歷經(jīng)風(fēng)雨洗禮 美元路在何方？

　　或好或壞美元仍然被認(rèn)為是市場(chǎng)最終的避險(xiǎn)貨幣，但是美元能從基本面中走強(qiáng)嗎？過(guò)去數(shù)日，美國(guó)貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)健康問(wèn)題均受到市場(chǎng)細(xì)致關(guān)注。美元可謂歷經(jīng)風(fēng)雨洗禮。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)與信貸市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　或好或壞美元仍然被認(rèn)為是市場(chǎng)最終的避險(xiǎn)貨幣，但是美元能從基本面中走強(qiáng)嗎？過(guò)去數(shù)日，美國(guó)貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)健康問(wèn)題均受到市場(chǎng)細(xì)致關(guān)注。美元可謂歷經(jīng)風(fēng)雨洗禮。盡管一些重要數(shù)據(jù)談不上樂(lè)觀，但是這些數(shù)據(jù)背後的普遍情緒認(rèn)為，也許美國(guó)可能較早地走出從二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)，甚至快于其主要貿(mào)易伙伴。盡管第一季度GDP比經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的溫和，但是消費(fèi)支出卻是其中的亮點(diǎn)。而且美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變後，表示不會(huì)增加購(gòu)買長(zhǎng)期債券和抵押支持債券，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的步伐在減緩。甚至早前認(rèn)為至少有六家銀行在壓力測(cè)試中表現(xiàn)糟糕的報(bào)道也被市場(chǎng)對(duì)外匯和信貸市場(chǎng)的積極預(yù)期所抵消。

　　深度觀察金融和消費(fèi)形勢(shì)

　　金融市場(chǎng)和信貸系統(tǒng)遠(yuǎn)未恢復(fù)正常功能，但是形勢(shì)卻在持續(xù)改善。目前整個(gè)金融系統(tǒng)的困境主要集中在消費(fèi)者和投資者層面，銀行和金融機(jī)構(gòu)惜貸以加強(qiáng)自身安全程度，但是政府政策正在促進(jìn)這一問(wèn)題的解決。下一步需要救助的是投資者的悲觀情緒。

　　投資者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和決策者已經(jīng)對(duì)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)受衰退的數(shù)據(jù)感到麻木，這種反應(yīng)體現(xiàn)在了GDP數(shù)據(jù)上。然而，市場(chǎng)反而對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的初步信號(hào)做出較大反應(yīng)。周三公布的GDP表現(xiàn)疲軟，但是其中的消費(fèi)支出強(qiáng)勁上漲2.2%，顯示潛在趨勢(shì)的改變。FOMC也表示經(jīng)濟(jì)衰退的步伐減緩，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前的必要階段。

　　金融和資本市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　投資者情緒仍然是金融市場(chǎng)好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的大問(wèn)號(hào)。周三道指創(chuàng)下近四周以來(lái)的單日最大漲幅，但是若說(shuō)市場(chǎng)進(jìn)入牛市，還為時(shí)過(guò)早。一方面，對(duì)于投資者而言，下降幅度低于前值的GDP仍然具有較大風(fēng)險(xiǎn)，畢竟第一季度跌幅仍然高于市場(chǎng)預(yù)期的下降4.7%。另一方面，投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)向的轉(zhuǎn)變理解最為深刻。也許消費(fèi)支出分項(xiàng)的好轉(zhuǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)可的最糟糕的階段已經(jīng)過(guò)去的論斷可能最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　深度觀察市場(chǎng)形勢(shì)

　　資本收益是股票市場(chǎng)中投資者的首要考量。公司分紅已經(jīng)非常微薄。隨著樂(lè)觀情緒再次回歸，資金再次進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大的股票市場(chǎng)，從而推高了股票價(jià)格。這種情況能持續(xù)多久？其實(shí)很難說(shuō)。過(guò)去兩年中，一般投資者的情緒表現(xiàn)得非常脆弱。這一點(diǎn)必須謹(jǐn)慎，而且盡管股票市場(chǎng)略走高，但是商品市場(chǎng)卻在掙扎。

　　許多傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒標(biāo)尺正在顯示市場(chǎng)情緒逐步好轉(zhuǎn)。VIX低于40%，甚至垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也下降19%。這主要是得益于政府決策和初步的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定信號(hào)。但是金融市場(chǎng)仍缺乏較大的市場(chǎng)向好波動(dòng)。