摩根大通：中國經(jīng)濟(jì)可能將在上半年觸底

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券市場主席李晶在最新發(fā)表的研究報(bào)告中指出,中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不會出現(xiàn)持續(xù)性回暖,但流動性推動的中國A股市場短期內(nèi)會繼續(xù)回暖。

　　李晶指出,2月份PMI數(shù)據(jù)和各項(xiàng)訂單指數(shù)較1月份出現(xiàn)回升,雖然PMI數(shù)據(jù)仍然處于50以下的升跌分界線下方,中國制造業(yè)經(jīng)營狀況連續(xù)第7個月出現(xiàn)惡化,但這畢竟是自去年11月以來的連續(xù)第三個月上升,表明中國工業(yè)的減速已沒有去年秋季迅速�，F(xiàn)在確定經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)可持續(xù)性回暖還為時尚早,目前的回暖可能只是去年四季度經(jīng)濟(jì)大幅減緩的回調(diào)。制造業(yè)活動仍處于收縮狀態(tài),但是幅度已比2008年底溫和。預(yù)計(jì)3月份的PMI數(shù)據(jù)將回升至50的升跌分界線上方。雖然近期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定跡象令人鼓舞,但仍有待觀察這一趨勢是否可持續(xù)。隨著全球經(jīng)濟(jì)前景顯得更具挑戰(zhàn)性,中國出口制造業(yè)的反彈可能仍需要一段時間。比較樂觀地估計(jì),中國經(jīng)濟(jì)會在上半年完成觸底,下半年開始復(fù)蘇。

　　股市方面,李晶認(rèn)為,2009年初由流動性推動的A股上揚(yáng)顯示了投資者信心的增強(qiáng)。雖然由于市場普遍上市公司業(yè)績將令人失望,但預(yù)計(jì)企業(yè)盈利會在2009年三季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)�，F(xiàn)在,香港上市的H股市盈率只有9倍,估值優(yōu)勢明顯。

　　盡管仍然需要進(jìn)一步觀望中國經(jīng)濟(jì)是否已出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇,但無論是中國經(jīng)濟(jì)還是中國股市在今年都將有比其他經(jīng)濟(jì)體更好的表現(xiàn)。中國經(jīng)濟(jì)將在亞洲國家中率先復(fù)蘇,增長率也將超過其他國家。無論是從市盈率還是從資產(chǎn)凈值衡量,中國股票價(jià)格都接近歷史最低水平。

　　李晶同時指出,如果4萬億財(cái)政刺激規(guī)模擴(kuò)大,對市場信心將會構(gòu)成較大提振,對中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將起到正面影響。但4萬億財(cái)政刺激政策已經(jīng)是中國有史以來規(guī)模最大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,目前來看,中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵不是財(cái)政刺激規(guī)模是否擴(kuò)大,而是如何將這些投資落到實(shí)處,真正擴(kuò)大中國內(nèi)需。

　　李晶建議,為了維持長期穩(wěn)定增長,中國必須促進(jìn)內(nèi)需,這是經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)性薄弱環(huán)節(jié)。中國必須通過培養(yǎng)消費(fèi)階層,增加就業(yè)、增加家庭收入、增強(qiáng)購買力,及解決缺乏社會安全信心問題(這是中國高儲蓄率背后存在的問題)來拉動內(nèi)需。