黃金價格可能被操縱

　　巴克萊銀行操縱Libor的丑聞轟動了全世界。為了牟利，銀行居然會干出這樣規(guī)模巨大、偷天換日的勾當(dāng)，那么還有什么是不能做的呢？乘著全世界對銀行業(yè)信心降至谷底的東風(fēng)，我要挺起腰桿來告示天下，久遠流傳的黃金價格被操縱的傳說很可能并不是陰謀論。
 
　　像黃金價格被操縱這樣一個傳說，以往西方主流媒體一般是不碰的，但Libor丑聞讓主流媒體不再嘲笑這個相關(guān)度極高的“陰謀論”了，近日在英國《每日電訊報》讀到的一則關(guān)于前首相布朗的舊事印證了這個事實：在1999~2002年間，布朗做了一件極為蹊蹺的事：以最高296美元/盎司的極低價把英國絕大多數(shù)的黃金儲備給賣了。
 
　　事情的緣由是這樣的：1999年高盛銀行的大宗商品總裁Gavyn Davies找到英國財政部，說明包括自己在內(nèi)的好幾家大到不能倒的銀行積累了十分巨大的黃金空頭頭寸，如果任由黃金價格攀升的話，這幾家銀行極有可能資不抵債，引發(fā)全球金融體系崩潰。布朗接下來就向全世界宣布要賣黃金儲備，黃金價格應(yīng)聲下跌。一般情況下，大規(guī)模賣黃金儲備時應(yīng)該低調(diào)，以免納稅人的利益受到損失，但布朗卻不按理出牌，結(jié)果當(dāng)然是那些大到不能倒的銀行在黃金空頭上大發(fā)其財。
 
　　在黃金空頭上，這些大銀行和政府包括央行在內(nèi)的利益是一致的，因為黃金價格是現(xiàn)代法定貨幣體系的阿喀琉斯之踵：法定貨幣是以信心為基礎(chǔ)的，如果黃金價格攀升過快就預(yù)示著人們對貨幣的信心出現(xiàn)動搖，這樣一來央行就很難控制流動性和通脹目標(biāo)了。
 
　　大宗商品期貨市場是個高度杠桿化的市場，過去21年的數(shù)據(jù)表明，在這個市場里只有黃金和白銀在價格攀升時空頭頭寸敢于急劇擴張，好像他們不怕巨額虧損一樣。只有央行的水才有這么深，可以源源不斷地往空頭倉位里加注，而且央行還可以把自己的黃金儲備投入到市場，既可作為空頭合同的履約標(biāo)的（一般情況下只有1%左右的黃金空頭合約要求履行合同），也可以打壓黃金價格以幫助維持空頭倉位。
 
　　利息可以操縱，那憑什么黃金價格就不能操縱？美國前財政部部長、著名經(jīng)濟學(xué)家薩默斯（Lawrence Summers）有一個著名的學(xué)術(shù)發(fā)現(xiàn)：在自由市場里黃金價格和真實利率是往反方向互動的。
 
　　這說明了什么？黃金價格操縱是使利率控制更加有效的一個重要工具：在真實利息為負時，壓抑黃金價格可以壓抑貨幣貶值即通脹預(yù)期。關(guān)于操縱黃金價格，美聯(lián)儲前主席格林斯潘曾直言不諱：“石油期貨合同交易雙方幾乎沒有能力控制全球石油供給，黃金期貨合同也是同樣的道理。黃金期貨大多數(shù)是場外交易，在價格攀升時，中央銀行要隨時準(zhǔn)備把越來越多的黃金儲備借貸出去�！庇辛诉@樣的中央銀行，做黃金空頭還有什么顧忌嗎？大不了，美聯(lián)儲可以把這些空頭頭寸作為有毒資產(chǎn)買走。
 
　　形象地總結(jié)一下：美聯(lián)儲既要追求超級寬松的貨幣政策，又要最大程度上保持人們對美元的信心；大到不能倒的銀行樂得超級寬松的貨幣政策，這樣他們可以超低的代價從美聯(lián)儲獲得融資，從而進行大規(guī)模的套利交易。兩者利益統(tǒng)一，黃金價格則必須成為犧牲品。
 
　　那么，央行是怎樣和“大到不能倒”銀行狼狽為*的呢？
 
　　首先，央行比如美聯(lián)儲把黃金儲備以超低息（1%左右）借給一個大銀行。大銀行再把黃金在期貨市場上按現(xiàn)貨價格出售。這樣，現(xiàn)貨價格和期貨價格都受到了供應(yīng)量增加的打壓。大銀行拿著貨款進行高杠桿的投資（譬如黃金空頭）。等到還央行黃金的時候一到，大銀行再用高杠桿投資的收益把低價的黃金贖回還給央行，中間差額就是利潤。
 
　　盡管央行和“大到不能倒”銀行可以在短期內(nèi)操縱黃金價格，但從長期來講，擴張性的貨幣政策（量化寬松或超低息）必將帶來貨幣貶值和黃金的升值。美聯(lián)儲和歐洲央行的貨幣供應(yīng)總量從2002年的15640億美元增加到了現(xiàn)在的65780億美元，與此同時，黃金價格從340美元/盎司上漲到1600美元/盎司，其增速較美聯(lián)儲和歐洲央行的貨幣供應(yīng)總量增速為快。
 
　　美聯(lián)儲弱化美元的政策不會改變，不管美聯(lián)儲如何短期操縱黃金價格，黃金價格在長期內(nèi)會保持上揚趨勢。這時我們可以利用美聯(lián)儲對黃金價格時不時的空頭攻勢，多多購買儲備黃金。損一點的招就是，對每一分黃金空頭合約都要求履約，這樣可以加快美聯(lián)儲黃金儲備的消耗。長此以往，人民幣就會越來越有底氣成為黃金標(biāo)準(zhǔn)的貨幣，那將是給美元最致命的一擊。