“定量寬松”發(fā)力 美元遭遇滑鐵盧

　　在周三會(huì)議上，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)決定通過(guò)購(gòu)買長(zhǎng)期債券的辦法來(lái)實(shí)行定量寬松的貨幣政策。會(huì)議結(jié)果公布后，美元指數(shù)盤中大跌3.6%，這也許意味著美元未來(lái)長(zhǎng)期、巨幅下跌的開(kāi)始。

　　北京時(shí)間2009年3月19日凌晨2∶15，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的利率政策會(huì)議。這次會(huì)議引起廣泛關(guān)注的原因不是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)降息，而是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)采取通過(guò)購(gòu)買美國(guó)長(zhǎng)期債券的辦法來(lái)實(shí)行“定量寬松”的貨幣政策。因?yàn)槊绹?guó)目前的基準(zhǔn)利率區(qū)間僅為0-0.25%，已經(jīng)是零利率。果然，美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議上做出了維持基準(zhǔn)利率不變、通過(guò)購(gòu)買長(zhǎng)期債券的辦法來(lái)實(shí)行定量寬松的貨幣政策的決議。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將收購(gòu)至多3,000億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，并將旨在降低抵押貸款利率的貸款項(xiàng)目規(guī)模進(jìn)一步提高7,500億美元。會(huì)議結(jié)果公布后，美元指數(shù)盤中大跌3.6%。

　　定量寬松的貨幣政策，就是美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等證券的方式，向社會(huì)和金融體系注入大量的現(xiàn)金，給金融市場(chǎng)和流通領(lǐng)域強(qiáng)行注入流動(dòng)性。這一政策的實(shí)行，證明美國(guó)常規(guī)金融貨幣政策已經(jīng)失效，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入了前途莫測(cè)的深水區(qū)。

　　實(shí)行定量寬松的貨幣政策，會(huì)侵蝕資產(chǎn)的收益率，打擊美國(guó)和國(guó)際社會(huì)對(duì)于美國(guó)國(guó)債的信心。目前美國(guó)的國(guó)債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到10.2萬(wàn)億美元，占美國(guó)14萬(wàn)億美元GDP的73%。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，美國(guó)本財(cái)年財(cái)政赤字將達(dá)到1.6萬(wàn)億美元。美國(guó)自身已經(jīng)無(wú)法彌補(bǔ)如此巨大的資金缺口，只能通過(guò)向各國(guó)兜售巨額國(guó)債度日。美國(guó)實(shí)行定量寬松的貨幣政策后，美國(guó)資產(chǎn)和國(guó)債的收益率很可能是一路走低，進(jìn)而導(dǎo)致美元沒(méi)有抬頭之日。

　　美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行定量寬松的貨幣政策，會(huì)使美元失去大部分避險(xiǎn)貨幣的功能。這體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是預(yù)期美元的收益率長(zhǎng)期走低或者是偏低，持有美元會(huì)帶來(lái)價(jià)值上的損耗，因此沒(méi)有什么避險(xiǎn)的價(jià)值。二是美國(guó)實(shí)行定量寬松的貨幣政策，會(huì)造成美元在世界各國(guó)泛濫，匯率劇烈貶值，最終會(huì)被拋棄。

　　日本實(shí)行定量寬松的貨幣政策后，其貨幣漏出率每年在15%以上，而美元的漏出率將比日元高得多。由于目前全球高度的貨幣自由兌換制度和資本流動(dòng)體系，美元會(huì)從美國(guó)漏出到全世界。即使是實(shí)行固定匯率和資本流動(dòng)受到限制的亞洲地區(qū)，由于通常對(duì)美國(guó)都有巨大的貿(mào)易順差，央行和機(jī)構(gòu)也持有巨量的以美元為主的外匯儲(chǔ)備，美元的泛濫也必然傳導(dǎo)致亞洲地區(qū)。美元在世界各國(guó)的泛濫，必然導(dǎo)致美元匯率急劇走低，最終美元必然被世界各國(guó)政府、央行、機(jī)構(gòu)和投資者拋棄，因此徹底失去過(guò)去的避險(xiǎn)功能。而美元劇烈貶值和失去避險(xiǎn)功能會(huì)惡性地相互促進(jìn)，導(dǎo)致美元被拋棄，最終會(huì)導(dǎo)致美元崩潰。

　　美元實(shí)行定量寬松的貨幣政策，會(huì)造成美元地位的極大下降，甚至造成美元劇烈貶值和被拋棄命運(yùn)，這在歷史上和近期有過(guò)預(yù)驗(yàn)。日本自實(shí)行定量寬松的貨幣政策之后，曾經(jīng)造成日元的巨大貶值。英國(guó)自2009年3月初實(shí)行定量寬松的貨幣政策后，市場(chǎng)對(duì)英鎊的信心失去，英鎊連日下跌。而美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)本次決定實(shí)行定量寬松的貨幣政策后，美元以歷史上從來(lái)沒(méi)有過(guò)的大幅度下跌，已經(jīng)給了美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)響亮的負(fù)面回答。然而，這只是下跌的開(kāi)始，未來(lái)長(zhǎng)期的、巨大幅度的下跌正在等著美元。

　　如果要問(wèn)周三的美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議對(duì)于美元意味著什么，筆者可以明確地說(shuō)，這是美元的滑鐵盧。