歐洲央行或?qū)⒁�爆貨幣�?zhàn)爭

　　歐洲央行10日晚宣布將存款利率減至負(fù)0.4厘，并擴(kuò)大每月買債規(guī)模至800億歐元。在歐洲央行貨幣政策只有更松，沒有最松情況下，不但或?qū)⒁�發(fā)西方國家的貨幣戰(zhàn)爭，對歐盟國家經(jīng)濟(jì)也可能于事無補(bǔ)。
　　
　　不難猜測，歐洲央行狂印鈔票的重要原因之一，是希望將歐元兌美元的匯率降至1甚至1以下的舒適區(qū)(Comfort Zone)，以此增加出口，來推動歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　
　　然而，歐洲央行出手干預(yù)匯市讓歐元貶值增加出口的想法，實(shí)施起來難度不小。因?yàn)楝F(xiàn)代的國際貿(mào)易，已遠(yuǎn)非古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家李嘉圖(David Ricardo)所說的"比較優(yōu)勢論"(Theory of Comparative Advantage)，以棉花換葡萄那樣簡單，歐盟國家生產(chǎn)的產(chǎn)品和美國、日本等的產(chǎn)品同質(zhì)性非常高，二者之間早已不再像過去那種互通有無的貿(mào)易，而是互相搶奪環(huán)球市場，歐洲讓歐元貶值增加出口，以搶奪美國、日本出口的全球份額，美國、日本等國自然也將爭鋒相對，為了確保出口優(yōu)勢，美日等國必將通過金融、經(jīng)濟(jì)等各種手段，進(jìn)一步來干預(yù)美元、日元等匯率，以促使出口增長。
　　
　　屆時，西方國家的貨幣戰(zhàn)很大可能就此展開，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，無論是人民幣匯率還是出口，也將受到?jīng)_擊。
　　
　　而且，歐洲央行貨幣政策再次寬松，也對經(jīng)濟(jì)刺激作用不大。一方面，歐元區(qū)利率原本已經(jīng)很低，存貸款利率再下調(diào)也只是量變，而非質(zhì)變，政策效果會不斷遞減乃至如泥牛入海。
　　
　　另一方面，歐州央行再推負(fù)存款利率，希望以此把錢趕出央行，增加銀行給企業(yè)的貸款，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是，銀行要增加給企業(yè)貸款，主要有利潤、風(fēng)險偏好和流動性偏好的考慮，由于對經(jīng)濟(jì)前景信心不足，貸款給企業(yè)的壞帳風(fēng)險不能低估。因此，即使錢被趕出來了，銀行可以拿這些錢投資國債、貴重金屬等變現(xiàn)性高的保本資產(chǎn)，并不一定要冒險貸給企業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能仍難受惠。
　　
　　加上，推行更加寬松的貨幣政策，對挽救金融危機(jī)雖然有效，但在刺激經(jīng)濟(jì)方面效果不佳，無論是美國還是日本的QE政策，都證明了大印鈔票是吃力不討好，而且會產(chǎn)生不少后遺癥的措施。
　　
　　因此，我相信歐洲央行此次所推出的寬松政策，是印錢換時間，希望讓市場有憧憬，產(chǎn)生歐洲央行有信心、有能力救經(jīng)濟(jì)的假象，希望市場再給予更多的時間。
　　
　　但是，這只會讓部分歐元區(qū)國家債務(wù)更重，經(jīng)濟(jì)更糟。這是由于對于一些陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)國家如希臘、葡萄牙而言，要減少債務(wù)，政府則必須削減開支，增加收入，這才是解決之道。但是，如果政府削減開支，減少投資，就會造成企業(yè)經(jīng)營困難、失業(yè)率高升乃至通縮現(xiàn)象，這又會讓經(jīng)濟(jì)變差，政府的收入減少，還債更難，容易陷入開支越縮，經(jīng)濟(jì)越差，債務(wù)更重的死亡螺旋。
　　
　　歐洲央行實(shí)施更寬松的政策，會讓原本債務(wù)嚴(yán)重的歐元區(qū)國家，更缺乏動力去推行緊縮政策，而是千方百計撈取這些多印出來的鈔票，依*這些“容易錢”，而非勒緊腰帶、縮減開支的“辛苦錢”來還債。這種拆東墻補(bǔ)西墻的做法，只會讓債務(wù)將會越滾越大，債務(wù)危機(jī)再次爆發(fā)的風(fēng)險也逐步提高。
　　
　　簡而言之，歐州央行再度寬松貨幣政策，對資本市場、出口或有刺激作用，但中長期卻為歐洲經(jīng)濟(jì)乃至國際金融市場埋下更大的定時炸彈。