人民幣年內(nèi)大幅升值可能性不大

　　9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.8292，創(chuàng)今年5月26日以來(lái)新高。分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率走高與美元走低有關(guān)，但年內(nèi)難見(jiàn)大幅升值行情。

　　短期無(wú)升值基礎(chǔ)

　　最近幾個(gè)交易日，美元震蕩走低，以黃金為代表的大宗商品價(jià)格則保持強(qiáng)勢(shì)。受美元大幅下挫影響，人民幣對(duì)美元匯價(jià)明顯走強(qiáng)。9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)創(chuàng)3個(gè)月以來(lái)新高。同時(shí)，由于近期美元持續(xù)下跌，以海外NDF（無(wú)交割遠(yuǎn)期外匯）計(jì)量的人民幣升值預(yù)期有所強(qiáng)化。

　　興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，近期人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)走高，主要是美元跌破前期低位所致。不過(guò)，也有另外一種可能性，即人民幣有可能擴(kuò)大波動(dòng)幅度。

　　中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際金融室副主任張明認(rèn)為,至少是下半年,人民幣匯率不會(huì)有持續(xù)升值或者貶值的可能。不過(guò)，美元下跌是否會(huì)成為中長(zhǎng)期走勢(shì)還很難說(shuō)。

　　魯政委認(rèn)為，目前我國(guó)的出口形勢(shì)仍不樂(lè)觀，基本面不支持人民幣持續(xù)升值。但人民幣匯率當(dāng)下亟須擴(kuò)大波動(dòng)幅度�！澳壳安ǚ�非常小，基本保持在6.83。從去年下半年到今年上半年，在外部環(huán)境極不穩(wěn)定時(shí)期需要保持穩(wěn)定，而目前外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生改變。”

　　魯政委表示，從外部環(huán)境看，目前國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)逐步企穩(wěn)，擴(kuò)大波幅的風(fēng)險(xiǎn)減小。從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，我國(guó)外貿(mào)順差已經(jīng)從過(guò)去單月200億到300億美元的均值水平降至目前單月順差100億美元左右，由此決定的人民幣匯率水平目前基本上已經(jīng)處于均衡狀態(tài)，應(yīng)該擴(kuò)大波動(dòng)幅度。

　　熱錢(qián)會(huì)否繼續(xù)流入

　　對(duì)于下半年熱錢(qián)是否繼續(xù)流入，魯政委表示，這取決于市場(chǎng)預(yù)期。如果近期人民幣對(duì)美元中間價(jià)走高是人民幣匯率在外匯市場(chǎng)擴(kuò)大波幅的先兆，那么熱錢(qián)不會(huì)持續(xù)涌入。若人民幣將持續(xù)升值則反之。魯政委表示傾向于前一種觀點(diǎn)。

　　他認(rèn)為，明年一季度以前熱錢(qián)不會(huì)持續(xù)流入中國(guó)。如果人民幣缺乏持續(xù)升值的基礎(chǔ)，那么熱錢(qián)可投資的標(biāo)的并不多。他說(shuō)，如果熱錢(qián)來(lái)襲，那么完全可以投資香港市場(chǎng)，目前無(wú)論是美國(guó)還是歐洲市場(chǎng)也都存在投資機(jī)會(huì)，逐利資金未必僅看中中國(guó)市場(chǎng)。

　　此前魯政委表示，居民的結(jié)匯意愿與人民幣升值預(yù)期成正比。最近幾個(gè)月出現(xiàn)的“當(dāng)月新增外匯儲(chǔ)備-當(dāng)月外貿(mào)順差-FDI”無(wú)法解釋的正差值，即通常所認(rèn)為的熱錢(qián)流入，應(yīng)該主要并非真實(shí)跨越中國(guó)關(guān)境的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)入，而可能是此前累積外匯存款的結(jié)匯。

　　張明則認(rèn)為，熱錢(qián)將在下半年繼續(xù)流入中國(guó)。首先，股市后市依然存在顯著的上漲空間。一方面，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性依然充裕，盡管下半年信貸額度可能收緊，但總體上寬松貨幣政策的基調(diào)不會(huì)改變，商業(yè)銀行內(nèi)部也還有大量票據(jù)融資的騰挪空間；另一方面，資產(chǎn)價(jià)格上漲的財(cái)富效應(yīng)等因素可拉動(dòng)消費(fèi)與投資，這意味著依然可以采取收緊供給的方式來(lái)控制價(jià)格。其次，今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息，中美利差不會(huì)進(jìn)一步收窄。此外，人民幣升值的外部壓力將會(huì)重新引發(fā)升值預(yù)期，這將吸引更多熱錢(qián)流入套利。