人民幣匯率再成焦點

　　近期關于人民幣升值的輿論再次升溫，股市中金融、地產(chǎn)等人民幣核心資產(chǎn)的主題性行情聞風而動。不少投資者覺得很奇怪，美元對人民幣的匯率明明一直在6.825附近橫盤，絲毫未見動靜，升值論從何而來？這里的原因在于：一方面美元的持續(xù)貶值從市場角度在不斷增強人民幣升值的壓力；更主要的是，因歐美經(jīng)濟欲振乏力，10月份以來“有一部分人”再次把矛頭對準了人民幣匯率。

　　10月3日七國集團財政部長與央行行長會議重新將匯率作為討論的重點。會議指出，人民幣升值將有助于促進中國與全球經(jīng)濟實現(xiàn)更加平衡的增長。而10月13日，摩根士丹利亞洲區(qū)主席羅奇更是宣稱：在明年美國國會選舉前，人民幣兌美元將面臨更大的升值壓力。其理由是，美國國會需要推動政府調(diào)整匯率水平來改善中美貿(mào)易失衡的局面，未來兩三年美元將面臨進一步貶值壓力。美國是世界上最大的債務國，中國是美國的最大債權國，美國還是中國最大的出口國。很顯然，美元繼續(xù)貶值并對人民幣施加升值壓力，最符合美國減輕債務負擔、平衡中美貿(mào)易的利益。通過10月份以來，美元指數(shù)連創(chuàng)新低，向人民幣施壓的輿論日益增強，但人民幣匯率卻始終抵抗升值的表現(xiàn)。我們似乎已經(jīng)聞到了“貨幣戰(zhàn)爭”的硝煙氣味。

　　隨著人民幣升值輿論的再次形成，國際資本已再次云集香港市場。香港股市也已經(jīng)成為全球市場實質(zhì)上的領頭羊。A股與境內(nèi)房地產(chǎn)市場也再次見到了熱錢的蹤影。如果人民幣升值預期得到強化，對我國經(jīng)濟帶來的可能影響分別是：1、出口進一步衰弱影響整體經(jīng)濟；2、境外套利熱錢的流入促使流動性過剩；3、熱錢流入帶來輸入性通脹使通脹壓力劇增；4、資產(chǎn)價格高漲并可能再次泡沫化運行；5、升值效應下的價值重估將促使資產(chǎn)類、資源類的人民幣資產(chǎn)再次成為股市的核心投資主題。

　　近期香港金管局在持續(xù)向市場注入港元來應對美元資本的大量流入，可見人民幣升值的壓力是確確實實存在的。因人民幣升值的一大功能是促使資產(chǎn)價格上升，對于股市投資者來說需要關注的是，加快復蘇的經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定著后期行情向好的方向，而人民幣匯率變動情況可能決定著未來行情的力度與規(guī)模。人民幣匯率于2008年7月起因美元出現(xiàn)階段性升值在6.81－6.88之上已橫盤了一年多時間，期間在6.81元附近構建了堅強防線。因此，未來人民幣匯率升過6.81元可視為新一輪升值的實質(zhì)性開始，也可視為股市中人民幣升值行情實質(zhì)性開始的標志。