此后，人民幣升值之路，大體可以分成四個階段。
第一階段：2005年7月～2006年6月
這期間，人民幣對美元匯率緩慢走高，2006年5月15日，人民幣匯率首次破8，但此后人民幣兌美元匯率有過一個多月的焦灼期，先后有5次在8元大關(guān)反復(fù)，真正最終破8是在6月26日以后。這一時期，中國經(jīng)濟正處于上一景氣周期的中期，股市也開始由熊轉(zhuǎn)牛。
第二階段：2006年7月～2008年8月
隨著2007年中國經(jīng)濟景氣周期的登頂，人民幣升值幅度也迅速加大，短短兩年時間，人民幣對美元匯率就從8：1升值6.8：1附近，升值幅度高達15%。與此同時，中國的貿(mào)易順差和外匯儲備也快速增長，泛濫的流動性又把中國的股市和樓市推向了高峰。但從2007年下半年開始，由于人民幣的持續(xù)快速升值，中國的外向型企業(yè)開始面臨困境，到了2008年上半年，沿海出口企業(yè)面臨的壓力越來越大。
第三階段：2008年9月～2009年2月
突然爆發(fā)的國際金融危機，讓人民幣匯率進程進入了第三階段。當時幾乎所有的新興市場國家貨幣對美元都顯著貶值。中國的出口也面臨極大壓力，但仍保持了人民幣對美元匯率的穩(wěn)定，維持在6.81-6.85的區(qū)間內(nèi)。由于這一時期中國重新盯住美元，導(dǎo)致人民幣對歐元、英鎊等其他貨幣大幅升值。
第四階段：2009年3月至今
美國開始實施“量化寬松”的貨幣政策，導(dǎo)致美元對歐元及其他新興市場國家貨幣發(fā)生顯著貶值。由于中國考慮到此前人民幣升值和國際金融危機對中國出口企業(yè)打擊甚大，因此人民幣依然緊盯美元，這就導(dǎo)致人民幣對其他主要貨幣發(fā)生貶值。
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