黃金：震蕩中尋找波段機(jī)會(huì)

　　2009年以來，黃金成為商品市場(chǎng)上一枝獨(dú)秀的品種，其獨(dú)特的投資魅力在金融危機(jī)的背景下愈加彰顯。近三個(gè)月金價(jià)受避險(xiǎn)因素支撐總體呈上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但美聯(lián)儲(chǔ)最新決策卻是一石激起千層浪。雖然避險(xiǎn)因素消退，但通脹、美元、資金三重因素依然支撐中期金價(jià)。短期來看，投資需求的支撐猶在，但美元及通脹因素階段性搖擺，金價(jià)將更多維持區(qū)間震蕩格局。

　　利多支撐中期金價(jià)

　　伴隨多個(gè)利好數(shù)據(jù)的公布美聯(lián)儲(chǔ)最新決策一石激起千層浪，極大安撫了市場(chǎng)情緒。金市雖不再因投資者避險(xiǎn)情緒高漲而飆升，但利多因素猶在——通脹、美元、資金三重因素支撐中期金價(jià)。

　　伴隨18日美聯(lián)儲(chǔ)斥資超過1萬億的債券收購(gòu)計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)美元的態(tài)度瞬間調(diào)轉(zhuǎn)了180度，美元應(yīng)聲而落。而美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)量型寬松貨幣政策加上大型經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃直接為黃金市場(chǎng)提供了一個(gè)雙重支撐：一方面，維持接近于零的利率和大舉收購(gòu)國(guó)債直接帶來美元的貶值，利多金價(jià)；另一方面，通脹憂慮使投資人全身心關(guān)注黃金的保值功能，同樣對(duì)金價(jià)上漲有利。

　　除了美元和通脹因素外，投資需求的影響對(duì)金價(jià)走勢(shì)也至關(guān)重要。從黃金ETF近期黃金持有量調(diào)整的規(guī)律來看，資金是堅(jiān)持看多后市金價(jià)的。

　　投資需求支撐猶在

　　近期黃金三度下探890美元，期間SPDR分別在黃金持有量1028.98噸、1029.29噸及1069.05噸的位置短暫采取了維持持金量的方式，而金價(jià)下探后立即穩(wěn)步增持。09年1月2日至3月19日，SPDR累計(jì)增持黃金323.06噸，目前的持金量在新紀(jì)錄的1103.29噸。

　　作為金市中一個(gè)舉足輕重的主體，黃金ETF的投資動(dòng)向值得我們關(guān)注。而從近期黃金持有量調(diào)整的規(guī)律來看，黃金ETF沒有改變其對(duì)后市金價(jià)的看法，依舊踐行其持續(xù)、有規(guī)律、有步驟地增持黃金的策略——逢低增持黃金、金價(jià)回落維持黃金持有量。截至前一交易日，SPDR黃金持有量為1127.44噸，紀(jì)錄再一次被刷新。

　　短期維持震蕩格局

　　短期來看，能夠支撐金價(jià)走勢(shì)的三重因素中，資金因素依然堅(jiān)定，而美元和通脹兩個(gè)因素存在搖擺。這樣的情況應(yīng)在意料之中，一方面，重磅炸彈引爆后市場(chǎng)需要回復(fù)平靜，短期美元因素不確定性仍舊非常之大，這必將加劇金市的動(dòng)蕩；另一方面，復(fù)蘇抑或底部徘徊、通脹抑或通縮，短期很難形成一個(gè)較為統(tǒng)一的觀點(diǎn)，因而這兩個(gè)利多金價(jià)的因素在短時(shí)間內(nèi)很難大有作為。

　　總體而言，市場(chǎng)在興奮過后，短期更多是維持整理格局，可關(guān)注資金在每盎司890-900美元之間的博弈結(jié)果，建議投資者25%以倉(cāng)位，適當(dāng)關(guān)注外盤每盎司890-970美元區(qū)間內(nèi)的波段操作機(jī)會(huì)。