一家外資行前來(lái)購(gòu)買數(shù)億元人民幣，聲稱是為了結(jié)算需要，不過(guò)銀行在考察了貿(mào)易的真實(shí)性后，拒絕了該外資行的購(gòu)買申請(qǐng)�！斑@家外資行投機(jī)的可能性比較高，為了獲取人民幣的升值收益，而不是為了人民幣結(jié)算�！彼�說(shuō)。

　　跨境貿(mào)易出境的人民幣，如果掌控不好，就可能成為境外機(jī)構(gòu)博取人民幣升值收益的通道。

　　融資利率方面也受到國(guó)內(nèi)銀行的普遍關(guān)注。目前，境外參與人民幣結(jié)算的銀行在境內(nèi)代理銀行開(kāi)設(shè)同業(yè)帳戶后，就可以向國(guó)內(nèi)銀行申請(qǐng)人民幣的賬戶融資，這類拆借利率參考基準(zhǔn)是SHIBOR或票據(jù)貼現(xiàn)的利率。

　　不過(guò)在針對(duì)境外企業(yè)的人民幣項(xiàng)目融資中，則存在采用何種利率標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題。

　　此前，國(guó)內(nèi)銀行的買方信貸業(yè)務(wù)主要是外幣融資，只有進(jìn)出口銀行做過(guò)少量的人民幣買方信貸，以支持國(guó)內(nèi)企業(yè)出口，而在跨境人民幣結(jié)算試點(diǎn)啟動(dòng)后，獲得境外項(xiàng)目融資資格的銀行，都可以直接進(jìn)行人民幣的境外貿(mào)易融資或者項(xiàng)目融資。

　　受訪銀行人士認(rèn)為，由于人民幣屬于高息貨幣，如果按照國(guó)內(nèi)的貸款基準(zhǔn)利率，則企業(yè)的接受意愿不高，而如果參考SHIBOR，則又形成了兩種人民幣的貸款基準(zhǔn)，境外企業(yè)享受了超國(guó)民待遇。

　　今年2月，香港金管局放開(kāi)了部分在港銀行發(fā)放對(duì)公的人民幣貸款，多數(shù)是在SHIBOR的基礎(chǔ)上上浮0.5%左右，如匯豐銀行在3.88%，東亞銀行更低。

　　至于境外人民幣的保值增值，由于目前只允許境外基金等QFII的形式投資境內(nèi)，而境外的一般企業(yè)和個(gè)人則無(wú)法投資到境內(nèi)的債券或理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　不過(guò)受訪人士認(rèn)為，在境外人民幣投資境內(nèi)渠道暫時(shí)還無(wú)法放開(kāi)的情況下，可以考慮增加現(xiàn)有境外人民幣的保值工具，如現(xiàn)在一些貿(mào)易涉及延遲收付人民幣的情況，如果想說(shuō)服境外企業(yè)接收人民幣，就需要提供一些如遠(yuǎn)期和掉期等衍生工具。